הגדרת כהונה ניהולית
כהונה ניהולית היא משך הזמן בו מנהל עמד בראש ההשקעה של קרן נאמנות. שיא ביצועי קרנות לטווח ארוך, רצוי של חמש עד עשר שנים, נחשב לאינדיקטור מפתח ליכולת ההשקעה של מנהל הקרן.
פריצת כהונה של ניהול
המשקיעים בקרנות נאמנות נחשבים כמועילים ביותר על ידי מנהלי השקעות שהוכיחו את עצמם לאורך זמן רב. ככל שתקופת כהונתו של מנהל תואמת יותר זה עם שיא ביצועים של הקרן, כך ייטב.
לדוגמה, בואו נשווה שתי קרנות שונות: לקרן XYZ יש תשואה כוללת שנתית ממוצעת של 11 שנים של 11 אחוזים והיא מנוהלת על ידי אותו מנהל באותה תקופה. לקרן ABC יש אותה תשואה ממוצעת של 10 שנים בממוצע לשנה של 11 אחוזים, אך היו לה שני מנהלים שונים. כהונתו של אחד כיסתה את תשע השנים הראשונות והשנייה עובדת בתפקיד רק שנה אחת. האם המנהל השני יהיה טוב כמו הראשון?
קביעת מדידת ניהול
חברת נתוני קרנות הנאמנות Morningstar משתמשת במערכת הבאה בכדי לתת ציון קביעות לניהול עבור קרנות עם יותר ממנהל אחד:
- עבור קרנות עם יותר ממנהל אחד, מוצגת הקביעות הממוצעת. אם יש רק מנהל אחד והוא / ה נמצא בקרן פחות משישה חודשים (ויש מידע ביוגרפי זמין), יופיע מקף. אם הקרן מייעדת את המנהל לצוות ניהול ולא תגלה את השמות של מנהל התיקים או מנהלי התיקים המשותפים למורנינגסטאר, כהונתו של המנהל תופיע כנקיעה לקרן.
האם משמעות קביעות ניהולית מביצועים טובים יותר?
מומחים מפוצלים ביחס למשמעותם של קביעות ניהול. מחקר בגיליון 2014 של כתב העת אנליסטים פיננסיים שכותרתו "מסלולי הקריירה של מנהלי קרנות נאמנות: תפקיד הכשרון", מאת גרי פורטר וג'ק טריפס, בדק האם מנהלים בעלי שכירות ארוכה יותר סיפקו אלפא, או ביצועים טובים יותר ביחס לשוק הכולל..
המחקר שלהם כיסה את התקופה משנת 1996 עד 2008. מערך הנתונים כלל 2, 846 קרנות ו -1, 825 מנהלים, וכלל 195 קרנות עם מנהלים שהיו בעלי ניסיון של לפחות 10 שנים (6.9 אחוזים מסך הכל). המחקר שלהם הביא לשלושה ממצאים עיקריים:
- המחזור קשור בחלקו לביצועים. ביצועים לקויים אכן מובילים לירי. בכל שנה נתונה, אפילו מנהלי הסולו ששרדו לאורך זמן לא צפויים להניב תשואות חודשיות מותאמות יותר בסגנון חיוביות בהשוואה לתוצאות שליליות. בעוד שמנהלים בעלי קביעות ארוכות יותר מבינו את חבריהם, הם לא מראים יכולת לספק אלפא, או ביצועים טובים יותר ביחס לסטנדרטים המותאמים לסיכון שלהם.
המחברים סיכמו: "נראה כי המפתח לקריירה ארוכה בענף קרנות הנאמנות קשור יותר להימנעות מתפקוד תחת השגת ביצועים מעולים."
