הגדרת אפשרויות

תוכן העניינים

• מהי אפשרות?
• כיצד פועלות אפשרויות
• מדדי סיכון אופציות: היוונים
• רכישת אפשרויות שיחה
• מכירת אפשרויות שיחה
• קנייה של אפשרויות מכירה
• מכירת אפשרויות מכר
• דוגמה לעולם האמיתי לאופציה
• מרחבי אפשרויות

מהי אפשרות?

אופציות הן מכשירים פיננסיים שהם נגזרים המבוססים על ערך ניירות הערך הבסיסיים כמו מניות. חוזה אופציות מציע לקונה את האפשרות לקנות או למכור - בהתאם לסוג החוזה שהם מחזיקים - בנכס הבסיס. שלא כמו חוזים עתידיים, המחזיק אינו נדרש לקנות או למכור את הנכס אם הוא בחר שלא.

• אפשרויות שיחה מאפשרות למחזיק לקנות את הנכס במחיר שנקבע במסגרת זמן מוגדרת. אפשרויות האפשרות מאפשרות למחזיק למכור את הנכס במחיר שצוין במסגרת זמן ספציפית.

לכל חוזה אופציה יהיה תאריך תפוגה ספציפי שלפיו על המחזיק לממש את האופציה שלהם. המחיר המצוין באופציה נקרא מחיר השביתה. אופציות נקנות ונמכרות בדרך כלל באמצעות מתווכים מקוונים או קמעונאיים.

Takeaways מפתח

• אופציות הן נגזרות פיננסיות המעניקות לרוכשים את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור נכס בסיס במחיר ותאריך מוסכם. אופציות שיחה ואופציות מכירה מהוות בסיס למגוון רחב של אסטרטגיות אופציות המיועדות לגידור, הכנסות או ספקולציות. למרות שישנן הזדמנויות רבות להרוויח באופציות, על המשקיעים לשקול בזהירות את הסיכונים.

אפשרות

כיצד פועלות אפשרויות

אופציות הן מוצר פיננסי רבגוני. חוזים אלה כוללים קונה ומוכר, כאשר הקונה משלם פרמיית אופציות עבור הזכויות המוענקות על ידי החוזה. לכל אופציית שיחה יש קונה שורי ומוכר דובי, ואילו באופציות מכר יש קונה דובי ומוכר שורי.

חוזי אופציה מייצגים בדרך כלל 100 מניות מהערך הבסיסי, והקונה ישלם עמלת פרמיה עבור כל חוזה. לדוגמה, אם לאופציה יש פרמיה של 35 סנט לחוזה, קניית אופציה אחת תעלה 35 דולר ($ 0.35 x 100 = $ 35). הפרמיה מבוססת באופן חלקי על מחיר השביתה - המחיר לקנייה או מכירה של נייר הערך עד למועד התפוגה. גורם נוסף למחיר הפרימיום הוא תאריך התפוגה. ממש כמו עם קרטון החלב ההוא במקרר, תאריך התפוגה מציין את היום בו יש להשתמש בחוזה האופציה. הנכס הבסיסי יקבע את תאריך השימוש. לגבי מניות זה בדרך כלל יום שישי השלישי בחודש החוזה.

סוחרים ומשקיעים יקנו ומכרו אופציות מכמה סיבות. ספקולציות אופציות מאפשרות לסוחר להחזיק במיקום ממונף בנכס בעלות נמוכה יותר מקניית מניות של הנכס. המשקיעים ישתמשו באופציות לגידור או צמצום חשיפת הסיכון של תיק העבודות שלהם. במקרים מסוימים, בעל האופציה יכול לייצר הכנסה כאשר הוא קונה אופציות להתקשרות או הופך לכותב אופציות.

ניתן לממש אופציות אמריקאיות בכל עת לפני תאריך התפוגה של האופציה, ואילו אופציות אירופאיות ניתנות למימוש רק בתאריך התפוגה או במועד המימוש. מימוש פירושו ניצול הזכות לקנות או למכור את הערך הבסיסי.

מדדי סיכון אופציות: היוונים

"היוונים" הוא מונח המשמש בשוק האופציות לתיאור הממדים השונים של הסיכון הכרוכים בנקיטת עמדת אופציות, אם באופציה מסוימת או בתיק אופציות. משתנים אלה נקראים יוונים משום שהם קשורים בדרך כלל לסמלים יוונים. כל משתנה של סיכון הוא תוצאה של הנחה או קשר בלתי מושלם של האופציה עם משתנה אחר הבסיסי. סוחרים משתמשים בערכים יוונים שונים, כמו דלתא, תטא ואחרים, כדי להעריך את סיכון האופציות ולנהל תיקי אופציות.

