מהו מנוי יתר?
מנוי יתר הוא המונח שבו הביקוש למניות הנפקה גדול ממספר המניות שהונפקו. כאשר מנוי יתר על נושא נושא האבטחה, החתמים או אחרים המציעים את האבטחה יכולים להתאים את המחיר או להציע יותר ניירות ערך כך שישקפו את הביקוש הגבוה מהצפוי.
הבנת ההנפקות המנויות למנויים
הצעת אבטחה רשומה יתר על המידה מתרחשת לעתים קרובות כאשר הריבית להנפקה ציבורית ראשונית של ניירות ערך עולה על מספר המניות הכולל שהונפקה על ידי החברה העומדת בבסיס. מידת המנוי יתר מוצגת כמכפילה, כגון "ההנפקה של ABC מוגשת יתר על המידה פעמיים." ריבוי פעמיים פירושו שיש דרישה פי שניים למניות מאשר ההנפקה המתוכננת.
מחירי המניות נקבעים בכוונה ברמה שתמכור באופן אידיאלי את כל המניות. החתמים של הנפקה בדרך כלל לא רוצים שיישארו להם מלאי. אם יש יותר ביקוש להנפקה מאשר יש היצע (יצירת מחסור), ניתן לחייב מחיר גבוה יותר עבור ניירות הערך וכתוצאה מכך גיוס רב יותר של המנפיק. עם זאת, לעיתים קרובות מחיר נמוך של מניות בהנפקות המנפיקות ברשימה מוגזמת כדי לאפשר פופ לאחר ההנפקה וסחר חזק להמשיך לייצר התרגשות סביב הנושא. חברות משאירות מעט הון על השולחן, אך עדיין עשויות לרצות את בעלי המניות הפנימיים בכך שהם נותנים להם רווח מנייר גם אם הם תקועים בתקופת נעילה.
דוגמה לניירות ערך בעלי מנוי יתר
בתחילת 2012, אנליסטים ציינו כי הנפקה בפייסבוק המיוחל, המבקש לגייס כ -10.6 מיליארד דולר על ידי מכירת יותר מ -337 מיליון מניות במחיר של 28 עד 35 דולר למניה, עשוי לייצר עניין כה משמעותי ממשקיעים, עד שיכול להוביל להנפקה המנוית יתר על המידה. כצפוי, עניין המשקיעים, שהוביל להנפקה ב- 18 במאי 2012, הראה כי יש יותר ביקוש למניות פייסבוק מאשר החברה שהציעה.
כדי לנצל את ההנפקה המנוית לעיל ולהגשים את דרישת המשקיעים, פייסבוק סיפקה לא רק יותר מניות (421 מיליון לעומת 337 מיליון) למשקיעים, אלא גם העלתה את טווח המחירים ל -34-38-38 דולר למניה. למעשה, פייסבוק והחתמים שלה העלו הן את היצע ומחיר המניות כדי לענות על הביקוש ולהקטין את המינוי המנפיק. כתוצאה מכך גייסה פייסבוק הון רב יותר ונשאה הערכת שווי גבוהה יותר.
היתרונות והעלויות של ניירות ערך שטרם רשומים
כאשר מנוי יתר על ניירות ערך, חברות יכולות להציע יותר מניירות הערך, להעלות את מחיר נייר הערך, או לקחת חלק בשילוב כלשהו של השניים כדי לענות על הביקוש ולגייס עוד הון בתהליך. חברות כמעט תמיד מתאפקות בחלק גדול מהמניות כדי לאפשר צרכי הון עתידיות ותמריצים לניהול, כך שלרוב ישנה עתודה בגודל טוב שניתן להוסיף אם הנפקה מחפשת להיות מוגזמים באופן מוגדר. יותר הון טוב כמובן לחברה. עם זאת, המשקיעים נאלצים לשלם מחירים גבוהים יותר ועלולים לצאת מתמחור ההנפקה אם המחיר יעלה מעל נכונותם לשלם.
