הבנת יחס p / e לעומת eps לעומת תשואת רווחים

יחס P / E לעומת EPS לעומת תשואת רווחים: סקירה כללית

יחס מחיר / רווח (P / E), המכונה גם "מכפיל רווחים", הוא אחד מאמצעי ההערכה הפופולאריים ביותר המשמשים משקיעים ואנליסטים. ההגדרה הבסיסית של יחס רווח / רווח היא מחיר המניה מחולק ברווח למניה (EPS). בניית היחס הופכת את חישוב הרווח למועיל במיוחד למטרות הערכה, אך קשה להשתמש בצורה אינטואיטיבית בעת הערכת התשואות הפוטנציאליות, במיוחד עבור מכשירים שונים. כאן נכנס לתשואת הרווחים.

Takeaways מפתח

• ההגדרה הבסיסית של יחס רווח / רווח היא מחיר המניה המחולק ברווח למניה (EPS). EPS הוא המדד בשורה התחתונה של הרווחיות של החברה והוא מוגדר בעיקרון כהכנסה נטו חלקי במספר המניות הבולטות. תשואת הרווחים היא מוגדר כ- EPS מחולק לפי מחיר המניה (E / P).

P / E יחס

יחס ה- P / E עבור מלאי ספציפי, אף שהוא מועיל בפני עצמו, מועיל יותר בהשוואה לפרמטרים אחרים, כגון:

• מגזר רווח / ות: השוואת מכפיל הרווח של המניה לאלה של חברות אחרות בגודל דומה בסקטור שלה, כמו גם לרווח הממוצע של הסקטור יאפשר למשקיע לקבוע אם המניה נסחרת בפרמיה או בהנחה. הערכת שווי לעומת עמיתיה. רווח יחסי יחסית: השוואת P / E של המניה עם טווח ה- P / E שלו לאורך זמן מספק אינדיקציה לתפיסת המשקיעים. מניה עשויה לסחור במחיר רווח נמוך בהרבה מאשר בעבר, מכיוון שמשקיעים תופסים כי צמיחתה הגיעה לשיא. P / E לצמיחת הרווחים (יחס PEG): יחס PEG משווה את הרווח המקביל לצמיחה ברווחים עתידיים או בעבר. למניה עם רווח נקוב של 10 וצמיחת רווחים של 10 אחוזים יש יחס PEG של 1, בעוד שמניה עם רווח נקוב של 10 וצמיחת רווחים של 20 אחוזים יש יחס PEG של 0.5. על פי יחס ה- PEG, המניה השנייה מוערכת ללא הערכה לעומת המניה הראשונה.

באופן דומה, P / E מגיע בשתי צורות עיקריות:

• נגרר לרווח / ת : זהו יחס מחיר / רווח המבוסס על EPS בארבעת הרבעונים או 12 החודשים האחרונים. רווח קדימה קדימה: יחס מחיר / רווח זה מבוסס על הערכת חוזה עתידני עתיד, כגון השנה הכספית או הקלנדרית הנוכחית, או השנה הבאה.

לא צפוי לפגוע בקרוב בתוקף הרווחיות כמדד הערכה בכל עת על ידי תשואת הרווחים, שאינה בשימוש נרחב.

בעוד שהיתרון העיקרי בתשואת הרווחים הוא בכך שהיא מאפשרת השוואה אינטואיטיבית בין תשואות פוטנציאליות, יש לה את החסרונות הבאים:

• דרגת אי וודאות רבה יותר: לתשואה המצוינת על ידי תשואת הרווחים יש מידה רבה יותר של אי וודאות מאשר התשואה ממכשיר בעל הכנסה קבועה.

כדוגמה, נניח ששות 'ווידג'ט פיקטיבי נסחר ב -10 דולר וירוויח 1 דולר ב- EPS במהלך השנה הבאה. אם היא משלמת את כל הסכום כדיבידנדים, לחברה הייתה תשואת דיבידנד שצוינה של 10%. מה אם החברה לא תשלם דיבידנדים כלשהם? במקרה זה, שדרה אחת של תשואה פוטנציאלית למשקיעים בווידג 'ו היא עליית הערך בספרים של החברה בזכות הרווחים שנשארו (כלומר הרווחה אך לא שילמה אותם כדיבידנדים).

כדי לשמור על דברים פשוטים, נניח ש- Widget Co. נסחר בדיוק לפי שווי ספרים. אם השווי בספרה למניה יעלה מ- 10 $ ל- 11 $ (עקב העלייה של $ 1 ברווח השמור), המניה הייתה נסחרת ב- 11 $ תמורת 10% תשואה למשקיע. אבל מה אם יש שפע של ווידג'טים בשוק ו- Widget Co. מתחיל לסחור בהנחה גדולה לערך בספרים? במקרה זה, ולא תשואה של 10%, המשקיע עשוי להפסיד הפסד מההחזקות של חברת ווידג 'ו.

EPS

EPS הוא המדד בשורה התחתונה של רווחיות החברה והיא מוגדרת בעיקרון כהכנסה נטו חלקי במספר המניות הבולטות. Basic EPS משתמש במספר המניות המצטיינות במכנה בעוד EPS מדולל לחלוטין (FDEPS) משתמש במספר המניות המדוללות במכנה.

תשואת רווחים

תשואת הרווחים מוגדרת כ- EPS חלקי מחיר המניה (E / P). במילים אחרות, זהו ההדדי של יחס הרווח / ה. לפיכך, תשואת הרווחים = EPS / מחיר = 1 / (יחס P / E), מבוטא כאחוז.

