לחדד את טוניך ולהתכונן לחגוג על החלשים והגוססים. תצטרך לחשוב כמו נשר כשאנחנו נכנסים לעולם הבלתי סלחני של השקעות חוב במצוקה. בעולם זה, המשקיעים מחפשים באופן ספציפי חברות עם ביצועים טובים או נמצאים על סף פשיטת רגל. ואז הם קונים את האג"ח ומשתלטים עליהם.
תמיד יש חברות שנראות נורא אך ככל הנראה יחזרו למסלול הנכון. האינסטינקט הראשון עבור המשקיע הרגיל להשקיע במניות של חברה במצוקה כלכלית, אך כפי שנלמד, החוב (אגרות החוב) של חברות אלה הוא לעתים קרובות השקעה הרבה יותר אטרקטיבית. ולמרות שקנייה של נתחי חוב גדולים יכולה לעלות מיליוני דולרים, עדיין קיימים דרכים גם לחבר'ה קטנים להזמין כסף.
קניית חברות חלשות
השקעת חוב במצוקה כרוכה ברכישת אגרות חוב של חברות שכבר הגישו פשיטת רגל או עשויות לעשות כן. חברות שלקחו חובות רבים מדי הן לרוב יעדים עיקריים. המטרה היא להפוך לנושה של החברה על ידי רכישת אגרות החוב שלה במחיר נמוך. זה נותן לקונה כוח רב במהלך ארגון מחדש או פירוק של החברה, מה שמאפשר לקונה לומר אמירה משמעותית במה שקורה לחברה.
הנשרים מסתובבים
יש קרנות - המכונות "קרנות נשרים" - המתמחות אך ורק בחובות במצוקה. המוקד עבור חברות אלה הוא לרוב על חובות ממשלתיים או על חוב ציבורי, ולא על חברות. כספים אלה מעוררים מחלוקת מאוד ולעיתים קרובות שנואים על ידי הממשלות או הגופים הציבוריים המדוברים.
קרנות גידור רבות משתמשות גם בחובות במצוקה, אך באופן שונה ממשקיעים אחרים. קרנות גידור מתמקדות ברכישת ניירות ערך נזילים שהם יכולים למכור ברווחיות בטווח הקצר. לעומת זאת, משקיעי הון פרטיים מעוניינים בחברות הזקוקות לארגון מחדש או שעומדות לפשוט רגל.
יש לציין כי השקעות כאלה מהוות רק מרכיב אחד מקרנות גידור רבות. לקרנות אלה אסטרטגיות רבות אחרות, כגון ארביטראז ', מכירת שורט ואופציות מסחר או נגזרים.
סיכון ואופי המשחק
נקודה חשובה נוספת היא שבמקרה של פירוק, לבעלי חוב יש עדיפות על פני בעלי מניות. מסיבה זו עדיף להשקיע בחובות של חברה במצוקה מאשר להשקיע במניה.
לפיכך, הפילוסופיה העומדת מאחורי השקעות במצוקה היא פשוטה: בדרך כלל יש ציפייה שהחברה הממוקדת יכולה ויהיה ארגון מחדש בהצלחה או להחזיר אותה לחיים באמצעות מיזוג, השתלטות או סוג כלשהו של הנדסה מחדש והנהלה ניהולית. לחלופין, אם מדובר בפשיטת רגל, על ערכי הנכסים לעלות משמעותית מהערכת השוק.
השקעות אלה מסוכנות מעצם טיבן. עם זאת, כמו השקעות רבות אחרות בעלות סיכון גבוה באופן מהותי, יש להן יתרון משמעותי אחד: היעדר מתאם עם סיכוני שוק המניות האחרים. חוסר מתאם זה פירושו שהחוב במצוקה הוא דרך נאה לגיוון.
זיהוי חברות חולות וגוססות
המטרה הבסיסית היא לקנות נכסים במחיר הרבה מתחת לערכם המהותי או ההוגן. כאן נכנסים לשחק חושים נלהבים של נבלות. על "הנשרים" להסתכל בזהירות ובקפדנות על חברות במצוקה כדי לגלות ניירות ערך מכירת יתר או אפילו סוגים ספציפיים של בעיות חשבונאיות.
הם עוקבים אחר תעשיות ותאגידים שנמצאים על סף קריסה או שכבר עברו. אם אגרות החוב של חברה נסחרות הרבה מתחת למה שנראה שווה, יתכן שיש הזדמנות. פעילויות בנושא מו"פ ומשא ומתן אשראי מנותחות גם כדי למצוא מציאה.
לבסוף, אינטיליגנציה ומידע ממקורות שונים משולבים בכישורים משפטיים וכלכליים ברמה העליונה כדי לזהות פוטנציאל להרוויח כסף. מה שחשוב בעיקרון הוא שהנכסים לא מוערכים בערך וניתן לרכוש אותם בהנחה גדולה. אבל כולם רוצים עסקה, אז לצאת קדימה לוקח מיומנות. אלה לא חיים עבור עצלנים או חסרי השכלה.
דוגמאות מפורסמות למשקיעים נשרים
הנשרים המתוארים בעצמם מרטין ויטמן נקלעו לראשונה להשקעות בחובות במצוקה בשנות השבעים, מכיוון שבתי אגרות חוב גדולות כמו להמן ברדרס חשבו שזה "מתחת לכבודם" להתמודד עם חברות פושט רגל.
בשנת 1987 רכש ויטמן 14 מיליון דולר של חוב ומניות באנגלו אנרגיה, חברת שירות נפט שנאבקה. לאחר מכן הוא השיג את השליטה בחברה, הכניס אותה לפשיטת רגל ועשה עסקת חוב להון עם שאר הנושים. פחות משנה לאחר מכן, החברה צצה מחדש מפשיטת רגל נטולת חובות וויטמן הרוויחה משמעותית.
בשנת 1995 סייעה יחידת קרנות נאמנות פרנקלין בחיסכון של Canary Wharf, מתחם המשרדים בלונדון שהוקם על ידי משפחת רייכמן, יזמי הנדל"ן הקנדיים. לאחר שחברת האחזקות של היזם פשטה את הרגל, הבנקים המלווים קיבלו שליטה על הפרויקט. קבוצת משקיעים, כולל קרנות "הדדי סדרה של פרנקלין", קנו את הפיתוח מהבנקים. זמן לא רב אחר כך התאושש שוק הנכסים בלונדון ובשנת 1999, Canary Wharf רשמה בבורסות, מה שסיפק תשואות גדולות מההשקעה של פרנקלין.
בשורה התחתונה
לא קל במיוחד למשקיעים פרטיים להיכנס לחובות במצוקה. הדרך המהירה ביותר היא לרכוש לקרן גידור הכוללת הקצאה זהירה של חוב במצוקה. עם זאת, עבור מרבית המשקיעים, דרישות המינימום של קרנות הגידור אינן מאפשרות להשקיע באופן זה.
ישנן כמה קרנות נאמנות וקרנות גידור הנגישות גם למשקיעים רגילים.
אם הרעיון פונה לאינסטינקטים הטורפים יותר ותוכלו לגשת לשוק זה, קחו בחשבון שמדובר בתחום בעל סיכון גבוה. מסוכן אך משתלם זה ללא ספק שם המשחק.
