מהו חיוב חד פעמי?
חיוב חד פעמי הוא חיוב על רווחי החברה שלדברי מנהלי החברה כי הם מצפים להיות אירוע מבודד שלדעתם לא צפוי להתרחש שוב. חיוב חד פעמי יכול להיות חיוב במזומן כנגד רווחים כמו עלות תשלום הוצאות פיצויים לעובדים לשעבר המפוטרים או חיוב שאינו מזומן כמו למשל פירוט שווי הנכסים כמו פיסת נדל"ן. ששווי השוק שלהם ירד בגלל שינויים ביסודות העסק או בהעדפות הצרכן.
אנליסטים פיננסיים מחריגים באופן שגרתי חיובים חד פעמיים כאשר הם מעריכים פוטנציאל רווחים שוטף של חברה.
החיובים שהם הבעייתיים ביותר עבור חברה בהקשר של מחירי המניות שלה הם אלה הקשורים לארגון מחדש עבור פעולות שהופסקו.
הבנת חיוב חד פעמי
כמה חיובים חד פעמיים אכן מתרחשים פעם אחת בלבד. עם זאת, חברות רבות רושמות באופן שגוי חיובים שהם חויבים שוב ושוב במהלך הפעילות העסקית הרגילה שלהם כחיובים חד פעמיים. נוהג זה עשוי לגרום לבריאות הפיננסית של החברה להיראות טוב יותר ממה שהיא באמת, וזה נוהג שהמשקיעים צריכים להיות מודעים אליו.
רבים רואים בתרגול זה מגמה מסוכנת. חברות מסוימות אף משתמשות בחיובי ארגון מחדש כמכשיר לשיפור הרווחים והרווחיות העתידית. על ידי נטילת חיובי ארגון מחדש גדולים, חברות מקטינות את הפחת בתקופות עתידיות וכך מגדילות את הרווחים. זה מודגש כאשר הרווחיות נמדדת על בסיס תשואה שכן הערך בספרים של הון והון עצמי מופחת גם על ידי חיובי ארגון מחדש גדולים.
לפיכך, אנליסטים רבים מתייחסים לספקנות לגבי האשמות החד-פעמיות, וההתאמות צריכות לשקף את מה שהם רואים. אם החיובים החד פעמיים הם באמת הוצאות תפעול, יש להתייחס אליהם ככאלה ולהעריך את הרווחים לאחר חיובים אלה. אם חיובים חד פעמיים הם למעשה חיובים חד פעמיים, יש לאמוד את הרווחים לפני חיובים אלה.
בכל הנוגע לתשואה מחושב להון והון, עם זאת, ניתן לקבל אומדן אמין יותר אם הערך בספרים של ההון וההון נאמד לפני חיובים חריגים, לא רק בתקופה הנוכחית אלא במצטבר לאורך זמן.
דוגמה לחיוב חד פעמי
לדוגמה, Acme Technology Company עשויה למחוק כראוי עלויות הקשורות לארגון מחדש של שרת הקבצים שלה כחיוב חד פעמי. עם זאת, אם החברה גם רושמת את עלויות המלאי כל רבעון אחר ומדווחת על חיובים אלה כחיובים חד פעמיים, פחות ברור כי חיובי פירוט המלאי הללו הם באמת חיובים חד פעמיים והנסיבות הכספיות של Acme עשויות להיות שונות במקצת מהמשקיעים. ואנליסטים מובילים את אמונם של החברה.
Takeaways מפתח
- חיוב חד פעמי הוא חיוב על רווחי החברה שהחברה מצפה שהיא אירוע מבודד שלא סביר שיקרה שוב. חברות רבות רושמות באופן שגוי חיובים שהם חויבים שוב ושוב במהלך הפעילות העסקית הרגילה שלהם כחיובים חד פעמיים מחירי המניות הראו נטייה לסבול משמעותית בתקופות של חיובים חד פעמיים תכופים.
שיקולים מיוחדים
אמנם אנליסטים פיננסיים עשויים להתעלם מחיובים חד פעמיים בעת קביעתם על רווחי החברה, אך מחירי המניות אינם סלחניים כל כך. למעשה, תשואות המניות הראו נטייה לסבול משמעותית בתקופות של חיובים חד פעמיים תכופים.
לפיכך, חשוב לכל מי שחוקר מניה נתונה, שחויבה חיובים חד פעמיים, להבין את טיבו של כל חיוב חד פעמי. לא כולם שווים בעיני המשקיע או האנליסט. חיובים מסוימים מייצגים החלטות כלכליות טובות של החברה. אחרים עשויים לשקף את כספי החברה שמדביקים אירועי עבר.