אם המניה A נסחרת ב -10 דולר וה- EPS שלה בשנה החולפת (או נגרר 12 חודשים, המקוצר כ- "ttm") היה 50 סנט, יש לה רווח של 20 (כלומר 10/50 סנט) ותשואה של רווחים של 5% (50 סנט / $ 10).

אם המניה B נסחרת ב 20 $ וה- EPS (ttm) שלה היה 2 $, יש לה רווח נקוב של 10 (כלומר 20 / $ 2) ותשואה של 10% (2/20 $).

בהנחה ש- A ו- B הן חברות דומות הפועלות באותו סקטור, עם מבני הון כמעט זהים, איזו מהן לדעתך מייצגת את הערך הטוב יותר?

התשובה המתבקשת היא B. מבחינת הערכת שווי, יש לו מחיר רווח נמוך בהרבה. מבחינת תשואת הרווחים, ל- B תשואה של 10%, מה שאומר שכל דולר שהשקיע במניה יניב רווח נפח של 10 סנט. למניה A יש תשואה של 5% בלבד, מה שאומר שכל דולר שהשקיע בה יפיק רווח נפח של 5 סנט.

תשואת הרווחים מקלה על השוואה בין תשואות פוטנציאליות בין, למשל, מניה ואג"ח. נניח שמשקיע עם תיאבון סיכון בריא מנסה להחליט בין מלאי B לבין איגרת חוב זבל עם תשואה של 6%. השוואת הרווח / מחיר של מניה B של 10 והתשואה של אג"ח הזבל של 6% דומה להשוואה בין תפוחים ותפוזים.

אך השימוש בתשואת הרווחים של 10% במניה B מקלה על המשקיע להשוות תשואות ולהחליט אם הפרש התשואה של 4 נקודות אחוז מצדיק את הסיכון להשקעה במניה ולא לאג"ח. שימו לב שגם אם למניה B יש רק תשואת דיבידנד של 4% (עוד על כך בהמשך), המשקיע מודאג יותר מהתשואה הפוטנציאלית הכוללת מהתשואה בפועל.

השוואה בין תשואות הרווח, ה- EPS והרווחים

שיקולים מיוחדים

סוגיה אחת שמתעוררת לעתים קרובות עם מניה שמשלמת דיבידנד היא יחס התשלום שלה, שמתרגם ליחס של דיבידנדים ששולמו כאחוז מה- EPS. יחס התשלום הוא אינדיקטור חשוב לקיימות הדיבידנדים. אם חברה באופן קבוע משלמת יותר בדיבידנד ממה שהיא מרוויחה ברווח הנקי, הדיבידנד עלול להיות בסכנה בשלב מסוים. הגדרה פחות מחמירה של יחס התשלומים עושה שימוש בדיבידנדים ששולמו כאחוז מתזרים המזומנים למניה, אך אנו מגדירים את יחס התשלומי דיבידנד בסעיף זה כ: דיבידנד למניה (DPS) / EPS.

תשואת הדיבידנד היא מדד נוסף שנהוג להשתמש בו כדי לאמוד את התשואה הפוטנציאלית של המניה. למניה עם תשואת דיבידנד של 4% והערכה אפשרית של 6 אחוזים יש תשואה פוטנציאלית כוללת של 10%.

תשואת דיבידנד = דיבידנדים למניה / מחיר

מאחר ויחס תשלום דיבידנד = DPS / EPS, חלוקת המונה והן המכנה במחיר נותנים לנו:

יחס תשלום דיבידנד = (DPS / P) / (EPS / P) = תשואת דיבידנד / תשואת רווחים

בואו להשתמש ב- Procter & Gamble Co כדי להמחיש מושג זה. P&G נסגר במחיר של 74.05 דולר ב -29 במאי 2018. המניה הייתה בעלת רווח יחסי של 19.92, המבוסס על EPS לאחר 12 חודשים, ותשואת דיבידנד (ttm) של 3.94%.

יחס התשלומי הדיבידנד של P&G היה אפוא = 3.94 / (1 / 19.92) * = 3.94 / 5.02 = 78.8%

זכור כי תשואת הרווחים = 1 / (יחס P / E)

ניתן לחשב את יחס התשלום רק על ידי חלוקת ה- DPS (2.87 $) ל- EPS (3.66 $) בשנה האחרונה. עם זאת, במציאות, חישוב זה מחייב לדעת את הערכים בפועל עבור דיבידנדים ורווחים למניה, אשר בדרך כלל פחות ידועים על ידי המשקיעים מאשר תשואת הדיבידנד והרווחיות של מניה ספציפית.

לפיכך, אם מניה עם תשואת דיבידנד של 5% נסחרת ברווח רווח של 15 (מה שאומר שתשואת הרווחים שלה היא 6.67%), יחס התשלום שלה הוא כ 75%.

כיצד קיימת קיימות הדיבידנד של פרוקטר אנד גמבל בהשוואה לזו של ספקית שירותי הטלקום CenturyLink Inc, שהחזיקה בתשואת הדיבידנד הגבוהה ביותר מבין כל בוחני S&P 500 במאי 2018, מעל 11%? עם מחיר סגירה של 18.22 דולר, הייתה לה תשואת דיבידנד של 11.68% והיא נסחרה במחיר רווח של 8.25 (לתשואה של 12.12%). עם תשואת הדיבידנד שנמצאת ממש מתחת לתשואת הרווחים, יחס תשלום הדיבידנד היה 96%.

במילים אחרות, תשלומי הדיבידנד של CenturyLink עשויים להיות בלתי קיימא מכיוון שהוא היה כמעט שווה ל- EPS בשנה האחרונה. עם זאת בחשבון, מוטב שיהיה עדיף שמשקיע המחפש מניה עם רמה גבוהה של קיימות דיבידנד יבחר בפרוקטר אנד גמבל.