מניות ערך עומדות בצומת דרכים לאחר שנים של ביצועים לא טובים. קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) המתמקדות במניות שהייתרו באופן היסטורי ביחס ליסודותיהן רואות חידוש של תזרימים בעוד שמקבצי המומנטום שלהם בעלי צמיחה גבוהה יותר מתחילות להתפוגג, מה שמצביע על היפוך משמעותי בהעדפות המשקיעים, על פי דיווח לאחרונה סיפור בוול סטריט ג'ורנל.
הוגו רוג'רס, המפקח על 5 מיליארד דולר כאסטרטג השקעות ראשי בקבוצת דלטק הבינלאומי, "אנו סוחרים את מה שאנחנו חושבים שהם השלבים המוקדמים של היפוך, ומשגיחים על היפוך גדול יותר שיכול להימשך שנים רבות."
מה זה אומר למשקיעים
אחד תעודות הסל הגדולות ביותר הממוקדות בערך, שאותה עוקב על ידי FactSet, העביר נכסים בניהול של 50 מיליארד דולר בחודש שעבר, שיא, וצבר 4.9% במהלך חודש ספטמבר. בתוך כך, מדד ה- S&P 500 עלה רק 1.7% ואחד מתעודות הסל הגדולות ביותר במיקוד המומנטום ירד ב -1.1% באותה תקופה. כמה ממניות הטכנולוגיה הגדולות והמונעות תנופה כמו Netflix Inc. (NFLX) ו- Facebook Inc. (FB) מראים סימני חולשה שלא הצליחו להתפקד במהלך החודש האחרון.
הסטייה בביצועים בין ערך למומנטום הגיעה לרמה הרחבה ביותר מאז 2010 בספטמבר מכיוון שמניות הערך עלו על המניות במומנטום, כך ציין ראש ההון האמריקאי והאסטרטגיה הכמותית בבנק אוף אמריקה מריל לינץ 'סוויטה סובראמאניאן בדו"ח שפורסם לאחרונה. היא הוסיפה כי מאז 1986, בכל פעם שהמתאם השלילי בין ערך למומנטום היה רחב כמו שהוא כעת, הערך עולה על 77% מהזמן במהלך 250 הימים שלאחר מכן, לפי דבריו של ברון.
Takeaways מפתח
- הערך עולה על ביצועי המניות במומנטום בצמיחה גבוהה יותר בספטמבר. שונות הביצועים הגיעה לרמה הרחבה ביותר כמעט 10 שנים. יחס ה- PE מתפשט בין ערך לצמיחה ברמה הרחבה ביותר מאז 2001. מניות צמיחה הסובלות מצפיפות יתר.
ליסה שלט, משרד ההשקעות הראשי של ניהול עושר של מורגן סטנלי, רואה גם כי "מסתובבת סיבוב מאסיבי מגורמים בסגנון צמיחה לעבר סגנון ערך". היא מאמינה שחלק מהסיבה לתמורה עשויה להיות טכנית, כאשר המשקיעים מסירים פוזיציות במניות צמיחה צפופות.
הפיזור בין יחס העקבות בין מחיר לרווח (יחס PE) של צמיחה ומניות ערך במדד ראסל 1000 לא היה רחב כמו שהוא כעת מאז ההתרסקות dot-com בשנת 2001, על פי TCW Group Inc. דיאן יפו, שמפקחת על קרן ממוקדת בערך 3.7 מיליארד דולר. הקרן קיבלה עלייה בפניות מקרנות הפנסיה וההקצאה.
מחקר וולף מצא לאחרונה כי מלאי המומנטום לא התקיימו באופן נרחב מאז 2016. כתוצאה מכך, המשקיעים שלי סיכמו כי המניות הללו צפופות ומסתובבות מהן לפני מכירת כאוטי.
להסתכל קדימה
מה שבטוח, סוברמניאן אומר כי דרושים שני זרזים מרכזיים בכדי להמשיך בביצועי הערך - כלכלה מתאוששת והאצת צמיחת הרווחים של התאגיד. היא ושוורים רבים אופטימיים כי הכלכלה והרווחים יתחילו לצמוח בתחילת השנה הבאה. אם זה לא יקרה, מניות ערך יכולות לחזור למעמדן כמפסידות רב שנתיות.
