מהו מבצע טוויסט?
מבצע טוויסט הוא השם שניתן לפעולה במדיניות מוניטרית של הפדרל רזרב שכוללת רכישה ומכירה של אגרות חוב. הפעולה מתארת צורה של מדיניות מוניטרית בה הפד קונה ומוכר איגרות חוב לטווח קצר וארוך בהתאם למטרתן. עם זאת, בניגוד להקלות כמותיות, מבצע טוויסט אינו מרחיב את מאזנו של הפד, מה שהופך אותו לסגנון הקלות פחות אגרסיבי.
Takeaways מפתח
- מבצע טוויסט הוא פעולה מדיניות מוניטרית של הפדרל ריזרב הנוגעת לרכישה ומכירה של אגרות חוב. מבצע טוויסט הופיע לראשונה בשנת 1961 כדרך לחזק את הדולר האמריקני ולעורר את תזרים המזומנים למשק. הפדרל ריזרב ימכור אג"ח לטווח קצר ולטווח ארוך בהתאם למטרתם באותה עת. מבצע טוויסט מורכב מהבנק הפדרלי שמותיר שיעורים לטווח קצר ללא שינוי. היתרונות של עסקים ואנשים פרטיים שיש להם גישה להלוואות בריבית נמוכה כוללים עלייה בהוצאות הכלכליות והפחתת האבטלה.
הבנת מבצע טוויסט
השם "מבצע טוויסט" ניתן על ידי אמצעי התקשורת המיינסטרים בגלל ההשפעה החזותית שהייתה צפויה לפעולה המדינית המוניטרית על צורת עקומת התשואה. אם אתה מדמיין עקומת תשואה משופעת ליניארית כלפי מעלה, פעולה כספית זו "מעוותת" למעשה את קצות עקומת התשואה, ומכאן השם "מבצע טוויסט". במילים אחרות, עקומת התשואות מתפתלת כאשר התשואות לטווח הקצר עולות וריבית לטווח הארוך יורדת בו זמנית.
מבצע טוויסט התרחש לראשונה בשנת 1961 כאשר ועדת השוק הפתוח הפדרלי (FOMC) ביקשה לחזק את הדולר האמריקני ולעורר זרם מזומנים למשק. בשלב זה המדינה עדיין התאוששה ממיתון בעקבות סיום מלחמת קוריאה. על מנת לקדם את ההוצאות במשק, עקומת התשואה הוטחה על ידי מכירת חובות לטווח הקצר בשווקים ושימוש בתמורת המכירה לרכישת חובות ממשלתיים ארוכי טווח.
ביוני 2012, מבצע טוויסט היה כה אפקטיבי, עד כי התשואה על האוצר ל -10 שנים ירדה לשפל של 200 שנה.
שיקולים מיוחדים
זכור שיש קשר הפוך בין מחירי אגרות חוב לתשואה - כאשר המחירים יורדים בערך, התשואה עולה ולהיפך. פעילות הרכישה של הפד של חובות ארוכי טווח מעלה את מחיר ניירות הערך, ובכך מצמצמת את התשואה. כאשר התשואות לטווח הארוך נופלות מהר יותר מהשיעורים לטווח הקצר בשוק, עקומת התשואה משתטחת כדי לשקף את הפיזור הקטן יותר בין השיעורים לטווח הקצר.
שימו לב גם שמכירת אגרות חוב לטווח קצר תוריד את המחיר ומכאן תעלה את השיעורים. עם זאת, הקצה הקצר של עקומת התשואה המבוסס על שיעורי ריבית לטווח הקצר נקבע על ידי הציפיות ממדיניות הפדרל ריזרב, עולה כאשר הפד 'צפוי להעלות את הריבית ויורד כאשר צפוי להקטין את הריבית.
מכיוון שמבצע טוויסט מערב את הפד על השארת שיעורי הטווח הקצר ללא שינוי, רק השיעורים לטווח הארוך יושפעו מפעילות הקנייה והמכירה המתנהלת בשווקים. זה יביא לירידה בתשואה לטווח הארוך בקצב גבוה יותר מתשואה לטווח הקצר.
דוגמה למבצע טוויסט
בשנת 2011, הפד לא הצליחה להפחית את הריבית לטווח הקצר מכיוון שהשערים כבר היו באפס. האלטרנטיבה הייתה אז להוריד את הריבית לטווח הארוך. כדי להשיג זאת מכר הפד ניירות ערך באוצר לטווח קצר וקנה אוצרות ארוכות טווח, שלחצו על תשואות האג"ח לטווח הארוך כלפי מטה, ובכך חיזקו את הכלכלה.
כאשר הבשילו שטרות אוצר לטווח קצר, הפד ישתמש בתמורה לקניית שטרות ואג"ח לטווח ארוך יותר. ההשפעה על שיעורי הריבית לטווח הקצר הייתה מינימלית מכיוון שהפד התחייבה לשמור על ריביות לטווח הקצר קרוב לאפס במהלך השנים הקרובות.
במהלך תקופה זו, התשואה על אגרות חוב לשנתיים הייתה קרובה לאפס והתשואה על אגרות החוב הממשלתיות למשך 10 שנים, אגרות החוב המובילה לריבית על כל ההלוואות בריבית קבועה, הייתה רק כ- 1.95%.
ירידת ריביות מקטינה את עלות ההלוואות לעסקים ואנשים פרטיים. כאשר לגופים אלה יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק גדלות והאבטלה נופלת מכיוון שעסקים יכולים להשיג הבטחת הון בכדי להרחיב ולממן את הפרויקטים שלהם.
