בסמינר הפרשנות של השוק היומי של היום נשאלתי שאלה מעניינת מאוד. "האם ההבדל בין נפט WTI למחירי נפט ברנט מספר לנו משהו על העתיד?"
ירידת מחירי הנפט האחרונה החלה ב- 22 במאי והאיצה ב -25 בחודש לאחר הידיעה כי רוסיה ו- OPEC עשויים להגדיל את הייצור מוקדם מהצפוי בשנת 2018. בנוסף, חדשות על כך שהממשל האמריקני ביקש מ- OPEC להגדיל את הייצור במיליון מיליארד דולר לכל יום. לחץ כלשהו על הסחורה גם השבוע. עם זאת, חלק מהסוחרים יצביעו על ההתפשטות בין מחירי הנפט של מערב טקסס ביניים (WTI) ומחירי הגולמי של ברנט כראיה לכך שהנפט נמצא בקרקעית - אך האם הראיות ההיסטוריות מגיבות זאת?
גורמים רבים יכולים לגרום להתפשטות קיצונית
WTI נסחרה בהנחה משמעותית (65.52 $) למחירי הגולמי של ברנט (75.38 $) בנעילת המסחר ביום שלישי ואף הייתה רחבה יותר בשבוע שעבר. זה לא היה כל כך גדול במונחים דולריים מאז 2015. היחס הנוכחי בין שני מחירי הייחוס (סביב הנחה של 13%) לא היה כה גדול מאז פברואר 2016, שהיה נקודת מפנה שורית משמעותית למחירי הנפט.
אנו שונאים לאכזב, אך זה נראה כמו שגיאה קלאסית מסוג 1 של איתור קשר חזוי בין התפשטות לתנועת מחירי הנפט שבעקבותיה. מבחינה היסטורית, אין הרבה הוכחות לפיזור גדול קשור בביקוש המתעורר או בעליית המחירים. ההתפשטות הייתה רחבה בהרבה מכפי שהיא כיום ברוב 2011–2013. באותה תקופה מחירי הנפט הועלו, אך הם לא המשיכו לעלות עם התפשטות.
מה גורם להתפשטות?
ישנם מספר גורמים שיכולים ליצור הבדל בין WTI לברנט, אך אחד המשמעותיים שבהם הוא כי WTI מתומחר בנקודת אספקה קרובה בקושינג, אוקלהומה. עדיין יש צוואר בקבוק גדול בהשגת נפט מאמצע ארה"ב לנמלים במפרץ. עם עליית רמות המלאי באוקלהומה וטקסס, המחיר יירד. זו לא בעיה חדשה, אבל זה עוזר להסביר את הגורם האמיתי להתפשטות רחבה שראינו בימים האחרונים. אם הייצור גבוה והתחבורה צפופה, מחיר הנפט בארה"ב יירד ביחס לברנט מכיוון שהוא נתקע. זה לא בהכרח דבר טוב במחירי הנפט ועשוי להוות בעיה עבור החברות שמשלמות כדי לאחסן את הסחורה בזמן שהן מנסות להביא אותה לחוף.
