קרנות הנסחרות בבורסת ביטקוין (ETF) ממשיכות להיות המכשיר הפיננסי המיוחל ביותר בשקיקה באופק, כאשר המשקיעים ממתינים לפסק הדין של נציבות ניירות ערך האמריקאית (SEC) בעתיד הקרוב. שתי חברות מובילות בתחום ניהול ההשקעות, ProShares ו- VanEck (בשיתוף עם חברת השירותים הפיננסיים SolidX), הן המובילות העיקריות ביישומיהם עבור תעודות סל ביטקוין.
ל- ProShares, שיש לה אחד ההיצעים הגדולים ביותר של תעודות סל, עם נכסים של יותר מ -30 מיליארד דולר, יש שתי הצעות לתעודת סל הביטקוין שלה ושניהם מבוססות על חוזים עתידיים על ביטקוין. מצד שני, ההצעה של VanEck-SolidX מבוססת על תעודת סל ביטקוין מגובה פיזית. מאמר זה בוחן את ההבדלים העיקריים בין שני סוגי ההנפקות.
איך תעודות סל עובדות?
נתחיל עם פריימר מהיר כדי לסקור מחדש כיצד תעודות סל עובדות. תעודות סל הן תערובת של קרנות נאמנות ומניות. תעודת סל מציעה מידה טובה של גיוון על בסיס המדד או סל ניירות הערך שעוקב אחריו (כמו קרן נאמנות), ומציעה את הנוחות של סחר עם שינויים במחיר מתקתק בזמן אמת (כמו מניה). תעודות סל הושקו על ידי חברות ניהול השקעות וחברות לניהול נכסים (AMC) הרוכשות (או מוכרות) את ניירות הערך הבסיסיים על בסיס היצע וביקוש. AMCs אלה יוצרים ומשווקים לאחר מכן מניות תעודות סל (המכונות לעתים יחידות) למשקיעים, ומחיר המניות הללו משקף את השינויים במחיר הנכסים הבסיסיים מכיוון ש- AMC מחזיקה את סל ניירות הערך הבסיסי בפרופורציה נתונה. יתכנו הפרשים קלים במחירים כתוצאה משגיאת המעקב, המהווה עלויות עסקה וחיובי ניהול. ניירות ערך בתעודות סל מאפשרים דרך נוחה עבור משקיעים משותפים להחזיק בתיק ניירות ערך מגוון ובעל תעודת תעודת סל יחידה.
משקיע בתעודת הסל צריך לציין כי רכישת נתח בתעודת הסל מרמזת כי הם אינם מחזיקים בפועל בנייר הערך הבסיסי (או סל ניירות הערך), אך הם בעלי חלק מהקרן הכוללת של ה- AMC.
במקרה של תעודת סל ביטקוין, המחיר ישקף את האחזקות הצמודות bitcoin של ה- AMC המקביל.
איך תעודות סל ביטקוין מגובות פיזית מגובות
במקרה של תעודת סל ביטקוין מגובה פיזית, חברת ניהול ההשקעות תרכוש את bitcoins בפועל ותיצור מניות בגודל קטן יותר, אשר לאחר מכן ניתן למכור, לסחור ולממש בבורסות. חברת ניהול ההשקעות תהיה אחראית לרכישה או מכירה של bitcoins הנחוצים, אחסנתם בצורה מאובטחת ושמירה על המפתחות הפרטיים לארנקים או לכספות שלהם.
משקיעים משותפים פשוט יחזיקו במניות תעודת הסל של ביטקוין בחשבון הדמטה שלהם בדומה להחזקת נתח משותף של חברה רשומה. מחיר מניות תעודות סל ביטקוין אלה ימשיך להשתנות כדי לשקף את מחיר bitcoin. תיאורטית, אם מחיר הביטקוין ישתנה ב -1.5% תוך שעה, ניתן לצפות גם שמחיר תעודת הסל של הביטקוין המגובה הפיזי ינוע באותה גודל ובאותה כיוון כלפי מעלה (ולהיפך). תעודות סל מסוג ביטקוין מגובות פיזיות כאלה טובות יותר למשקיעים שרוצים לקחת חשיפה בביטקוין מבלי להחזיק אותם בפועל.
