מבט לשווקים ראשוניים ומשניים

למילה "שוק" יכולות להיות הרבה משמעויות שונות, אך היא משמשת לרוב כמונח תפיסה לציון הן השוק הראשוני והן השוק המשני. למעשה, "שוק ראשוני" ו"שוק משני "הם שניהם מונחים ברורים; השוק העיקרי מתייחס לשוק בו נוצרים ניירות ערך, בעוד שהשוק המשני הוא שוק בו הם נסחרים בקרב משקיעים.

הידיעה כיצד פועל השוק הראשוני והמשני היא המפתח להבנת האופן בו מניות, אג"ח וסחר ניירות ערך אחרים. בלעדיהם, שוקי ההון יהיה הרבה יותר קשה לניווט והרבה פחות משתלם. אנו נעזור לכם להבין כיצד עובדים שווקים אלו וכיצד הם קשורים למשקיעים בודדים.

Takeaways מפתח

• השוק העיקרי הוא המקום בו נוצרים ניירות ערך, ואילו השוק המשני הוא המקום בו ניירות ערך אלה נסחרים על ידי משקיעים. בשוק הראשוני חברות מוכרות מניות ואגרות חוב חדשות לציבור לראשונה, כמו למשל עם הנפקה ראשונית לציבור (הנפקה ראשונה)) השוק המשני הוא בעצם שוק המניות ומתייחס לבורסה בניו יורק, לנאסדאק ולבורסות אחרות ברחבי העולם.

שוק ראשוני

השוק העיקרי הוא המקום בו נוצרים ניירות ערך. בשוק זה חברות מוכרות (צפות) מניות ואגרות חוב חדשות לציבור לראשונה. הצעה ציבורית ראשונית, או הנפקה ראשונה, היא דוגמה לשוק ראשוני. עסקאות אלו מספקות הזדמנות למשקיעים לקנות ניירות ערך מהבנק שביצע את החיתום הראשוני למניה מסוימת. הנפקה מתרחשת כאשר חברה פרטית מנפיקה מניות לציבור לראשונה.

לדוגמה, חברת ABCWXYZ Inc. שוכרת חמש חברות חיתום כדי לקבוע את הפרטים הכספיים של ההנפקה שלה. החתמים מפרטים כי מחיר ההנפקה של המניה יעמוד על 15 דולר. לאחר מכן המשקיעים יכולים לרכוש את ההנפקה במחיר זה ישירות מהחברה המנפיקה.

זו ההזדמנות הראשונה שיש למשקיעים לתרום הון לחברה באמצעות רכישת המניה שלה. הון עצמי של חברה מורכב מהקרנות שנוצרות ממכירת מניות בשוק הראשוני.

הנפקת זכויות (הנפקה) מתיר לחברות לגייס הון נוסף דרך השוק הראשוני לאחר שכבר היו להן ניירות ערך לשוק המשני. למשקיעים הנוכחיים מוצעות זכויות יחסי מבוססות על המניות שבבעלותם כיום, ואחרות יכולות להשקיע מחדש במניות שהוטבעו לאחרונה.

סוגים אחרים של הצעות שוק עיקריות למניות כוללות מיקום פרטי והקצאה מועדפת. השמה פרטית מאפשרת לחברות למכור ישירות למשקיעים משמעותיים יותר כמו קרנות גידור ובנקים מבלי להנגיש מניות לציבור. בעוד שהקצאה מועדפת מציעה מניות לבחירת משקיעים (בדרך כלל קרנות גידור, בנקים וקרנות נאמנות) במחיר מיוחד שאינו זמין לקהל הרחב.

באופן דומה, עסקים וממשלות שרוצים לייצר הון חוב יכולים לבחור להנפיק איגרות חוב קצרות וארוכות טווח חדשות בשוק הראשוני. אגרות חוב חדשות מונפקות עם שיעורי קופון התואמים לשיעורי הריבית הנוכחיים בעת ההנפקה, העשויים להיות גבוהים או נמוכים יותר מאשר אגרות חוב שקיימות.

