תוכן העניינים
- חלק מעולם העסקים
- השתלטות עויינת
- שחר ראיד
- ספיישל שבת
- תנועות נגד
- מצנח זהוב
- גרינמייל
- הגנת מקרונים
- אנשים גלולה
- גלולת רעל
- שק חול
- אביר לבן
- בשורה התחתונה
מונחים כמו "פשיטת שחר", "גלולת רעל" ו"דוחה כרישים "עשויים להיראות כאילו הם שייכים לסרטי ג'יימס בונד, אך אין בהם שום דבר בדיוני - הם חלק מעולם המיזוגים והרכישות (M&A). להחזיק מניות בחברה פירושו שאתה בעל חלק, וככל שאנו רואים יותר ויותר איחוד ענפי, מיזוגים ורכישות הם ההליך שהתקבל. לכן חשוב לדעת מה המשמעות של מונחים אלה עבור אחזקותיך.
חלק מעולם העסקים
מיזוגים, רכישות והשתלטות הם חלק מעולם העסקים במשך מאות שנים. בסביבה הכלכלית הדינאמית של ימינו, חברות לרוב מתמודדות עם החלטות הנוגעות למעשים אלה - אחרי הכל, תפקיד ההנהלה הוא למקסם את שווי בעלי המניות. באמצעות מיזוגים ורכישות, חברה יכולה (לפחות בתיאוריה) לפתח יתרון תחרותי ובסופו של דבר להעלות את שווי בעלי המניות.
ישנן כמה דרכים ששתי חברות או יותר יכולות לשלב בין המאמצים שלהן. הם יכולים להשתתף בפרויקט, להסכים הדדית לאחד כוחות ולהתמזג, או שחברה אחת יכולה לרכוש על הסף חברה אחרת, להשתלט על כל פעילותה, כולל אחזקותיה וחובותיה, ולעיתים להחליף את ההנהלה בנציגים שלה. זהו המקרה האחרון של השתלטות בלתי-ידידותית דרמטית שהוא המקור לחלק גדול מאוצר המילים הצבעוני של M&A.
השתלטות עויינת
"השתלטות עוינת" היא ניסיון השתלטות לא ידידותי של חברה או פודר שמתנגדים בתוקף על ידי ההנהלה והדירקטוריון של חברת היעד. סוגים אלה של השתלטות הם בדרך כלל חדשות רעות, המשפיעים על מורל העובדים בחברה הממוקדת, מה שיכול לפנות במהירות לאיבה נגד החברה הרוכשת. רטטונים כמו "שמעת שהם מסתובבים על כמה עשרות אנשים במחלקת הכספים שלנו…" אפשר לשמוע על ידי מקרר המים. אמנם יש דוגמאות להשתלטות עוינת שפועלת, אך בדרך כלל הן קשוחות יותר מאשר מיזוג ידידותי.
שחר ראיד
"פשיטת שחר" היא פעולה תאגידית הנפוצה יותר בבריטניה; עם זאת, זה התרחש גם בארצות הברית. במהלך פשיטת השחר, חברה או משקיע שואפים לרכוש אחזקה משמעותית בהון העצמי של חברת יעד ההשתלטות על ידי הנחיית המתווכים לרכוש את המניות ברגע שנפתח שוקי המניות. בכך שהוא גורם למתווכים לבצע רכישת מניות בחברת היעד ("הקורבן"), הרוכש ("הטורף") מסווה את זהותה ובכך את כוונתם.
לאחר מכן בונה הרוכש נתח משמעותי ביעד שלו במחיר השוק הנוכחי של המניות. מכיוון שזה נעשה בשעות הבוקר המוקדמות, בדרך כלל חברת היעד אינה מתעדכנת על הרכישות עד שיהיה מאוחר מדי, והרוכש כעת בעל שליטה. בבריטניה, כעת יש מגבלות על נוהג זה.
ספיישל שבת
"מבצע ליל שבת" הוא ניסיון פתאומי של חברה אחת להשתלט על חברה אחרת על ידי הצעת הצעת מחיר ציבורית. השם בא מהעובדה שהתמרונים האלה היו נעשים בסופי השבוע. גם זה הוגבל על ידי חוק וויליאמס בארה"ב, לפיו יש לחשוף רכישות של 5% או יותר מהון העצמי בפני נציבות הבורסה לניירות ערך.
תנועות נגד
ההשתלטות הוכרזה כמעט בכל יום, אך ההכרזה על כך איננה אומרת בהכרח שהכל יתקדם כמתוכנן. במקרים רבים, חברת היעד לא רוצה שתשתלט עליה. מה המשמעות של זה למשקיעים? הכל! ישנן אסטרטגיות רבות בהן יכול ההנהלה להשתמש במהלך פעילות M&A, וכמעט כל האסטרטגיות הללו מכוונות להשפיע בדרך כלשהי על ערך מלאי היעד. בואו נסתכל על כמה דרכים פופולריות יותר בהן חברות יכולות להגן על עצמן מפני טורף. כל אלה הם סוגים של מה שמכונה "דוחה כרישים".
