לא

מהם האוצר המנוהלים?

אוצרות לא מבוטלות הן כל אגרות החוב והשטרות שהונפקו לפני איגרות החוב שהונפקו לאחרונה או שטר לפדיון מסוים. אלה הפוכים מאוצרות הפועלים בשטח.

האוצר מחוץ לרוץ הוסבר

כאשר האוצר האמריקני מנפיק ניירות ערך - שטרי אוצר ואגרות חוב - הוא עושה זאת באמצעות תהליך מכירה פומבית כדי לקבוע את המחיר בו יוצעו מכשירי החוב הללו. בהתבסס על ההצעות שהתקבלו ורמת הריבית המוצגת עבור נייר הערך, האוצר האמריקני מסוגל לקבוע מחיר לניירות הערך שלה. ההנפקות החדשות שהוצגו לאחר סגירת המכרז מכונות "אוצרות שוטפות". לאחר הונפקה של נייר ערך חדש באוצר כלשהו, ​​הפירעון שהונפק בעבר עם אותה פירעון הופך לאג"ח או השטר הבלתי רווח.

לדוגמה, אם האוצר האמריקני פרסם פתקים חדשים ל -5 שנים בפברואר, השטרות הללו הם ברציפות ומחליפים את השטרות שהונפקו בעבר על חמש שנים, שהופכים ללא רווח. בחודש מרץ, אם תונפק עוד אג"ח של חמש שנים, שטרי מרץ אלה הם אוצר שוטף והשטרות של פברואר אינם זמינים כעת. וכולי.

אמנם ניתן לרכוש את האוצר המתנהל באופן סופי מ- Treasury Direct, אך ניתן להשיג ניירות ערך שאינם ברורים רק ממשקיעים אחרים דרך השוק המשני. כאשר האוצר עובר לשוק ללא מרשם משני, הם נסחרים בתדירות נמוכה יותר, מכיוון שמשקיעים מעדיפים ללכת על ניירות ערך נזילים יותר (המאפיינים את האוצר המתמשך). כדי לעודד את המשקיעים לרכוש ניירות חוב אלה בקלות בשוק, האוצרות המנוהלים בדרך כלל הם פחות יקרים ונושאים תשואה מעט גבוהה יותר.

מכיוון שאוצרות מחוץ לרווח הן בעלות תשואה גבוהה יותר ומחיר נמוך יותר מאשר באוצר המתנהל, הרי שישנן תשואה ניכרת בין שתי ההנפקות. אחת הסיבות לפיזור התשואות היא מושג ההיצע. בדרך כלל מונפקות אוצרות שוטפות עם היצע קבוע. הביקוש הגבוה לניירות הערך המוגבל מעלה את המחירים שלהם, ובתורו, מוריד את התשואה, מה שגורם להבדל בין התשואות לניירות ערך לאינטרנט ובריצה. בנוסף, ניירות ערך שאינם מנוהלים מוחזקים ברובם לפדיון בתיק מנהל הנכסים מכיוון שאין הרבה סיבה לסחור בהם. מצד שני, כאשר מנהלי תיקי השקעות צריכים לשנות את החשיפה שלהם לסיכון בריבית ולמצוא הזדמנויות ארביטראז ', הם נסחרים באוצר המתנהל תוך יצירת נזילות לניירות ערך אלה.

למרות שניתן להשתמש בתשואת האוצר הפועלת בבניית עקומת תשואה אינטרפולציה, המשמשת לקביעת מחיר ניירות החוב, ישנם אנליסטים שמעדיפים להשתמש בתשואת האוצר המנוהלים כדי לצייר את עקומת התשואה. תשואות מחוץ לרווח משמשות במקרים בהם הביקוש לאוצר המופעל אינו עקביים, ובכך גורם לעיוותי מחירים הנגרמים כתוצאה מהביקוש הנוכחי המשתנה. על ידי נגזרת נתוני עקומות התשואה משיעורי האוצר המנוהלים, אנליסטים פיננסיים יכולים להבטיח שתנודות זמניות בביקוש אינן משתרשות בחישובי עקומת התשואה או בתמחור של השקעות ברווח קבוע.