דלתא

דלתא (Δ) מייצגת את שיעור השינוי בין מחיר האופציה לבין שינוי של $ 1 במחיר הנכס הבסיסי. במילים אחרות, רגישות המחירים של האופציה ביחס לבסיס. דלתא של אפשרות שיחה טווח בין אפס לאחת, ואילו הדלתא של אופציית מכר טווח בין אפס לשלילה. לדוגמה, נניח שהמשקיע הוא אפשרות שיחה ארוכה עם דלתא של 0.50. לפיכך, אם המניה הבסיסית תעלה ב- $ 1, מחיר האופציה באופן תיאורטי יעלה ב- 50 סנט.

עבור סוחרי אופציות, דלתא מייצגת גם את יחס הגידור ליצירת עמדה נייטראלית. לדוגמה, אם אתה רוכש אופציית שיחה אמריקאית סטנדרטית עם דלתא 0.40, תצטרך למכור 40 מניות של מניות כדי להיות מגודרות במלואן. ניתן להשתמש בדלתא נטו לתיק אופציות גם להשגת מנת הגידור של התיק.

שימוש פחות נפוץ בדלתא של אופציה הוא ההסתברות הנוכחית שהיא תפוג בכסף. לדוגמא, אפשרות של שיחת דלתא 0.40 כיום יש סיכוי מרומז של 40% לסיים את הכסף. (למידע נוסף על הדלתא, עיינו במאמר שלנו: Going Beyond Simple Delta: הבנת דלתת המיקום.)

תטא

תטא (Θ) מייצג את קצב השינוי בין מחיר האופציה לזמן, או רגישות לזמן - המכונה לעיתים ריקבון זמן של האופציה. תטא מציין את הסכום שמחיר האופציה יקטן ככל שהזמן לפקיעה יפחת, וכל השאר שווה. לדוגמה, נניח שהמשקיע הוא אופציה ארוכה עם תטא של -0.50. מחיר האופציה יירד ב- 50 סנט בכל יום שעובר, וכל השאר יהיה שווה. אם חלפו שלושה ימי מסחר, ערך האופציה תיאורטית יקטן ב- $ 1.50.

תטא גדל כאשר האופציות הן במחיר הכסף, ויורד כאשר האופציות הן מחוץ לכסף. גם אפשרויות הקרובות יותר לפקיעה מתפרקות בזמן. בדרך כלל שיחות ארוכות ומצבים ארוכים יכלו תטא שלילי; לשיחות קצרות ולמכירות קצרות תהיה תטא חיובית. לשם השוואה, מכשיר שערכו לא נשחק על ידי זמן, כמו מלאי, יהיה אפס תטא.

גמא

גמא (Γ) מייצג את שיעור השינוי בין דלתת האופציה למחיר הנכס הבסיסי. זה נקרא רגישות למחירים מסדר שני (נגזר שני). גאמה מציינת את הסכום שהדלתא תשתנה בהינתן מעבר של $ 1 בערך הבסיסי. לדוגמה, נניח שהמשקיע הוא זמן רב באופציה להתקשרות במניה ההיפותטית XYZ. אפשרות השיחה כוללת דלתא של 0.50 וגמא של 0.10. לכן, אם המניה XYZ גדלה או יורדת ב- $ 1, הדלתא של אפשרות השיחה תגדל או תקטן ב- 0.10.

הגמא משמשת לקביעת מידת היציבות של דלתא של אופציה: ערכי גמא גבוהים יותר מצביעים על כך שדלתא עשויה להשתנות באופן דרמטי בתגובה לתנועות קטנות אפילו במחיר של הבסיס. Gamma גבוה יותר עבור אופציות הנמצאות במחיר נמוך ונמוך יותר עבור אופציות שהן בתוך הכסף ומחוצה לו, ומאיץ את גודל ככל שהתפוגה מתקרבת. ערכי הגמא בדרך כלל קטנים יותר ככל שמרחק תאריך התפוגה; אפשרויות עם תפוגה ארוכה פחות רגישות לשינויי דלתא. ככל שמתקרב לפקיעה, בדרך כלל ערכי הגמא גדולים יותר, מכיוון ששינויי מחירים משפיעים יותר על הגמא.

סוחרי אופציות עשויים לבחור לא רק לגדר דלתא אלא גם גאמה על מנת להיות ניטרליים-דלתא-גמא, כלומר ככל שהמחיר הבסיסי ינוע, הדלתא תישאר קרוב לאפס.

