ב -16 בספטמבר 2008 שברה קרן היסודות הראשית את הרווח כאשר שווי הנכסים הנקי שלה (NAV) ירד ל 97 סנט למניה. זו הייתה אחת הפעמים הראשונות בתולדות ההשקעה שקרן שוק כסף קמעונאית לא הצליחה לשמור על 1 מיליון דולר למניה. ההשלכות שלחו גלי הלם בתעשייה. (לפרטים נוספים, ראה מבוא לקרנות נאמנות בשוק הכסף .)
אנטומיה של התכה
הרזרב, מנהל קרנות מבוסס ניו יורק המתמחה בשווקי כסף, החזיק נכסים בסך 64.8 מיליארד דולר בקרן העיקרית של רזרב. לקרן הייתה הקצאה של 785 מיליון דולר להלוואות לזמן קצר שהונפקו על ידי להמן ברדרס. הלוואות אלו, המכונות נייר מסחרי, הפכו לחסרות ערך כאשר להמן הגיש בקשה לפשיטת רגל, וגרם לביצוע ההון העצמי של קרן המילואים מתחת ל -1 דולר. (למידע נוסף ראה מקרה מקרה: התמוטטות האחים ליהמן .)
אף על פי שעיתון להמן ייצג רק חלק קטן מהנכסים של קרן המילואים (פחות מ -1.5%), המשקיעים דאגו לערך האחזקות האחרות של הקרן. מחשש לערך ההשקעות שלהם, משקיעים מודאגים הוציאו את כספם מהקרן, שראתה שהנכס שלה יורד בכמעט שני שלישים בערך 24 שעות. קרן המילואים לא הצליחה לעמוד בבקשות הפדיון, והקפיאה את הפדיונות למשך עד שבעה ימים. כאשר אפילו זה לא הספיק, נאלצה הקופה להשעות את הפעילות ולהתחיל בפירוק.
זה היה סיום מדהים של קרן קומה, וקריאת השכמה מפוכחת למשקיעים ולענף השירותים הפיננסיים. היא מיקדה את תשומת הלב בשוקי האשראי, שם התרחשה התמוטטות אשראי בהיקף מלא, כאשר נייר מסחרי ישב במוקד המפלס.
נייר מסחרי הפך למרכיב נפוץ בקרנות בשוק הכסף, כאשר הם התפתחו מהחזקת אג"ח ממשלתיות בלבד - פעם אחת התווך העיקרי בהחזקות קרנות שוק הכסף - במאמץ להגביר את התשואות. בעוד שאגרות חוב ממשלתיות מגובות באמונה המלאה ובזכותה של ממשלת ארצות הברית, נייר מסחרי אינו. למרות היעדר גיבוי ממשלתי, הסיכונים להחזקת נייר מסחרי נחשבו באופן היסטורי כנמוכים, שכן ההלוואות מונפקות לתקופות של פחות משנה. בעוד השילוב של תשואות אטרקטיביות יותר וסיכון נמוך יחסית פיתח קרנות רבות בשוקי הכסף, הסיכונים שנקלעו לקרן רזרב מילואים. ( נייר מסחרי מגובה בנכס נושא סיכון גבוה מספק תובנה נוספת לגבי החסרונות הפוטנציאליים של השקעה בנייר מסחרי.)
לאחר מכן
התמוטטות קרן המילואים הייתה חדשות רעות עבור ספקי קרנות שוק הכסף בחזיתות שונות. בראש ובראשונה הייתה הסכנה להתמוטטות, מכיוון שקרן המילואים לא הייתה קרן שוק הכסף היחידה שמחזיקה בנייר מסחרי. יותר מתריסר חברות קרנות נאלצו להיכנס למתן תמיכה כספית לקרנות בשוק הכסף שלהן, כדי להימנע משבירת הדולר.
אפילו קרנות שלא הושפעו ממסמך מסחרי גרוע (כזכור, להמן ו- AIG היו קצה הקרחון) עמדו בפני האפשרות לבקשות לפדיון המוני של משקיעים שלא הבינו מספיק מספיק את התיקים שלהם.
