כאשר רוב האנשים מאתגרים את החוכמה המוטבעת עמוקות בכל הנוגע לכספים, הם מתקבלים עם גלגלי עיניים. כאשר אחד הגורואים הפיננסיים המצליחים בעולם הוא השונה, אנשים מקשיבים.
זה היה המקרה עם מכתבו של וורן באפט מ -2013 למשקיעים של ברקשייר הת'אווי, שנראה היה מאתגר את אחת האקסיומות ארוכות השנים בנושא תכנון הפרישה. באפט ציין כי עם פטירתו הונחה הנאמן בירושה של אשתו להכניס 90% מכספה לקרן מדד מניות בשכר נמוך מאוד. ו -10% לאג"ח ממשלתיות לטווח קצר.
Takeaways מפתח
- במכתב משנת 2013 לבעלי המניות של ברקשייר הת'אווי, וורן באפט ציין תוכנית השקעה עבור אשתו שנראתה כנוגדת את מה שמומחים רבים מציעים לגמלאים. הוא כתב כי לאחר שעבר, נאמר לנאמן על הירושה של אשתו לשים 90% מ הכסף שלה לקרן מדד מניות ו -10% לאג"ח ממשלתיות לטווח קצר. לרוב, נאמר למשקיעים להחליף את אחוז המניות שלהם ולהגדיל את איגרות החוב האיכותיות שלהם ככל שמתבגרים, כדי להגן עליהם טוב יותר מפני ירידות שוק פוטנציאליות. פרופסור לפיננסים ספרדי העמיד את תוכניתו של באפט במבחן, בדק כיצד התיק ההיפותטי שנקבע ל- 90/10 היה מתפקד באופן היסטורי ומצא שהתוצאות היו חיוביות מאוד.
נגד הנורמה
עבור המשקיעים שנאמרו בקביעות להתרחק מהמניות ככל שהם מתבגרים, זה היה די מזעזע. פתגם משוחק היטב הוא לשמור על אחוז מלאי השווה למאה מינוס גילו של האדם, לפחות ככלל אצבע. כך שכאשר תגיע לגיל 70 נניח, רוב נכסי ההשקעה שלך יהיו אגרות חוב באיכות גבוהה שלרוב אינן זוכות ללהיט גדול כל כך בזמן הירידות בשוק.
מכיוון שאנשים חיים בדרך כלל זמן רב יותר וצריכים למתוח את ביצת הקן שלהם, ישנם מומחים שהציעו להיות קצת יותר אגרסיביים. כעת, מקובל יותר לשמוע על 110 פחות מגילך, ואפילו 120 פחות מגילך, כחלק מתאים מהמניות. אבל 90% במניות, בכל גיל? אפילו למישהו עם הפונפציות הבונטיות של באפט, זה נראה כמו הצעה מסוכנת.
100 דק 'גילך
בדרך כלל, יועצי האצבע קוראים למשקיעים להשתמש, מבחינת אחוז המניות שיש למשקיע להיות בתיק העבודות; משוואה זו מציעה, למשל, שילד בן 30 יחזיק 70% במניות, 30% באגרות חוב, ואילו לילד בן 60 יהיה 40% במניות, 60% באג"ח.
האם זה יעבוד עבור כל משקיע?
כעת, חשוב לציין כי אורקל אומהה לא אמר שהפיצול של 90/10 הגיוני עבור כל משקיע. הנקודה הגדולה יותר שהוא ניסה היה לשים לב לאיפור תיקים, ולא להקצאה מדויקת. טענתו העיקרית הייתה שרוב המשקיעים יקבלו תשואות טובות יותר באמצעות קרנות מדד בעלות נמוכה ומחזור נמוך, הודאה מעניינת למי שהרוויח הון בוחר מניות בודדות.