וגה

Vega (V) מייצג את שיעור השינוי בין שווי אופציה לתנודתיות המשתמעת של הנכס הבסיסי. זו הרגישות של האופציה לתנודתיות. Vega מציין את הסכום שמשתנה במחיר של אופציה בהתחשב בשינוי של 1% בתנודתיות המשתמעת. לדוגמה, אופציה עם Vega של 0.10 מצביעה על כך שערך האופציה צפוי להשתנות ב- 10 סנט אם התנודתיות המשתמעת תשתנה ב- 1%.

מכיוון שתנודתיות מוגברת מרמזת כי ככל הנראה שהמכשיר הבסיסי יחווה ערכים קיצוניים, עלייה בתנודתיות תגדיל את ערך האופציה בהתאמה. לעומת זאת, ירידה בתנודתיות תשפיע לרעה על ערך האופציה. וגה היא המקסימום עבור אופציות במחיר שיש להן תקופות ארוכות יותר עד לפקיעתן.

המכירים את השפה היוונית יצביעו על כך שאין ממש אות יוונית בשם vega. ישנן תיאוריות שונות לגבי האופן בו סמל זה, שדומה לאות היוונית נו, מצא את דרכו ללינגו המסחר במניות.

רו

Rho (p) מייצג את שיעור השינוי בין ערך אופציה לבין שינוי של 1% בשיעור הריבית. זה מודד רגישות לריבית. לדוגמה, נניח שאופציית שיחה היא בעלת מחיר של 0.05 ומחיר של $ 1.25. אם הריבית תעלה ב -1%, שווי אופציית השיחה יעלה ל- 1.30 $, וכל השאר יהיה שווה. ההפך הוא הנכון לגבי אופציות מכר. Rho הוא הגדול ביותר עבור אופציות בכסף עם זמנים ארוכים עד לפקיעה.

יוונים קטינים

כמה יוונים אחרים שאינם נדונים בתדירות גבוהה הם lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, צבע, ultima.

יוונים אלה הם נגזרות שנייה או שלישית של מודל התמחור ומשפיעים על דברים כמו שינוי הדלתא עם שינוי בתנודתיות וכן הלאה. הם משמשים יותר ויותר באסטרטגיות למסחר באופציות מכיוון שתוכנת מחשב יכולה לחשב במהירות ולהסביר את גורמי הסיכון המורכבים ולעתים האזוטריים הללו.

סיכון ורווחים מאופציות קנייה של שיחה

כאמור, אפשרויות השיחה מאפשרות למחזיק לרכוש נייר ערך בסיסי במחיר השביתה המוצהר עד לתאריך התפוגה המכונה התפוגה. למחזיק אין חובה לקנות את הנכס אם הוא לא רוצה לרכוש את הנכס. הסיכון לקונה אופציית השיחה מוגבל לפרמיה ששולמה. לתנודות של המניה הבסיסית אין השפעה.

קונים באופציות הקנייה הינן שורות במניה ומאמינים כי מחיר המניה יעלה מעל מחיר השביתה לפני פקיעת האופציה. אם התממשה השקפה השורית של המשקיע ומחיר המניות עולה מעל מחיר השביתה, המשקיע יכול לממש את האופציה, לקנות את המניה במחיר השביתה, ולמכור מייד את המניה במחיר השוק הנוכחי תמורת רווח.

הרווח שלהם בסחר זה הוא מחיר נתח השוק בניכוי מחיר המניה בשביתה בתוספת הוצאה של האופציה - הפרמיה וכל עמלת תיווך למתן ההזמנות. התוצאה תכפיל במספר ההסכמים שנרכשו, ואז יוכפל ב 100 - בהנחה שכל חוזה מייצג 100 מניות.

עם זאת, אם מחיר המניה הבסיסי לא יעבור מעל מחיר השביתה עד לתאריך התפוגה, האופציה תפוג ללא ערך. המחזיק אינו נדרש לרכוש את המניות אך יאבד את הפרמיה ששולמה עבור השיחה.

סיכון ורווחים ממכירת אפשרויות שיחה

מכירת אפשרויות שיחה מכונה כתיבת חוזה. הכותב מקבל את דמי הפרמיה. במילים אחרות, קונה אופציה ישלם את הפרמיה לסופר - או למוכר - של אופציה. הרווח המרבי הוא הפרמיה שמתקבלת בעת מכירת האופציה. משקיע המוכר אופציית שיחה הוא דובי ומעריך כי מחיר המניה הבסיסי יירד או יישאר קרוב יחסית למחיר השביתה של האופציה במהלך חיי האופציה.