חשש ממשתמש כזה מפני קרנות בשוק הכסף, הממשלה הפדרלית נכנסה פנימה והנפיקה את הסכום לביטוח במימון נישום. במסגרת תוכנית האחריות הזמנית לקרנות בשוק הכסף, האוצר האמריקני הבטיח למשקיעים כי שווי כל נתח קרנות שוק הכספים שהוחזק נכון לסגירת העסקים ב -19 בספטמבר 2008 יישאר על 1 דולר למניה.
המשקיעים בקרן המילואים לא היו זכאים לתכנית הממומנת על ידי הממשלה. הקרן החלה בפירוק עם שורה של תשלומים, אך שנה לאחר מכן המשיכו בעלי מניות רבים להמתין לחלק מחלק נכסיהם שנותר. נכסים אלה הופחתו עוד יותר כשצוות ההנהלה של הקרן ניצל סעיף המאפשר להם להחזיק נכסים על מנת לשלם שכר טרחה משפטי וחשבונאות הקשורים לתביעות הנובעות מהתמוססות.
למה זה קרה
לקרן המילואים הייתה היסטוריה מפורשת, שפותחה על ידי ברוס בנט, אדם המכונה לעתים קרובות "אבי ענף קרנות הכסף". כישלונה של קרן זו היווה מכה משמעותית לתעשיית השירותים הפיננסיים והלם זעזוע גדול למשקיעים.
במשך שלושה עשורים נמכרו כספי שוק הכסף לציבור בהנחה שהם היו מקומות בטוחים ונוזלים לחנות כסף. כמעט כל תוכנית 401 (k) במדינה מוכרת קרנות בשוק הכסף למשקיעים מתוך הנחה שהם מסווגים כמזומנים. (קרא את שוק הכסף: מבט לאחור למבט מקרוב על השקעה שקודמה מאוד כחלופה בטוחה יותר לשוק המניות.)
בעקבות הפורענות של קרן המילואים, המשקיעים החלו לפקפק בביטחונם של קרנות שוק הכסף. אם "מזומנים" כבר לא בטוחים, השאלה נעשית: "איפה משקיעים יכולים לשים את כספם?" מכיוון ששוקי המניות והאג"ח נמצאים בירידה וקרנות שוק הכסף שלא הצליחו להחזיק בערכן, הפיכת הכסף למזרון הפכה פתאום לבחירה מושכת ורלוונטית עבור המשקיעים השמרנים.
חילוץ הממשלה, אף שהיה נחוץ כדי לשמור על אמון במערכת הפיננסית, פתח בפני עוד שאלות של שאלות לגבי נאותות התמיכה הממשלתית. היא עודדה את המחוקקים להעלות את שאלת הרגולציה הפיננסית ופיקוח ולבדוק את הכללים סביב קרן שוק הכסף ואת ההשקעות שהם מחזיקים. הקשר בין תאוות הבצע לקפיטליזם הועלה גם הוא באור הזרקורים, שכן החזון של וול סטריט הנתמך על ידי
רחוב ראשי
בתכנית השקעה כושלת נוספת ציירה תמונה פחות נעימה.
האם כדאי להשקיע בקרנות שוק כסף?
המחלוקת של קרן המילואים משמשת תזכורת ברורה למשקיעים לגבי ערך הבנת ההשקעות בתיק העבודות שלך. זה גם מדגיש את החשיבות של בחינת היתרונות והחסרונות של השקעות פוטנציאליות. (למבט על המקצוענים בדיון בשוק הכסף, קרא היכרות עם שוק הכסף . כדי לבדוק את החסרונות, קרא מדוע קופות בשוק הכסף מפרות את הכסף ושובר את הדולר: מדוע סיכון נמוך איננו נטול סיכון . לאחר קריאת כל העובדות תוכלו לקבל החלטה מושכלת לגבי תיק האישי שלכם.)
