במקום סיבה לשאננות, התנודתיות הנמוכה שיא שנרשמה בשוקי המניות בשנים האחרונות צריכה לעורר דאגה רבה, לפי פרנצ'סקו פיליה, מנכ"ל פאסנארה קפיטל, בדואר אלקטרוני ל- CNBC. "אני מאמין שהתנודתיות הנמוכה היא תוצאה של שנים של זריקות נזילות מונומנטליות של בנקים מרכזיים גדולים והשפעתן הרפלקסיבית על התנהגות המשקיעים והמנטליות של רכישה- the-dip, מצפה מבנקים מרכזיים להחזיק את גבם", אמר ל- CNBC. "תנודתיות נמוכה מביאה למוות משלה, מכיוון שהיא מובילה לשאננות, נטילת סיכון עודף, עודף מינוף ומתאם עצום בין קטגוריות ההשקעה: במילים של היימן מינסקי, היציבות היא יציבות, " הוסיפה פיליה. (לפרטים נוספים ראו גם: תנודתיות נמוכה: השלווה לפני הסערה .)
VIX Uptick
אם תנודתיות נמוכה צפויה באמת דבר רע, לפי פיליה, אולי המשקיעים צריכים לברך על uptick האחרונה במדד התנודתיות CBOE (VIX). מהנפילה האחרונה של 9.15 ב- 3 בינואר, היא עברה לערך סגירה של 17.31 ב -2 בפברואר, הקריאה הגבוהה ביותר מאז הגיעה ל -16.04 ב -10 באוגוסט, לפי נתונים של MarketWatch. מרבית העלייה האחרונה בתנודתיות זו ליוותה את הירידה של 3.9% במדד S&P 500 (SPX) מהשיא שנסגר ב -26 בינואר ועד הסגירה ב -2 בפברואר.
דאו פלומטים
בתוך כך, הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA) צנח ב -665.75 נקודות ב -2 בפברואר, רק הירידה התשיעית של 600 נקודות ומעלה בהיסטוריה שלה, לפי דיווח אחר של CNBC. עם זאת, הדבר מהווה רק נסיגה של 2.5%. הירידה הראשונה בעוצמה מוחלטת דומה, 617.77 נקודות ב- 14 באפריל 2000, סיפקה מכה של 5.66% לדאו, לפי CNBC. ההבדל הוא שערכו של הדאו כיום הוא כמעט פי 2.5 ממה שהיה אז.
רווחים גדולים, הערכות גבוהות
עם זאת, גם הדאו וגם ה- S&P 500 עדיין רווחים בעליות רבות מהנפילות בשוק הדובים שלהם במסחר בשעות הצהריים ב- 6 במרץ, 2009 בהתאמה 294% ו -314%. הדאגה המתמשכת היא שמחירי המניות העולים הם חלקית תוצאה של הערכות שווי נעלות בסטנדרטים היסטוריים. יחס הרווח והקדמה של S&P 500 עלה בכ- 10 בשנת 2011 ל- 18.6 נכון ל 25- בינואר, לפי ירדני מחקר בע"מ.
חדשות טובות, חדשות רעות
חששות אינפלציוניים, שדוחפים את הריבית כלפי מעלה, עשויים להוות גורם במכירת ה- 2 בפברואר, טוענים ברון. ליתר דיוק, לפי MarketWatch, הכלכלה האמריקאית הוסיפה בינואר 200, 000 מקומות עבודה חדשים, ועברה את תחזיות הכלכלנים ב -10, 000. שיעור האבטלה נמצא בשפל של 17 שנים, 4.1%, והשכר לשעה זינק ב- 2.9% משנה לשנה, העלייה הגדולה ביותר מאז הסתיים המיתון הגדול ביוני 2009, מוסיף MarketWatch. לכן, בעוד שהנתונים הללו מצביעים על כלכלה חזקה עדיין, וצרכנים בעלי כוח ההוצאות הגובר, ההשלכות האינפלציוניות עשויות להיות הדאגה המכריעה ביותר בקרב המשקיעים, לפחות לעת עתה.
