מהו חוק הסנקציות על מסחר פנים משנת 1984?
חוק הסנקציות על מסחר בפנים משנת 1984 הנו פיסת חקיקה פדרלית המאפשרת לנציבות ניירות ערך (SEC) לבקש עונש אזרחי, פי שלוש מכמות הרווח או ההפסד, מאלו שנמצאו אשמים בשימוש במידע פנים בתוך עסקאות, כמו גם אלה שמסרו מידע שאינו זמין לרוב לציבור. חוק הסנקציות על מסחר פנים משנת 1984 קובע גם כי יש להטיל קנסות פליליים.
Takeaways מפתח
- חוק הסנקציות על סחר בפנים, משנת 1984, מאפשר ל- SEC להטיל עונשים אזרחיים על סחר פנים. מבקרים הם אלה הקרובים לחברה שיש לה ידע עליה שאינו מידע ציבורי. סחר פנים הוא מסחר מבוסס על מידע שאינו ציבורי (ניתן או קיבל) לרווח כספי, בין אישי או באמצעות גורם אחר.
הבנת חוק הסנקציות על מסחר פנים משנת 1984
הקונגרס האמריקני העביר את חוק הסנקציות על מסחר פנים בשנת 1984 על מנת לסייע ל- SEC להעמיד לדין את הנאשמים בסחר פנים, דבר שהיה בראש סדר העדיפויות בשנות השמונים. לפני אישור החוק, הסכום שיכול היה סוחר לבצע באמצעות סחר פנים עלה על העונשים הכספיים הפוטנציאליים.
החוק נחתם לחוק על ידי הנשיא רייגן ב -10 באוגוסט, והחוק גיבש קנסות אזרחיים וסעדים משפטיים אחרים העומדים לרשות הרגולטורים הפדרליים בגין הפרות הקשורות לפרסום מידע שוק "בפנים". על ידי העברת הדגש מפיצוי קורבנות לעונש על עבריינים, המהלך התקבל במידה רבה כסימן לכך שהממשלה מתקשה על מי שמתעלל במידע פנים.
מנקודת מבט של תורת השוק, החוק שימש כמנגנון "תגמול סיכון" שיצר משוואה בכך שהפך את העונשים על סחר פנים להתאמה לגודל הפיתוי לרווח. מחוקקים הניחו כי מפרים פוטנציאליים יופסקו באיום של עונשים כספיים מהותיים.
מרכיב אחד בחוק נותר כיום אי וודאות: חובת אמונים. קיומה של אחריות נאמנית הוא הדרישה הראשונה לביסוס חבות. כלומר, על נאשם תחילה להיות מבפנים. בעוד שהחוק הציג מעט גסות סביב מי בדיוק מבפנים, הוא אכן הוסיף כמה אמצעי הגנה הדרושים שימושי לקידום אמון המשקיעים בשוק ההון. על ידי פילוס טוב יותר של מגרש המשחקים עבור כל המשקיעים, ככל הנראה החוק תרם להפוך את השווקים הפיננסיים בארה"ב לאמינים יותר.
מידע פנים ומסחר פנים
מידע פנים הוא מידע שאינו ידוע בציבור. המידע ידוע רק על ידי מבני חברה, כגון דירקטורים, נושאי משרה או עובדי חברה. אנשים אלה נקראים מבפנים משום שיש להם ידע על החברה שאין לציבור. אסור להם לפעול על פי ידע זה בשווקים הפיננסיים הציבוריים לצורך רווח כספי.
לפיכך, מסחר פנים פועל על פי מידע שאינו ציבורי לצורך רווח כספי, גם אם אינו רווח אישי . לדוגמה, אם עובד בחברה הנסחרת ברורה מגלה באמצעות תזכיר בפח האשפה שהחברה שלהם עומדת להימכר בפרמיה למחיר המניה הנוכחי, מדובר במסחר פנים לרכישת מניות לקראת ההכרזה, או להגיד למישהו אחר לעשות את אותו הדבר.
סחר בפנימיות כפוף לחוקי מסחר פנים שנדונו לעיל. מי שעושה זאת, או משתתף, כפוף לעונשים אזרחיים ופליליים.
סחר פנים אינו פועל רק על ידי מידע שאינו ציבורי בכדי להרוויח כסף, אלא גם הימנעות מהפסדים. מכירת מניה בידיעה שחדשות שליליות (שכיום אינן פומביות) עומדות להשתחרר לציבור בעוד מספר ימים היא סחר פנים.
ברגע שמידע הוא ציבורי, הוא כבר אינו נמצא בתוך מידע וניתן לפעול אליו בכל דרך שמשקיע מסוים ימצא לנכון.
דוגמה למסחר פנים ומרתה סטיוארט
ב- 28 בדצמבר 2001, מחיר המניה של ImClone צנח כאשר הוכרז בפומבי שאחת התרופות שלה לא הצליחה לקבל את אישור מנהל המזון והתרופות (FDA). לפני תאריך זה חשף ה- SEC כי מספר אנשים בתוך החברה, בני משפחתם והמשקיעים הבולטים הוטלו על מנת להשליך את מניותיהם לפני ההודעה הרשמית. זה איפשר באופן סלקטיבי לאנשים מסוימים למכור את מניותיהם במחיר גבוה יותר בידיעה מלאה כי לאחר ההכרזה מחיר המניה יהיה נמוך בהרבה, ואלו שרוכשים את המניות מבפנים אלה לא היו עושים זאת אם היה להם את אותו מידע שהיה בפני המבקרים..
מרתה סטיוארט הוטחה גם על ידי המתווך שלה, והיא מכרה מלאי בשווי 230, 000 דולר לפני ההודעה. בסופו של דבר, נידונה לחמישה חודשי מאסר בפועל, חמישה חודשי מעצר בית ושנתיים מאסר על תנאי. מרתה סטיווארט שומרת על חפותה וקבעה כי למתווך הייתה פקודה למכור את המניה אם היא הייתה מתחת למחיר מסוים. ה- SEC לא האמין לה.
