חלק מהמשקיעים כבר נושמים לרווחה כשמניות חוזרות מהמכירה הגדולה השנה ביום שני. אבל הם לא צריכים להרגיש יותר מדי נוחים. אסטרטג Nomura, Masanari Takada, הזהיר לאחרונה את המשקיעים להתמודד עם אפטרשוק "דמוי להמן", והציע כי מסלול השוק השבוע עשוי להיות הרעדה הראשונית של רעידת אדמה פיננסית גדולה בהרבה. העלייה בתנודתיות, הנגרמת על ידי פחדים מפני הסלמת מתחים מסחריים בין ארה"ב לסין, היא רק הגל הראשון.
"נוסיף כאן שהגל השני עשוי בהחלט להכות קשה יותר מהראשון, כמו זעזוע אחורי שמחלף את רעידת האדמה הראשונית", כתב טקדה בהערה ללקוחות, על פי סיפור מפורט שפורסם לאחרונה ב"פייננשל טיימס ". "בשלב זה אנו חושבים שזו תהיה טעות לבטל את האפשרות להלם דמוי להמן כסיכון זנב בלבד."
מה זה אומר למשקיעים
בטקדה, לאחר שציטט בעבר מכירות היסטוריות באוגוסט, אמר כי צניחה נוספת בשוק עשויה להתקיים כבר בסוף החודש. קרנות גידור מוכרות וסוחרי אלגוריתמים בעקבות מגמה עדיין נמצאים בתהליך של הרפת עסקאות שורית. "היינו מצפים שכל עצרת לטווח הקרוב תהיה לא יותר מזיוף ראש, וחושב כי כל מפגן כזה יתייחס אליו בצורה הטובה ביותר כהזדמנות למכור לקראת גל התנודתיות השני שאנו מצפים שיגיע בסוף אוגוסט או בתחילת ספטמבר, "הוא אמר.
מגמות הסנטימנט הנוכחיות מציעות שתמונת הביקוש בין היצע למניות מתדרדרת והיסודות נשברים. הריבאונד של יום שלישי יכול היה להיות קצר מועד. "מעל לכל, התבנית בסנטימנט שוק המניות בארה"ב הגיעה לדמיון עוד יותר לתמונת הסנטימנט ערב התמוטטות להמן ברדרס 2008 שסימנה את תחילתו של המשבר הפיננסי העולמי, " הוסיף טקדה.
לרוע המזל, חוסר תמותה אולי אפילו יותר בעייתי בהפלה זו בהשוואה לפני עשור. התקנות שהוטלו בעקבות המשבר הפיננסי הגבילו את מקבלי השוק המסורתיים מכמות העסקה הדו-כיוונית שעשויים להיות מוכנים לעשות. מלאי הנכסים שלהם פשוט אינם מה שהיה פעם. האשראי בדרגת ההשקעה בארה"ב, למשל, צמח ב -43% בין 2007 ל -2018, אך מלאי הסוחרים הם רק 6% ממה שהיה בשנת 2007, לפי נתוני JPMorgan Asset Management, לפי ה"פייננשל טיימס ".
כאשר הסוחרים מוגבלים ביכולתם לקחת את הצד השני של סחר, קונים ומוכרים של נכסים פיננסיים כיום תלויים הרבה יותר בצירוף מקרים כפול של רצונות או אינטרסים. צירוף מקרים כפול כזה של רצונות יכול להיות ספורדי, ובשוק דובים כשכולם מוכרים, אין אף אחד שמוכן לקחת את הצד השני של המסחר.
נגיד בנק אנגליה מארק קרני טען מוקדם יותר השנה כי היו 30 טריליון דולר קשורים בהשקעות קשות לסחר (כלומר לא נוכחות). הפדרל ריזרב ציין דאגות דומות בקשר לקרנות נאמנות איגרות חוב והלוואות. דוח שפורסם לאחרונה על ידי מודי'ס מצביע על כך שאפילו נכסים נזילים אמורים, כמו קרנות הנסחרות בבורסה (ETF), אינם חסינים מפני קפיצות פתאומיות מורחבות.
המשקיעים כבר נהרו לנכסים בטוחים יותר כשעליית הזהב וקרנות האג"ח רושמות תזרים שיא. המרווחים בין אג"ח זבל בתשואות גבוהות לבין איגרות חוב נטולות סיכון הם כיום הרחב ביותר שהם היו בשלוש שנים, כאשר המשקיעים גוררים חובות מסוכנים לטובת חוב בטוח יותר. "מקסימום גוקהם, ראש הקצאת הנכסים ב- Pacific Life Fund Advisors, הוסיף כי" התשואה הגבוהה היא לרוב הקנרית במכרה הפחם כשמדובר במיתון, "אם חששות למיתון יבואו תראו הרבה מכירות."
מעניין לציין כי המכירה האחרונה והתייקול בתנודתיות הגיעו רק ימים ספורים לאחר שאחד הספקים הגדולים ביותר של נזילות - הפד - הוריד את הריבית לראשונה מאז המשבר. השווקים לא הגיבו טוב, ופירשו את התיוג של יו"ר הפד ג'רום פאוול על הקיצוץ "התאמת אמצע מחזור" כקיצוץ "מעשה ידי אדם". תלוש זה לא הקפיץ את סוג האמון שהמשקיעים חיפשו בתוך התמתחות הסחר והסימנים של כלכלה גלובלית האטה, כתב מנהל הכספים המכובד מוחמד אל-אריאן.
להסתכל קדימה
הנזילות והביטחון מתואמים מאוד, והספקים הגדולים ביותר של שניהם בעשור האחרון היו בנקים מרכזיים. אם יש להם מספיק כוח אש במיכל או לא כדי להילחם מההאטה הבאה בעולם של שיעורי ריבית נמוכים (אפילו שליליים) הוא עדיין סימן שאלה גדול בשלב זה. הקלה כמותית (QE) עשויה להפוך בקרוב למדיניות מוניטרית רגילה .
