הגדרת כתב ערום
צו עירום, המכונה גם צו מכוסה, הוא נגזרת המאפשרת למחזיק לקנות או למכור נייר ערך, כגון איגרת חוב או מניה. שלא כמו צו רגיל, הוא אינו מחובר לאג"ח שהונפק לאחרונה או למניה מועדפת. צווי עירום מונפקים על ידי מוסדות פיננסיים וניתן לסחור בבורסות גדולות.
פורץ אחריות עירום
חברות מנפיקות לעיתים קרובות אג"ח ומניות מועדפות עם כתבי אופציה צמודים להם כדי להגדיל את הביקוש להנפקה או להציע חוב - ולהוריד את עלות ההון שלהן. כתבי אופציה הם ניירות ערך המעניקים למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לקנות מספר מסוים של ניירות ערך הבסיסיים - בדרך כלל המניה המשותפת של המנפיק - במחיר שביתה מסוים. צו בסגנון אמריקאי מאפשר למחזיק לממש בכל עת לפני פקיעת הצו, ואילו מחזיק בצו בסגנון אירופאי יכול לממש רק בתאריך התפוגה.
כתבי אופציה עירומים אינם זהים לאופציות להתקשרות, מכיוון שהן מונפקות על ידי גורמים פרטיים, ולא חילופי דברים, ויש זמן ארוך יותר לתוקף. בעוד שהאופציות פוגות בדרך כלל תוך פחות משנה, כתבי אופציה פוקעים בדרך כלל בעוד שנה או שנתיים. ולמרות שדומה לזכויות רכישת מניות, זכויות הרכישה של מניות נמשכות מספר שבועות בלבד. למידע נוסף על ההבדל בין כתבי אופציה לאופציות להתקשרות, קרא את הבנת כתבי האופציה ואפשרויות השיחה .
כתבי אופציה רגילים מונפקים עם איגרת חוב נלווית (אג"ח צמודת צו), המעניקים למשקיע המחזיק בכתב את הזכות לממש אותה ולרכוש מניות בחברה שהנפיקה את האג"ח הבסיסי. החברה שכותבת את האג"ח היא בדרך כלל אותה חברה שמנפיקה את האג"ח הבסיסי.
לעומת זאת, כתבי אופציה עירומים יכולים להיות מגובים במגוון ניירות ערך, כולל מניות, ונחשבים גמישים יותר. הם נקראים לעיתים כתבי אופציה "מכוסים" מכיוון שכאשר מנפיק מוכר צו למשקיע הוא בדרך כלל יגדר (מכסה) את החשיפה שלו על ידי קניית הנכס הבסיסי בשוק. מחירי מימוש אחריות הם בדרך כלל 15% מעל מחיר השוק בעת ההנפקה וסוחרים בדרך כלל בפרמיה למחיר המניה.
יתרונות וחסרונות של כתבי אופציה
כתבי אופציה למניות מספקים למשקיעים מנוף נוסף, אך הדבר הופך אותם להשקעות מסוכנות. כאשר מחירו של נייר הערך הבסיסי עולה, עליית האחוז בערך הצו עולה על עליית האחוז בערך נייר הערך הבסיסי. זה בסדר כאשר שוק המניות עולה - כאשר מדובר בהשקעה פחות מסוכנת מאופציות מכיוון שלוקח זמן רב יותר לפקיעתן. לעומת זאת, כאשר מחיר המניה נופל מתחת למחיר השביתה, בעל המניות יכול להפסיד חלק מכספו או את כולו.
