מה הכלל בתשעה-בונד
כלל התשע-בונד, המכונה גם "כלל 396", הוא דרישה של הבורסה בניו יורק (NYSE) כי כל ההזמנות לתשעה אגרות חוב או פחות יישלחו לרצפת המסחר למשך שעה. בתקופה זו צפוי למצוא שוק לניירות ערך כאלה.
שוברים את החוק בתשעה-בונד
אגרות חוב נוטות לסחור בתדירות גבוהה יותר בשוק ללא מרשם (OTC) וכלל ה- Nine-Bond אינו חל על הזמנות המופנות לשוק OTC. בגלל חוסר הפעילות היחסית של מסחר באג"ח ב- NYSE (לרוב בגלל מספר גורמים, כולל רבים מהאגרות חוב הרשומות הנסחרות ב- OTC), נקבע הכלל Nine-Bond, המאפשר פקודה להישאר על הרצפה במשך שעה שלמה. במקום לגייס את המחיר הטוב ביותר האפשרי עבור המשקיע הבודד.
המסחר באג"ח מעולם לא היה חלק ושקוף כמו זה של מניות, למרות ששוק ההון הקבוע בארה"ב גדול משמעותית משוק המניות בארה"ב. סיבות רבות קיימות לאי-התאמה זו. העיקרי ביניהם הוא נזילות, אין מספיק פעילות סחר יומית ברוב האג"ח בכדי להקל על עסקאות כאלה באמצעות חשבונות תיווך מקוונים או במגרשים משונים.
המקבילה הקרובה ביותר למסחר במניות מוזלות היא אתר TreasuryDirect.gov המאפשר למשקיעים בודדים לרכוש ניירות ערך באוצר ישירות מהממשלה האמריקאית המנפיקה.
האבולוציה של מסחר באג"ח וכלל תשעה-בונד
במשך עשרות שנים עשרות חברות תיווך ובנקי השקעות הידועות כסוחרים ראשוניים החזיקו מלאי גדול של איגרות חוב במאזניהן כדי להקל על המסחר היעיל. אולם תפקידם של העוסקים העיקריים נדחה מאז יישום כלל וולקר בשנת 2015 האוסר על בנקים במימון פדרלי לסחור ברווח שלהם. בורסות פיזיות כמו NYSE איבדו גם הן חלק מהמסחר ברווחים קבועים מכיוון שרוב השוק עבר לרשתות אלקטרוניות כדי לקנות ולמכור אג"ח. רבים מרשתות אלו משמשות מתווכים סוכנויות בלבד, המניחים את חלקם של המסחר ברווחים קבועים שאותם נאלצו הסוחרים הראשיים לוותר.
הכלל תשע-אגרות חוב נחוץ גם בגלל הגודל הגדול של רוב עסקאות ההכנסה הקבועה. אמנם גדלי הסחר ירדו - גודל הסחר הממוצע היה 536, 000 דולר בשנת 2014 - הם לעולם לא יתקרבו לכמויות הקטנות מאוד החלות על כלל תשע-בונד.