ערך חזוי
ה- VIX מספק תחזית לתנודתיות ב- S&P 500 במהלך 30 הימים הקרובים, הנגזרת מניתוח מתוחכם של מסחר ותמחור אופציות. בעוד שה VIX לא תוכנן לחזות מחירי מניות, התנועות ב- S&P 500 וב- VIX נוטות להיות מתואמות לרעה. כלומר, לפי רוב המחקרים, כאשר ה- VIX למעלה, המניות נוטות לרדת ולהיפך. לכן מכונה לעתים קרובות ה- VIX "אינדקס פחד".
לעומת זאת, ניתוח של BMO Global Asset Management, חטיבה של בנק מונטריאול, מגלה כי הרמות הגבוהות ביותר של ה- VIX (ערכים של 25 ומעלה) תואמות את התשואות השנתיות הגבוהות ביותר ב- S&P 500, כמעט פי שלוש יותר מאשר החזרות כאשר ה- VIX היה הנמוך ביותר (ערכים של 15 ומטה). הם מצאו כי התשואות הנמוכות ביותר על המניות היו כאשר ה- VIX היה בטווח הבינוני של 15 עד 25. ניתוח BMO התבסס על נתונים משנת 1990 עד 2016. מסקנתם, שסיפקה את כותרת הדוח: "מה עושה VIX מנבא? אולי לא הרבה."
זרימת סיבה
שאלה תקפה מתייחסת לשטף הסיבתיות. האם עלייה בתנודתיות הצפויה כפי שנמדד על ידי ה- VIX גורמת למהר למכור כיום, או שמא להפך? דו"ח BMO אומר כי "ה- VIX הוא רק שיקוף של התנודתיות שנצפתה לאחרונה בשוק." הם מוסיפים, "המשקיעים מניחים שהתנודתיות של שוק המניות מחר תיראה דומה לתנודתיות של שוק המניות כיום."
דניאל לקאל, כלכלן ראשי ומנהל השקעות בחברת Tressis Gestion SGIIC SA, חברה לניהול נכסים שבסיסה בספרד, מציע את התפיסה ההפוכה. "אפילו השינוי הקל ביותר בתנודתיות כפי שנראה השבוע יכול לגרום למהלכים פתאומיים בשווקים", אמר ל- CNBC, כפי שצוטט בסיפור הראשון שהוזכר לעיל. אולי התשובה היא שזזות ב- VIX ובשווקים כיום יכולים ליצור טרנדים המחזקים את עצמם.
בשיתוף עם פיליה, BMO מכיר בכך שתקופות ממושכות של תנודתיות נמוכה עלולות להוביל ל"ניהול סיכונים רופף ועודפים בשוק. " "תקופה שקטה" עבור ה- VIX משנת 2004 ועד אמצע 2007, הם מוסיפים, ראו את הצטברות בועת הדיור והבנקים הממונפים יתר על המידה, משקי בית ותאגידים שהובילו למשבר פיננסי, שוק דובים וכמה שנים של תנודתיות גבוהה.
דאגות נוספות
מדד החרדה של Investopedia רושם חרדה גבוהה בקרב קוראינו. רמת חרדה קיצונית מהשוק עולה על חרדה נמוכה בנושאים כלכליים וכלכליים אחרים. אם לא די בכך, השכיחות הגוברת והבולטות של אסטרטגיות מסחר ממוחשבות המחקות ומזינות זו את זו מעוררת חשש נוסף. כמו בשנת 1987, או במהלך התרסקות פלאש בשנת 2010, מה שמכונה סחר באלגוריתמים או סחר בתוכניות עשוי לגרום למשיכה צנועה בבורסה לכדור שלג במהירות לשפל של מכירות ולהתרסקות אמיתית. (לפרטים נוספים ראו גם: האם אלגו מסחר יכול לגרום להתרסקות גדולה יותר מ -1987? )