ויש הבחנה ברורה בין גברת באפט לרוב המשקיעים. למרות שאיננו יודעים מה הסכום המדויק של ההקדש שלה, ניתן להניח שהיא תקבל ביצת קן מרופדת. סביר להניח שהיא יכולה להרשות לעצמה לקחת סיכון קצת יותר ועדיין לחיות בנוחות. עם זאת, הקצאת 90/10 זו משכה תשומת לב רבה בקהילת ההשקעות. אבל עד כמה טוב יהיה שילוב כזה של מניות ואגרות חוב בעולם האמיתי?
בעוד שגורו ברקשייר האת'וויי וורן באפט אמר שהוא רוצה שירושה של אשתו תושקע 90% במניות ו -10% באג"ח, הוא לא אמר שהפילוג של 90/10 הגיוני לכל משקיע.
העמידה 90/10 למבחן
פרופסור למימון ספרדי אחד הלך לעבודה במציאת התשובה. במאמר מחקר שפורסם, חאבייר אסטראדה מבית הספר למינהל עסקים ל- IESE לקח השקעה היפותטית של 1, 000 דולר שהורכבה מ -90% מניות ו -10% משרדי האוצר לטווח הקצר. תוך שימוש בתשואות היסטוריות, הוא עקב אחר ביצועיו של 1, 000 הדולרים בסדרה של מרווחי זמן חופפים של 30 שנה. החל מהתקופה 1900–1929 וכלה בשנים 1985–2014, הוא אסף נתונים על 86 מרווחים בסך הכל.
כדי לשמור על פיצול קבוע פחות או יותר של 90/10, הכספים הופצו מחדש פעם בשנה. בנוסף, הוא הניח נסיגה ראשונית של 4% בכל שנה, שהוגדלה עם הזמן כדי להסביר את האינפלציה. אחד ממדדי המפתח שאסטרדה חיפשה היה שיעור הכישלונות, שהוגדר כאחוז תקופות הזמן בהן הכספים הסתיימו לפני 30 שנה, משך הזמן בו מתכננים גמלאים מתכננים לפנסיה. כפי שהתברר, תמהיל הנכסים האגרסיבי של באפט היה גמיש באופן מפתיע, "נכשל" רק ב -2.3% מהמרווחים שנבדקו.
מה שמפתיע באותה מידה הוא איך תיק העבודות הזה של 90% מניות התקיים במהלך חמש התקופות הגרועות ביותר מאז 1900. אסטראדה גילתה כי ביצת הקן רק התכלה מעט יותר מאשר מלאי של 60% סיכון הרבה יותר והקצאת אג"ח של 40%.
איור 1. איסטרדה בדקה את שיעור הכישלון של תערובות נכסים שונות במשך 86 תקופות היסטוריות שונות. הקצאת נכסים נכשלה כאשר הכספים נגמרו לפני 30 שנה, בהנחה של כמות משיכות אופיינית למדי.
מקור: אסטרדה, חאבייר. "עצת הקצאת הנכסים של באפט: קח את זה… עם טוויסט." 26 באוקטובר 2015.
כפי שניתן לצפות, הרווחים הפוטנציאליים עבור תיק כבד מלאי כזה עולים על אלה של תערובות נכסים שמרניות יותר. כך שלא רק שהקצאת 90/10 עשתה עבודה טובה בשמירה על סיכון החיסרון, אלא שהיא גם הביאה לתשואות חזקות.
על פי המחקר של אסטראדה, תמהיל הנכסים הבטוח ביותר היה למעשה 60% מניות ואגרות חוב של 40%, עם אחוזי כישלון מדהימים של 0%. אך חלק מהמניות הנמוך מזה מגדיל את הסיכון שלך, מכיוון שאגרות חוב בדרך כלל אינן מייצרות ריבית מספקת כדי לתמוך בפורשים המגיעים לגיל מתקדם.
בשורה התחתונה
מחקרים שנעשו לאחרונה מראים כי גמלאים יוכלו להישען בכבדות על המניות בלי להכניס את ביצת הקן שלהם לסכנה חמורה. אבל אם הקצאת מניות של 90% תעניק לכם את הטריקים, משיכה מעט לאחור אולי לא תהיה רעיון כל כך רע.