איך עובדי תעודות סל ביטקוין מגובות עתידי עובדות
תעודת סל ביטקוין מגובה עתיד תבסס את המניות בקרן על ידי נקיטת עמדות בחוזים עתידיים על ביטקוין במקום להחזיק ביטקוין אמיתי. מכיוון שחוזים עתידיים הם מכשירים ספקולטיביים שעשויים לסחור בפרמיה או בהנחה, יתכן שמחיר המניה של תעודת סל ביטקוין מגובה עתיד עשוי לסטות במידה רבה יותר בהשוואה למחירי הביטקוין בפועל. לדוגמה, אם מחירו של ביטקוין עלה ב -1.5% אך מחיר החוזים העתידיים על ביטקוין נסחר בהנחה של 2%, ניתן לראות את מחיר יחידות תעודת הסל ביטקוין המגובות העתיד יורדות. בעוד מהלכים כאלה יכולים להציע הזדמנויות רווחיות לסוחרים פעילים, הם מסתכנים בהיפגעים כאשר הם נתפסים בצד הלא נכון של הסחר.
מכיוון שחברות ניהול ההשקעות המפעילות תעודות סל ביטקוניות מסוג ביטקוין שכזה רק מחזיקות בביטחון נגזר מבוסס ביטקוין, הן אינן צריכות לדאוג לגניבות ופריצות הקשורות לעיתים קרובות להחזקות cryptocurrency. אמנם תעודות סל ביטקוניות מסוג ביטקוין שכאלה חוסכות בעלויות של אחסון מאובטח ואינן מסתכנות בפריצות וגניבות של ביטקוין בפועל, אך היתרונות הללו מבוטלים בחלקם על ידי תקורות מסחר. מכיוון שחוזים עתידיים מגיעים עם תאריכי תפוגה, תעודות סל כאלה צריכות להחליף את החזקות העתיד הבסיסיות שלהן. לרוב זה כרוך בקניית חוזים עתידיים במחירים גבוהים בתחילת החודש (ים) ומכירתם בהמשך סביב תאריך התפוגה במחירים נמוכים יחסית. הסברים חובה כאלה לא רק מקטינים את פוטנציאל הרווח בגלל פערי המחירים שהוזכרו לעיל, אלא גם מעלים את עלות הפעולות עקב העסקאות הרגילות הנדרשות.
מדוע השוק מעדיף תעודות סל ביטקוין-מגובות עתידיות
נכון לאוגוסט 2018, ישנן 10 קרנות הקשורות לביטקוין בהמתנה לבדיקת SEC, וההחלטות אמורות להיות צפויות במהלך החודשיים הקרובים, על פי CoinDesk. מעניין, שרק אחד מהם (מאת VanEck-SolidX) הוא תעודת סל ביטקוין מגובה פיזית ושאר תשע מגובות עתיד. זה מצביע על כך ש- AMCs מציבים השקעות גבוהות יותר באבטחת אישור להצעות מגובות עתידי בהשוואה לאישור הנפקות מגובות פיזיות.
דניאל מאסטרס, יו"ר המנהל של CoinShares, מייחס זאת לדרישה לאחסון בטוח של cryptocurrencies. " עד לאותה תקופה שמוסדות גדולים ישימו את שמירתם על cryptocurrency, אני לא מאמין שתעודת סל פיזית יכולה להתקיים בארה"ב… אני חושב לכל עתיד המגובה בתעודת סל בארצות הברית יש סיכוי טוב בהרבה לאישור. "
אין פלא ש חברות השקעות מובילות עוקבות כעת בשוק גדול עבור שירותי משמורת על cryptocurrency.
בשורה התחתונה
כל ניסיון לקצור רווחים מנייר ערך פיננסי שנבנה על גבי ניירות ערך אחרים דורש הבנה ברורה לפני שמשקיעים מעוניינים לקפוץ פנימה עם כספם הרוויח. אמנם החלטות SEC צפויות בקרוב, אך יתכן שייקח זמן עד שהמשקיעים יתרגלו למגוון ההיצע הפוטנציאלי של תעודות סל ביטקוין.
השקעה בקריפטו-מטבעות והצעות מטבע ראשוניות ("ICOs") היא מאוד מסוכנת וספקולטיבית, ומאמר זה אינו המלצה של Investopedia או הכותב להשקיע ב- cryptocurrencies או ICOs. מכיוון שמצבם של כל אחד הוא ייחודי, יש להתייעץ תמיד עם איש מקצוע מוסמך לפני קבלת החלטות פיננסיות. Investopedia לא מצהירה כל אחריות או אחריות לגבי דיוק המידע או הכלול במועד זה. נכון לתאריך שנכתב מאמר זה, המחבר אינו מחזיק crypto-currency.