מצנח זהוב
מדד "מצנח מוזהב" מרתיע השתלטות לא רצויה בכך שהוא מציע הטבות משתלמות למנהלים הבכירים הנוכחיים, אשר עשויים לאבד את מקום עבודתם אם החברה שלהם תרכוש על ידי חברה אחרת. היתרונות שנכתבים בחוזי המנהלים כוללים פריטים כמו אופציות למניות, בונוסים, פיצויי פיטורין ליברליים וכן הלאה. מצנחי זהב יכולים להיות שווים מיליוני דולרים ויכולים לעלות לחברה הרוכשת כסף רב ולכן הם משמשים כגורם הרתעה חזק להמשיך בהצעת ההשתלטות שלהם.
גרינמייל
ספין אוף של המונח "סחיטה", "Greenmail" מתרחש כאשר בלוק גדול של מניות מוחזק על ידי חברה או שודד לא ידידותיים, אשר לאחר מכן מכריח את חברת היעד לרכוש מחדש את המניה בפרמיה משמעותית כדי להרוס כל ניסיון השתלטות. זה מכונה גם "בונוס הפלגת בון" או "נשיקת שלום".
הגנת מקרונים
"הגנה מקרוני" היא טקטיקה שבאמצעותה מנפיקה חברת היעד מספר גדול של אגרות חוב שמגיעות עם הערבות כי ייפדו במחיר גבוה יותר אם החברה תשתלט עליה. מדוע זה נקרא הגנת מקרונים? כי אם חברה בסכנה, מחיר הפדיון של אגרות החוב מתרחב, סוג של מקרונים בסיר! זוהי טקטיקה שימושית ביותר, אך חברת היעד צריכה להיות זהירה שהיא לא מנפיקה כל כך הרבה חובות שהיא לא יכולה לבצע את תשלומי הריבית.
חברות המיקוד להשתלטות יכולות גם להשתמש בהקפאה מחדש ממונפת כדי להפוך את עצמן פחות אטרקטיביות עבור חברת ההצעות.
אנשים גלולה
כאן ההנהלה מאיימת כי במקרה של השתלטות, צוות ההנהלה יתפטר במקביל בהמוניהם. זה שימושי במיוחד אם הם צוות ניהול טוב; איבודם עלול להזיק לחברה ולגרום למציע לחשוב פעמיים. מצד שני, השתלטות עוינת גורמת לרוב לפיטורי ההנהלה בכל מקרה, כך שהיעילות של העם גורמת להגנה תלויה באמת במצב.
גלולת רעל
עם אסטרטגיה זו, חברת המטרה שמה לה למטרה להפוך את המניה שלה פחות אטרקטיבית עבור הרוכש. ישנם שני סוגים של כדורי רעל. גלולת הרעל "הפוך-אין" מאפשרת לבעלי המניות הקיימים (למעט החברה המציעה) לקנות מניות נוספות בהנחה. גלולת רעל מסוג זה נכתבת בדרך כלל לתוכנית זכויות בעלי המניות של החברה. מטרתה של גלולת הרעל שהושלמה היא לדלל את המניות שבידי המציע ולהפוך את הצעת ההשתלטות לקשה ויקרה יותר.
גלולת הרעל "הפוך-מעל" מאפשרת לבעלי המניות לקנות את מניות הרוכש במחיר מוזל במקרה של מיזוג. אם המשקיעים לא יצליחו לקחת חלק בכדורי הרעל על ידי רכישת מניות במחיר המוזל, המניות המצטיינות לא ידללו מספיק כדי להימנע מהשתלטות.
גרסה קיצונית של גלולת הרעל היא "כדור ההתאבדות" לפיו החברה המשתלטת על מטרת ההשתלטות עשויה לנקוט בפעולות שעלולות להביא לחיסולה הסופי.
שק חול
עם הטקטיקה של שק חול, חברת היעד דוכאת בתקווה שחברה אחרת, חיובית יותר ותעשה ניסיון השתלטות. אם תיקי ההנהלה חולפים יותר מדי זמן, עם זאת, יתכן שהם יוסחו מהאחריות שלהם לנהל את החברה.
אביר לבן
אביר לבן הוא חברה ("הבחור הטוב") הדוהרת פנימה כדי להציע הצעה להשתלטות ידידותית לחברת יעד שעומדת בפני השתלטות עוינת ממפלגה אחרת ("אביר שחור"). האביר הלבן מציע לחברת היעד מוצא עם השתלטות ידידותית.
בשורה התחתונה
ל- M&A אוצר מילים שלם משל עצמו, כדי לבטא כמה מהאסטרטגיות היצירתיות למדי שנועדו לרכוש או להילחם ברכישה. בפעם הבאה שתקרא מהדורת חדשות שאומרת שהחברה שלך משתמשת בכדור רעל כדי להגן על ספיישל ליל שבת, עכשיו תדע מה המשמעות של זה. חשוב מכך, תדעו שיש לכם אפשרות לרכוש מניות נוספות במחיר זול.
