נראה כי הכלכלה האמריקאית מסתדרת. הצמיחה, לרוב, מגמת כלפי מעלה, אם כי לאט לאט; שוק העבודה ממשיך לזרוח; והאינפלציה הופכת פחות לדאגה עבור הפדרל ריזרב. עם זאת, אינדיקטור אחד מצביע על כך שהכל לא ורוד כמו שזה נראה, ומיתון יכול להיות מעבר לפינה.
עקומת התשואות היא הפרש בין תשואות אג"ח לטווח קצר וארוך טווח (ריביות). עקומת תשואה רגילה היא המקום בו הריבית לטווח הקצר נמוכה מהשיעורים לטווח הארוך, ומשקיעים מאמינים כי הכלכלה מתרחבת. עקומת תשואה הפוכה היא המקום בו שיעורי הטווח הקצר גבוהים מהשיעורים לטווח הארוך. זה סימן רע מכיוון שהוא מראה שמשקיעים רוצים להבטיח את כספם לטווח הקצר ולחפש תשואות לטווח הארוך. מרבית האנליסטים מסתכלים על שנות ה- 2s10: המרווח בין התשואה לשנתיים לתשואה של 10 שנים. (למידע נוסף ראה: הבנת שיעורי עקומת התשואה באוצר .)
עקומת תשואה הפוכה כמנבאת מיתון
עקומת תשואה הפוכה ניבאה את שבע המיתונים האחרונים שראשיתה בשנות השישים. האחרון היה בשנת 2006 כאשר אלן גרינשפן והבנק הפדרלי העלו את שיעורי קרנות הפד ב -400 נקודות בסיס והתשואה ל -10 שנים עלתה פחות מ -50 נקודות בסיס. כלכלנים באותה העת ביטלו זאת ואמרו "הפעם זה אחרת", והכלכלה במצב טוב יותר. "אין לי תחושה שיש בהלה מכיוון שחברות למדו המון מאז 2000 על היותם נבונים", אמר אנליסט בסנט בשנת 2005. אה, איך טעו.
יש ויכוח שהדברים גרועים היום יותר מאלה שהיו בשנת 2006. בהובלה לשנת 2006 התוצר בארה"ב היה חזק, כשהוא מחזיק מעל 3 אחוזים משנת 2003 עד 2006, ואילו היום דוח התמ"ג האחרון הראה כי הכלכלה האמריקנית צמחה בשיעור של 1.6 אחוזים, וחוסר היציבות הפוליטית בוושינגטון הבירה העניקו לסחר טראמפ מנה של מציאות.
בדצמבר, חודש לאחר שנבחר טראמפ, הגירוי הפיסקלי והמדיניות הפרו-עסקית שלו צפו בציפיות לצמיחה, והפיזור של שנות ה- 1010 הגיע ל 1.33 אחוזים. עם זאת, ככל שהסנטימנט הלך ודעך התפשטות זו חזרה לרמות דצמבר. גם לאחר הצהרת פד נצית ביוני, העקומה המשיכה לשטח, ודחפה את המרווח ל -0.83, 7 נקודות בסיס בלבד משפל 2016, שהוא הרמה הנמוכה ביותר מאז נובמבר 2007, חודשים לפני המיתון הגדול.
אז מה יכול למנוע את הפיכת עקומת התשואה? התשובה הראשונה היא פשוטה; הכלכלה מעלה, הצמיחה חוזרת לכיוון של 3 אחוזים, והאינפלציה שומרת על שיעור היעד של הפד. כולן שמחות. אם זה לא קורה, לפד אכן יש משהו בצד: מאזן בלתי מוגבל לכאורה. יש מקרה שאם הכלכלה תיפול למיתון, הפד יכול היה להקים את בית הדפוס ולחזור למדיניות הקלה אגרסיבית, דבר שנראה מאוד לא סביר לפני מספר שנים. אבל אולי הפעם זה יהיה שונה, ו -2006 הייתה אנומליה - כמו 2000, ו- 1989, וכן הלאה. (לקריאה קשורה ראו "זמן לדאוג להיפוך עקומות תשואה?")
בכל מקרה, עקומת התשואה ההפוכה מתחילה את השיחה שאיש לא רוצה לנהל. האם יש מיתון מעבר לפינה?