אם מחיר נתח השוק הרווח עומד על פקיעת התוקף או מתחת למחיר השביתה, האופציה תפוג ללא ערך עבור קונה השיחה. מוכר האופציות מכניס את הפרמיה לרווח שלהם. האופציה אינה ממומשת מכיוון שרוכש האופציה לא היה קונה את המניה במחיר השביתה הגבוה או שווה למחיר השוק הקיים.

עם זאת, אם מחיר נתח השוק הוא יותר ממחיר השביתה עם פקיעת התוקף, מוכר האופציה צריך למכור את המניות לקונה אופציות במחיר השביתה הנמוך הזה. במילים אחרות, על המוכר למכור מניות מההחזקות בתיק ההשקעות שלו, או לקנות את המניה במחיר השוק הקיים כדי למכור לקונה של האופציה. לכותב החוזה נגרם הפסד. כמה גדול מההפסד תלוי בבסיס העלות של המניות בהן הן צריכות להשתמש בכדי לכסות את הזמנת האופציה, בתוספת כל הוצאות על הזמנת תיווך, אך בניכוי פרמיה שקיבלו.

כפי שאתה יכול לראות, הסיכון לכותבי השיחות גדול בהרבה מחשיפת הסיכון של קונים שיחה. קונה השיחה מאבד רק את הפרמיה. הכותב עומד בפני סיכון אינסופי מכיוון שמחיר המניה יכול להמשיך לעלות והגדלת ההפסדים באופן משמעותי.

סיכון ורווחים כתוצאה מאופציות קנייה

אופציות מכר הינן השקעות בהן הקונה מאמין כי מחיר השוק של המניה הבסיסית ייפול מתחת למחיר השביתה לפני או תאריך תפוגה של האופציה. שוב, המחזיק יכול למכור מניות ללא התחייבות למכור בשביתה כאמור למחיר המניה עד לתאריך הנקוב.

מכיוון שרוכשי אופציות מכר מעוניינים כי מחיר המניה יקטן, אפשרות המכר רווחית כאשר מחיר המניה הבסיסי נמצא מתחת למחיר השביתה. אם מחיר השוק הרווח נמוך ממחיר השביתה עם תום התוקף, המשקיע יכול לממש את השער. הם ימכרו מניות במחיר השביתה הגבוה יותר של האופציה. במידה וירצו להחליף את אחזקותיהם במניות אלה, הם עשויים לרכוש אותם בשוק החופשי.

הרווח שלהם בסחר זה הוא מחיר השביתה בניכוי מחיר השוק הנוכחי, בתוספת הוצאות - הפרמיה וכל עמלת תיווך לצורך ביצוע ההזמנות. התוצאה תכפיל במספר ההסכמים שנרכשו, ואז יוכפל ב 100 - בהנחה שכל חוזה מייצג 100 מניות.

הערך של החזקת אופציית מכר יגדל ככל שמחיר המניות הבסיסי יורד. לעומת זאת, שווי אופציית המכירה יורד ככל שמחיר המניה עולה. הסיכון בקניית אופציות מכר מוגבל לאובדן הפרמיה אם האופציה פגה ללא ערך.

סיכון ורווחים ממכירת אופציות מכר

מכירת אפשרויות מכר נקראת גם כתיבת חוזה. כותב אופציות מכר מאמין שמחיר המניה הבסיסי יישאר זהה או יעלה לאורך חיי האופציה - מה שהופך אותם לשורשיים במניות. כאן, קונה האופציה זכות לגרום למוכר, לקנות מניות של הנכס הבסיסי במחיר השביתה עם פקיעתו.

אם מחיר המניה הבסיסית נסגר מעל מחיר השביתה עד לתאריך התפוגה, אפשרות המכר תפוג ללא ערך. הרווח המרבי של הכותב הוא הפרמיה. האופציה אינה ממומשת מכיוון שרוכש האופציה לא ימכור את המניה במחיר המניה הנמוך יותר כאשר מחיר השוק הוא גבוה יותר.

עם זאת, אם שווי השוק של המניה נופל מתחת למחיר השביתה של האופציה, כותב האופציות למכירה מחויב לקנות מניות של המניה הבסיסית במחיר השביתה. במילים אחרות, אופציית המכר תמומש על ידי קונה האופציה. הקונה ימכור את מניותיהם במחיר השביתה שכן הוא גבוה משווי השוק של המניה.

