מהן זכויות הפצת תמריצים?
זכויות חלוקת תמריץ (IDR) מעניקות לשותף כללי חלק הולך וגדל מתזרים המזומנים המופץ של שותפות מוגבלת. בשימוש בשותפויות אב מוגבלות (MLP), מתארים IDR את התפלגות היחידות ליחידות המשותפות. חלקו של השותף הכללי בתזרים המזומנים ההפצה המצטבר מתחיל בדרך כלל ב -2% ומטפס לרמות גבוהות יותר כמו 20% או 50%. IDRs משמשים ליישור האינטרסים של כל הצדדים בשותפות.
הסבר על הפצת תמריצים
לוח הזמנים הבין-לאומי של שותפות מוגבלת לתואר שני נוטה להיות מובנה כך שיעודד את השותף הכללי להניע צמיחת חלוקה לשותפים מוגבלים. אם התשלומים עבור שותפים מוגבלים מגיעים לרמה שנקבעה מראש, אז השותף הכללי יקבל תשלום גבוה יותר ויותר על סמך תזרים המזומנים התוספת של השותפות המוגבלת. זכויות חלוקת תמריץ נקבעות בדרך כלל על בסיס נתוני חלוקה רבעוניים.
IDRs לא מובנים לא נכון על ידי משקיעי MLP מכיוון שהם יכולים להיות מורכבים והם יחסית נדירים. חלק מהשותפים הכלליים מתעללים במנגנון IDR, מה שמוביל לתשלומים גדולים מדי להם. כל IDR בתוך MLP מובנה בצורה שונה, ולכן שותפים פוטנציאליים מוגבלים MLP מוגשים היטב על ידי ניתוח מבנה זה בכל השקעה פוטנציאלית. מבנים מסוימים עשויים להשפיע על קידום או עיכוב של צמיחת תפוצה עבור שותפים מוגבלים.
זכויות התפלגות תמריץ: למה לצפות
כמה זכויות להפצת תמריצים מובנות באופן שמועיל באופן לא הוגן לבן הזוג הכללי (GP). בוב קובל, מנהל תיקים ואנליסט הכספי עבור קרנות אופנהיימר, מספק כמה דוגמאות למכניקת IDR בתוך MLP:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP), על בסיס מתואם, חילקה 0.63 דולר ליחידה לליבו"רים בשנת 1995 וכ -2.1 מיליון דולר לרפואתה באמצעות IDRs. בשנת 2013, לפני ההפעלה של KMP על ידי רופאת בית החולים שלה, Kinder מורגן בע"מ (NYSE: KMI), KMP שילמה 5.33 דולר ליחידה ל- LPs שלה ו -1.6 מיליארד דולר מדי שנה ל- KMI באמצעות IDR. תמורת השקעה מצטברת מעטה, KMI חווה עלייה של 75, 000% בתזרים המזומנים של IDR, שהיוו 52% מהתמורה תזרים המזומנים הכולל שמופץ על ידי KMP."
בשנת 1999, PAA, בהתאמה, חילקה 0.92 $ ליחידה ל- LP ו -230, 000 $ לרופא שלה באמצעות IDRs. ברבעון האחרון, לפני ארגון מחדש של IDR, PAA חילקה 2.80 $ ליחידה לחברות הכספים שלה ו -615 מיליון דולר שנתיים לרופא שלה באמצעות IDRs. תמורת השקעה מצטברת מעטה, השותף הכללי של PAA חווה עלייה של 250, 000% בתזרים המזומנים של IDR ואשר היוותה 34% מכלל תזרימי המזומנים שהופצו על ידי PAA."
כפי שציין קובל, התמריץ השותף הכללי יכול להיות עצום. זה בדרך כלל אומר שבן הזוג המוגבל הצליח גם לאורך תקופה ארוכה. ואם ביצועי ה- MLP צריכים להתהפך, על השותף המוגבל לראות את תזרים המזומנים שלהם נפגע בצורה פחות דרסטית מהשותף הכללי בגלל המבנה של IDR. ההסכם לשותפים מוגבלים הוא שהם סוחרים חלק מההפכנה לטובת תזרים מזומנים יציב ואמין יותר. אולם היבטי תזרים מזומנים וסיכון של IDR מובילים לעתים קרובות ליחסים מעוררי מחלוקת בין שותפים מוגבלים לבין השותף הכללי. חלק מהרופאים מתעללים במנגנון IDR ויוצרים מונחים המעדיפים אותם באופן דרסטי על פני השותפים המוגבלים.
