מה הם להמרה להמרה?
להמרה נתלים הם ניירות ערך הניתנים להמרה כאשר מחיר המניה של הבסיס הוא הרבה מתחת למחיר ההמרה, מה שהופך את זה לא סביר שהניירות ערך יומרו למניה משותפת.
Takeaways מפתח
- להמרה נתלים הם ניירות ערך הניתנים להמרה כאשר מחיר המניה של הבסיס הוא הרבה מתחת למחיר ההמרה, מה שהופך את זה לא סביר שהניירות ערך יומרו למניה משותפת. בגלל הסיכויים המוגבלים שלהם להמרה, נתלו להמירים, המכונים גם גג נפתח, סחר יותר כמו מכשירי חוב. כדי לפתור את סוגיית ההמרה הנתלה, החברה תצטרך לשפר את היסודות שלה כדי לדרבן את המניה הנפוצה מספיק גבוהה בכדי להגיע למחיר ההמרה.
הבנת המירים של הונג
בגלל הסיכויים המוגבלים שלהם להמרה, תלו להמירים, המכונים גם גג נפתח, סוחרים יותר כמו מכשירי חוב מאשר ניירות ערך הון מעולים. גג נפתח תלוי מתייחס גם לשני מקרים אחרים שבהם הסבירות להמרה נמוכה:
- אם המנפיק אינו מסוגל לכפות המרה עד שהמניה המשותפת בבסיסה תגיע לרמת מחיר מוגדרת מראש. מכיוון שתאריך השיחה עדיין רחוק.
להמרה הניתנת לתלייה יכולה להיות צורה של אגרות חוב, המגובות בבטחונות, או אגרות חוב, התלויות בהבטחת המנפיק לשלם את התחייבויותיו. לדוגמה, שקלו אגרות חוב להמרה בשווי נקוב של 1, 000 דולר שניתן להמיר ל 100 מניות, למחיר המרה של 10 $. אם מחיר המניה הבסיסית הוא 4 דולר, אגרות חוב זו ייחשבו להמרה נתלה, במיוחד אם היא מתבגרת בתקופה קצרה יחסית. איגרות חוב כאלו יתומסו אפוא כמכשיר חוב, כאשר תמחוריה נקבע על ידי מספר גורמים, לרבות שיעור הקופון, פירעונו, ריביות השוק הנוכחיות והתשואות ודירוג האשראי של המנפיק.
הערכת המרה היא גם תרגיל מורכב מכיוון שיש לנתח במקביל גורמים המשפיעים על איגרות חוב, כגון ריביות, וכן גורמים המשפיעים על מניות, כמו צמיחת רווחים. לפי קלמוס, מחיר המסחר להמרה הקרוב לערך ההשקעה שלו, או שוויו של איגרות חוב שוות ערך לא-להמרה, יושפע יותר משיעורי הריבית מאשר המסחר שקרוב יותר לערך ההמרה. באופן כללי, עם זאת, שינוי ביסודות החברה המנפיקה, לטוב ולרע, ישפיע באופן משמעותי ביותר על מחירו של גג נפתח.
כדי לפתור את הבעיה של להמרה תלויה, על כן חברה תצטרך לשפר את היסודות שלה, כמו צמיחת הכנסות, שולי תפעול או תשואה על הון מושקע, כדי לדרבן את המניה הנפוצה גבוהה מספיק כדי להגיע למחיר ההמרה.
היתרונות והמגבלות של גג להמרה
חלק מהמשקיעים רואים בניירות ערך הניתנים להמרה את הטוב בשני העולמות. יש להם את איכויות המחיר המניבות והיציבות של איגרת חוב בתוספת פיצ'ר ההמרה שיכול לספק את הפוטנציאל להשיג מניות במניות משותפות, אשר סיפקו באופן היסטורי הערכת הון רבה יותר והיו פחות רגישות לשיעורי הריבית מאשר אגרות חוב. במילים אחרות, משקיע מקבל תשלום עבור המתנה בכך שהוא מרוויח תשלומי קופון עד לפדיון או המרה להון משותף. עבור משקיע במניות, להמירים יכולים להציע מידה של השתתפות בשווקי מעלה והגנה על החיסרון יותר בשווקים סוערים מאשר בעלות על המניות המשותפות על הסף.
גג נפתח תלוי מגיע גם עם חסרונות. בשל תכונת ההמרה, להמירים משלמים שיעורי קופון נמוכים יותר מאשר אגרות חוב באותה פירעון ואיכות אשראי. מנהל ההשקעות להמרה קלמוס השקעות קובע את ההבדל הזה בין 300 ל -400 נקודות בסיס, מה שמפזר למדי בסביבת הריבית הנמוכה של ימינו. ואם מלאי המנפיק מתפקד בצורה לא טובה, המשקיע יישאר עם אג"ח שמשלמת נמוך יותר.
