מהו קנייה ממונפת?
רכישה ממונפת, המכונה גם רכישה חוזרת ממונפת של מניות, היא עסקת מימון תאגידית המאפשרת לחברה לרכוש מחדש חלק ממניותיה באמצעות חובות. על ידי הקטנת מספר המניות המצטיינות, זה מגדיל את המניות הנותרות של הבעלים הנותרים.
לרכישות ממונפות השפעות דומות להשקעות חוזרות ממונפות והקפיטליזציה של דיבידנד, בהן חברות מפעילות מנוף לשלם דיבידנד חד פעמי. ההבדל הוא שהחזר ההון של דיבידנד לא משנה את מבנה הבעלות.
Takeaways מפתח
- רכישה ממונפת היא עסקה פיננסית המאפשרת לחברה לרכוש מחדש חלק ממניותיה באמצעות שימוש בחובות. התהליך מגביר את מניות הבעלים הנותרים על ידי הגבלת מספר המניות המצטיינות. חברות לעיתים משתמשות בקניות ממונפות כדי להגן על עצמן מהשתלטות עוינת על ידי כך שיש להן חוב נוסף במאזנין. לעיתים קרובות מטרת רכישות מסוג זה היא להגדיל רווחים למניה ושיפור מדדים פיננסיים אחרים.
איך עובד קנייה ממונפת
תיאוריות של קניות ממונפות לא צריכות להשפיע באופן מיידי על מחיר המניה של החברה, בניכוי הטבות מס כלשהן ממבנה ההון החדש ותשלומי ריבית גבוהים יותר. אולם החוב הנוסף מספק תמריץ להנהלה להיות ממושמע יותר ולשפר את היעילות התפעולית באמצעות קיצוץ ובצמצום עלויות, בכדי לעמוד בתשלומי ריבית וקרנות גדולים יותר - הצדקה לרמות הקיצוניות של החובות ברכישות ממונפות.
קנייה ממונפת משמשת לעתים על ידי חברות עם עודף מזומנים כדי לבטל את ההון במאזנים שלהן, כדי למנוע מימוש יתר. על ידי הגדלת החוב במאזן זה יכול לספק הגנה נגד דוחה כרישים מפני השתלטות עוינת.
אך לרוב, רכישות ממונפות, כמו רכישות חוזרות של מניות, פשוט משמשות להגדלת הרווח למניה, החזר ההון ויחס מחיר לספר.
השימוש בהחזרות ממונפות, במיוחד לשיפור ה- EPS ומדדים פיננסיים אחרים, עלה באופן משמעותי בעקבות המשבר הכלכלי של 2008.
רכישות ממונפות ו- EPS
הגברת ה- EPS באמצעות קנייה ממונפת יכולה להיות כלי יעיל עבור חברות לשימוש, אך הדבר אינו מסמל שיפור בביצועים או בערך הבסיסי. זה יכול אפילו לגרום נזק לעסק אם הנדסה פיננסית באה על חשבון אי השקעת הון באופן פרודוקטיבי לטווח הארוך. בכירים אומרים כי אין מספיק הזדמנויות להשקעה. אך ברור שיש ניגוד אינטרסים גדול, בהתחשב בכך שפיצוי מנהלים קשור ל- EPS ברוב החברות האמריקאיות.
השווקים הפיננסיים גמלו חברות שמשתמשות ב רכישות כתחליף לשיפור הביצועים התפעוליים. לכן אין פלא שהקנייה חזרה לאחד הכלים האהובים על רחובות הקיר מאז המשבר הפיננסי העולמי. בין 2008 ל -2018, חברות בארצות הברית הוציאו מעל 5 טריליון דולר ברכישת המניה שלהן, או יותר ממחצית הרווחים שלהן. כתוצאה מכך, למעלה מ- 40% מכלל הצמיחה ב- EPS נבעו מרכישות חוזרות של מניות.
רכישות חוזרות הן תיק מעורב, הן יכולות להגדיל את הרווח למניה ולשפר מדדים פיננסיים אחרים אך גם לסכן את דירוג האשראי של החברה.
חזרה ממונפת
קנייה ממונפת עשתה קאמבק גדול בארה"ב, שם רכישות המניות חרגו מזרימת המזומנים החופשית מאז 2014. ניתן להשתמש בהן גם כדי להימנע מהצורך להחזיר את המזומנים ולשלם מיסים בארה"ב.
תנופת הרכישה חזרה להעלאת הסיכון הן לבעלי אגרות החוב והן לבעלי המניות. אפילו חברות בדרגות השקעה היו מוכנות להקריב את דירוג האשראי שלהן בכדי לצמצם את מספר המניות. לדוגמא, מקדונלד'ס, שמנהליה תלויים במדדי EPS עבור 80% מהשכר שלהם, לווה כה כה בכדי לממן רכישות, כי דירוג האשראי שלהם ירד מ- A ל- BBB בין 2016 ל -2018.
עליית הריבית עלולה לחנוק את התנופה הזו בקניות ממונפות. אבל כך גם פוליטיקאים יכולים. הדמוקרטים של הסנאט מתחו ביקורת חריפה על תנופת הרכישה, וטוענים כי רפורמת המס של טראמפ אינה זולגת לעובדים. הם רוצים להסדיר רכישות, שנראו כסוג של מניפולציה בשוק לפני שוועדת הבוררות נתנה להם את האור הירוק בשנת 1982 כאשר היא אימצה את חוק 10b-18. זה מגן על התאגידים מפני חיובים של מניפולציות בשוק המניות אם רכישות חוזרות ביום נתון אינן עולה על 25% מכמות המסחר היומית הממוצעת של ארבעת השבועות הקודמים.