הדבר החשוב להבין לגבי השוק הראשוני הוא שהניירות נרכשות ישירות ממנפיק.

שוק ראשוני

שוק משני

לקניית מניות, מכונה בדרך כלל השוק המשני "שוק המניות". זה כולל את הבורסה של ניו יורק (NYSE), נסדאק, וכל הבורסות הגדולות בעולם. המאפיין המכונן של השוק המשני הוא שמשקיעים סוחרים בינם לבין עצמם.

כלומר, בשוק המשני, המשקיעים נסחרים בניירות ערך שהונפקו בעבר ללא מעורבות החברות המנפיקות. לדוגמה, אם אתה הולך לקנות מניות של אמזון (AMZN), אתה מתמודד רק עם משקיע אחר שהוא הבעלים של מניות באמזון. אמזון אינה מעורבת ישירות בעסקה.

בשווקי החובות, בעוד שהאג"ח מובטחת לשלם לבעליה את מלוא הערך הנקוב בפדיון, מועד זה לרוב נמצא שנים רבות בהמשך הדרך. במקום זאת, בעלי אג"ח יכולים למכור אגרות חוב בשוק המשני ברווח מסודר אם הריבית ירדה מאז הוצאת האג"ח שלהם, מה שהופך אותה ליותר חשובה למשקיעים אחרים בגלל שיעור הקופון הגבוה יחסית שלה.

ניתן לחלק את השוק המשני לשתי קטגוריות מיוחדות:

שוק מכירה פומבית

בשוק המכירות הפומביות כל האנשים והמוסדות שרוצים לסחור בניירות ערך מתאספים באזור אחד ומכריזים על המחירים שבהם הם מוכנים לקנות ולמכור. אלה מכונים מחירי הצעות מחיר ושאלות. הרעיון הוא ששוק יעיל צריך לנצח בכך שהוא מפגיש בין כל הצדדים והצהרתם בפומבי על מחיריהם. כך, תיאורטית, אין לחפש את המחיר הטוב ביותר של טוב כי התכנסות של קונים ומוכרים תגרום להתגלות מחירים נעימים זה לזה. הדוגמה הטובה ביותר לשוק מכירה פומבית היא הבורסה בניו יורק (NYSE).

שוק הסוחרים

לעומת זאת, שוק סוחר אינו מחייב צדדים להתכנס במיקום מרכזי. במקום זאת, משתתפים בשוק מצטרפים דרך רשתות אלקטרוניות. העוסקים מחזיקים מלאי אבטחה, ואז הם מוכנים לקנות או למכור עם משתתפי השוק. עוסקים אלה מרוויחים רווחים באמצעות הפיזור בין המחירים שבהם הם קונים ומוכרים ניירות ערך. דוגמה לשוק סוחרים הוא נאסד"ק, בו הסוחרים, הידועים כגורמי שוק, מספקים הצעות מחיר מוצקות ומבקשים בהם הם מוכנים לקנות ולמכור נייר ערך. התיאוריה היא שתחרות בין עוסקים תספק את המחיר הטוב ביותר האפשרי למשקיעים.

מה שמכונה השוק "השלישי" וה"רביעי "מתייחס לעסקות בין מתווכים למוסדות דרך רשתות אלקטרוניות ללא מרשם ולכן אינן רלוונטיות למשקיעים בודדים.

שוק ה- OTC

לפעמים תשמע שוק סוחרים המכונה שוק ללא מרשם (OTC). משמעות המונח במקור הייתה מערכת לא מאורגנת יחסית בה המסחר לא התרחש במקום פיזי, כפי שתיארנו לעיל, אלא באמצעות רשתות סוחרים. המונח נגזר ככל הנראה מהמסחר מחוץ לוול סטריט שנפח במהלך שוק השור הגדול של שנות העשרים, בו נמכרו מניות "ללא מרשם" בחנויות מניות. במילים אחרות, המניות לא נרשמו בבורסה, הן היו "לא רשומות".