הסיכון עבור כותב אופציות המכר מתרחש כאשר מחיר השוק נופל מתחת למחיר השביתה. כעת, עם פקיעת התוקף, המוכר נאלץ לרכוש מניות במחיר השביתה. תלוי כמה המניות העריכו, אובדן הכותב יכול להיות משמעותי.

הכותב המוכר - המוכר - יכול להחזיק מניות ולקוות שמחיר המניה יעלה בחזרה מעל מחיר הרכישה או למכור את המניות ולקחת את ההפסד. עם זאת, כל הפסד מתקזז במקצת מהפרמיה שהתקבלה.

לפעמים משקיע יכתוב אופציות מכר במחיר שביתה וכאן הם רואים את המניות כערך טוב ויהיה מוכן לקנות במחיר זה. כאשר המחיר נופל, וקונה האופציות מממש את האופציה שלהם, הם מקבלים את המניה במחיר שהם רוצים, עם היתרון הנוסף של קבלת פרמיית האופציה.

מקצוענים

• לקונה של אופציית רכישה זכות לקנות נכסים במחיר הנמוך מהשוק כאשר מחיר המניה עולה.

• קונה אופציית המכר יכול להרוויח ממכירת מניות במחיר השביתה כאשר מחיר השוק הוא מתחת למחיר השביתה.

• מוכרי אופציות מקבלים דמי פרמיה מהקונה בגין כתיבת אופציה.

חסרונות

• בשוק נופל, מוכר אופציות המכר עשוי להיאלץ לקנות את הנכס במחיר השביתה הגבוה יותר מכפי שהיה משלם בדרך כלל בשוק

• כותב אופציות השיחה עומד בפני סיכון אינסופי אם מחיר המניה עולה משמעותית והם נאלצים לקנות מניות במחיר גבוה.

• קונים של אופציות חייבים לשלם פרמיה מקדימה לכותבי האופציה.

דוגמה לעולם האמיתי לאופציה

נניח שמניות מיקרוסופט (MFST) נסחרות במחיר של 108 דולר למניה ואתה מאמין שהן עומדות לעלות בערך. אתה מחליט לרכוש אופציית שיחה כדי ליהנות מעלייה במחיר המניה.

אתה רוכש אפשרות שיחה אחת עם מחיר שביתה של 115 $ לחודש בעתיד עבור 37 סנט לאיש קשר. סך ההוצאה המזומנת שלך היא 37 $ למשרה, בתוספת עמלות ועמלות (0.37 x 100 = 37 $).

אם המניה תעלה ל 116 $, האופציה שלך תהיה שווה 1 $, מכיוון שאתה יכול לממש את האופציה לרכוש את המניה תמורת 115 $ למניה ולמכור אותה מייד תמורת 116 $ למניה. הרווח במיקום האופציה יהיה 170.3% מכיוון ששילמת 37 סנט והרוויחת $ 1 - זה הרבה יותר מעליית 7.4% במחיר המניות הבסיסי מ 108 $ ל 116 $ בעת פקיעת התוקף.

במילים אחרות, הרווח במונחים דולריים יהיה נטו של 63 סנט או 63 דולר שכן חוזה אופציה אחד מייצג 100 מניות (1 - 0.37 x 100 = 63 דולר).

אם המניה תיפול ל 100 $, האופציה שלך תפוג בחוסר ערך, והיית במחיר של 37 דולר. החיסרון הוא שלא קנית 100 מניות במחיר של 108 דולר, מה שהיה יכול להביא להפסד כולל של 8 דולר למניה, או 800 דולר. כפי שאתה יכול לראות, אפשרויות יכולות לסייע בהגבלת הסיכון החיסרון שלך.

מרחבי אפשרויות

ממרחי אפשרויות הם אסטרטגיות המשתמשות בשילובים שונים של קנייה ומכירה של אופציות שונות לפרופיל תשואת סיכון רצוי. ממרחים בנויים באמצעות אפשרויות וניל, ויכולים לנצל תרחישים שונים כמו סביבות תנודתיות גבוהה או נמוכה, מהלכים כלפי מעלה או מטה, או כל דבר שביניהם.

תיאוריות אסטרטגיות מורחבות, יכולות להיות מאופיינות בתמורה שלהן או בהמחשה של פרופיל ההפסד שלהן, כגון ממרחי שיחות בול או קונדורים מברזל, אפשריות תיאורטית. ראה את היצירה שלנו על 10 אסטרטגיות מורחבות של אפשרויות נפוצות כדי ללמוד עוד על דברים כמו שיחות מכוסות, משוכות וממרחי לוח שנה.