אולם עם הזמן המשמעות של OTC החלה להשתנות. נסד"ק נוצר בשנת 1971 על ידי האיגוד הלאומי של סוחרי ניירות ערך (NASD) כדי להביא נזילות לחברות שנסחרות באמצעות רשתות סוחרים. באותה תקופה הועמדו תקנות מעטות על מניות הנסחרות ללא מרשם, דבר שה- NASD ביקש לשפר. ככל שהנאסד"ק התפתח עם הזמן והפך לחילופי דברים משמעותיים, המשמעות של ללא מרשם רושם נעשתה מהומה יותר. כיום, הנאסד"ק עדיין נחשב לשוק סוחרים ובאופן טכני OTC. עם זאת, נסד"ק של ימינו היא בורסה, ולכן לא מדויק לומר שהיא נסחרת בניירות ערך לא רשומים.

בימינו, המונח "ללא מרשם" מתייחס למניות שאינן נסחרות בבורסה כמו נסד"ק, NYSE או בורסה אמריקאית (AMEX). משמעות הדבר בדרך כלל היא כי המניה נסחרת על לוח המודעות ללא מרשם (OTCBB) או על הסדינים הוורודים. אף אחת מרשתות אלה אינה חילופי דברים; למעשה, הם מתארים את עצמם כספקי מידע על תמחור ניירות ערך. לחברות OTCBB וחברות גיליון ורוד יש הרבה פחות תקנות לעמוד בהן מאשר אלו הסוחרות מניות בבורסה. מרבית ניירות הערך הסוחרים בדרך זו הם מניות פרוטה או מחברות קטנות מאוד.

13.4 טריליון דולר

שווי השוק של הבורסה בניו יורק, הבורסה הגדולה בעולם. בורסות נחשבות כחלק מהשוק "המשני".

השוק השלישי והרביעי

ייתכן שתשמע גם את המונחים "השוק השלישי" וה"רביעי ". אלה אינם נוגעים למשקיעים בודדים מכיוון שהם כרוכים בהיקפים משמעותיים של מניות שיש לבצע בעסקה. שווקים אלה עוסקים בעסקאות בין סוחרי מתווכים למוסדות גדולים באמצעות רשתות אלקטרוניות ללא מרשם רווח. השוק השלישי כולל עסקאות OTC בין סוחרי מתווכים למוסדות גדולים. השוק הרביעי מורכב מעסקאות שמתקיימות בין מוסדות גדולים. הסיבה העיקרית לכך שעסקאות בשוק השלישי והרביעי מתרחשות היא הימנעות מביצוע הזמנות אלה דרך הבורסה העיקרית, מה שעלול להשפיע מאוד על מחיר נייר הערך. מכיוון שהגישה לשוק השלישי והרביעי מוגבלת, לפעילותם השפעה מועטה על המשקיע הממוצע.

בשורה התחתונה

למרות שלא כל הפעילויות המתקיימות בשווקים עליהם דיברנו משפיעות על משקיעים בודדים, טוב שתהיה הבנה כללית של מבנה השוק. האופן בו מובאים ניירות ערך לשוק ונסחרים בבורסות שונות הוא מרכזי בתפקוד השוק. תארו לעצמכם אם שווקים משניים מאורגנים לא היו קיימים; יהיה עליכם להתחקות אחר משקיעים אחרים רק כדי לקנות או למכור מניה, וזו לא תהיה משימה קלה.

למעשה, הונאות השקעה רבות נסבות סביב ניירות ערך שאין להם שוק משני, מכיוון שניתן להסתובב במשקיעים בלתי מעורערים לקנות אותם. חשיבותם של שווקים והיכולת למכור נייר ערך (נזילות) לרוב מובנת כמובנת מאליה, אך ללא שוק, למשקיעים אין מעט אפשרויות והם יכולים להיתקע עם הפסדים גדולים. כשמדובר בשווקים, אם כן, מה שאתה לא יודע יכול לפגוע בך, ובטווח הארוך, מעט חינוך עשוי פשוט לחסוך לך קצת כסף.