מהי אנומליה?
בכלכלה ופיננסים אנומליה היא כאשר התוצאה בפועל תחת קבוצה מסוימת של הנחות שונה מהתוצאה הצפויה על ידי מודל. אנומליה מספקת עדות לכך שהנחה או מודל נתון אינם עומדים בפועל. הדגם יכול להיות דגם חדש יחסית או ישן יותר. בתחום הכספים, שני סוגים נפוצים של חריגות הם חריגות בשוק ואנמליות תמחור.
חריגות בשוק הן עיוותים בתשואות הסותרות את השערת השוק היעילה (EMH). חריגות בתמחור הן כאשר משהו, למשל מלאי, מתומחר באופן שונה לאופן בו מודל חוזה שהוא יתומחר.
Takeaways מפתח
- חריגות הן תופעות החורגות מהתחזיות של מודלים כלכליים או פיננסיים המערערים על הנחות הליבה של המודלים הללו. בשווקים, דפוסים הסותרים את השערת השוק היעילה כמו אפקטים של לוח שנה הם דוגמאות מהותיות לחריגות. רוב חריגות השוק מונעות פסיכולוגית., נוטים להיעלם במהירות ברגע שהידע עליהם פורסם.
הבנת חריגות
אנומליה היא מונח המתאר אירוע בו התוצאות בפועל שונות מהתוצאות הצפויות או החזויות על פי מודלים. שני סוגים נפוצים של חריגות בתחום הפיננסים הם חריגות בשוק ואנמליות תמחור. חריגות שוק נפוצות כוללות את אפקט הכובע הקטן ואת השפעת ינואר. חריגות מתרחשות לעיתים קרובות ביחס למודלים לתמחור נכסים, בפרט מודל תמחור נכסי ההון (CAPM). למרות שה- CAPM נגזר על ידי הנחות ותיאוריות חדשניות, הוא עושה לעתים קרובות עבודה גרועה בחיזוי תשואות המניות. חריגות השוק הרבות שנצפו לאחר היווצרות ה- CAPM סייעו להוות את הבסיס למבקשים להפריך את המודל.
למרות שהמודל לא יכול לעמוד במבחנים אמפיריים ומעשיים, זה לא אומר שהמודל אינו מחזיק בתועלת כלשהי.
אנומליות נוטות להיות מעטות ורחוקות ביניהן. למעשה, ברגע שהחריגות נודעות בפומבי, הן נוטות להיעלם במהירות כאשר בוחרים מחפשים ומעלים כל הזדמנות שכזו להתרחש שוב.
דוגמאות להפרעות בשוק
בשווקים הפיננסיים, כל הזדמנות להרוויח רווחים עודפים מערערת על הנחות התייעלות בשוק - הקובעת כי המחירים כבר משקפים את כל המידע הרלוונטי ולכן לא ניתן יהיה לסלול אותם.
אפקט ינואר
אפקט ינואר הוא אנומליה ידועה למדי. כאן הרעיון הוא שמניות שעברו ביצועים טובים ברבעון הרביעי של השנה הקודמת נוטות לעלות על השווקים בינואר. הסיבה לאפקט של ינואר כה הגיונית שכמעט קשה לקרוא לזה אנומליה. המשקיעים לרוב יביטו בג'טסון שלא ביצעו מניות בשלהי השנה כדי שיוכלו להשתמש בהפסדים שלהם בכדי לקזז מיסי רווח הון (או לקחת את הניכוי הקטן שמס הכנסה מאפשר אם יש הפסד הון נטו לשנה). אנשים רבים מכנים אירוע זה "קציר הפסדי מס."
מכיוון שלעיתים לחץ המכירה אינו תלוי ביסודות החברה או בשווי הערכה בפועל, "מכירת מס" זו יכולה לדחוף את המניות הללו לרמות בהן הן הופכות לאטרקטיביות עבור הקונים בינואר. באופן דומה, המשקיעים ימנעו בדרך כלל מרכישת מניות שלא ביצעו תוצאות ברבעון הרביעי וימתינו עד ינואר כדי להימנע מלהיקלע למכירת הפסדי המס. כתוצאה מכך יש לחץ עודף מכר לפני ינואר ולחץ קנייה עודף אחרי 1 בינואר, מה שמוביל לאפקט זה.
אפקט ספטמבר
אפקט ספטמבר מתייחס לתשואות שוק המניות החלשות מבחינת חודש ספטמבר. יש מקרה סטטיסטי לאפקט ספטמבר בהתאם לתקופה שניתחה, אך חלק גדול מהתיאוריה היא אנקדוטלית. בדרך כלל מאמינים כי המשקיעים חוזרים מחופשת הקיץ בספטמבר מוכנים לנעול רווחים כמו גם הפסדי מיסים לפני סוף השנה. קיימת גם אמונה שמשקיעים פרטיים מחסלים מניות שנכנסות לספטמבר בכדי לקזז את עלויות הלימוד לילדים. בדומה לאפקטים רבים אחרים של לוח השנה, אפקט ספטמבר נחשב למוזר היסטורי בנתונים ולא להשפעה עם קשר סיבתי כלשהו.
אפקט אוקטובר
בדומה לאפקט של אוקטובר שלפניו, גם אפקט ספטמבר הוא חריגה בשוק ולא אירוע שיש לו קשר סיבתי. למעשה, מערך ה- 100 השנים של אוקטובר הוא חיובי למרות היותו חודש הבהלה של 1907, יום שלישי שחור, חמישי ושני ב -1929 ושני יום שני שחור ב -1987. חודש ספטמבר חווה את המהומה בשוק כמו אוקטובר. זה היה החודש בו התרחש יום שישי השחור המקורי בשנת 1869, ושני מטבלים משמעותיים ליום אחד התרחשו ב- DJIA בשנת 2001 לאחר ה -11 בספטמבר ובשנת 2008 עם התגברות משבר הסאב-פריים.
עם זאת, לפי שוק ריאליסט, ההשפעה התפוגגה בשנים האחרונות. במהלך 25 השנים האחרונות, עבור S&P 500, התשואה החודשית הממוצעת לספטמבר היא כ -0.4 אחוזים ואילו התשואה החודשית החציונית היא חיובית. בנוסף, ירידות גדולות ותכופות לא התרחשו בספטמבר באותה תדירות שהתרחשו לפני 1990. הסבר אחד הוא שככל שהמשקיעים הגיבו ב"מצב קדם-מיקום ", כלומר מכירת מניות באוגוסט.
ימי השבוע חריגות
תומכי שוק יעילים שונאים את אנומליה של "ימי השבוע" מכיוון שהיא לא רק נראית נכונה, אלא שהיא גם לא הגיונית. מחקרים הראו כי מניות נוטות לנוע יותר בימי שישי מאשר בימי שני וכי יש הטיה לכיוון ביצועי שוק חיוביים בימי שישי. זה לא אי-התאמה עצומה, אבל זו התמדה. אפקט יום שני הוא תיאוריה הקובעת כי התשואות בשוק המניות בימי שני יעקבו אחר המגמה הרווחת מיום שישי הקודם. לכן, אם השוק היה קיים ביום שישי, עליו להמשיך לאורך סוף השבוע, ובוא יום שני, לחדש את עלייתו. אפקט יום שני ידוע גם כ"אפקט סוף השבוע ".
ברמה היסודית, אין שום סיבה מיוחדת שזה אמור להיות נכון. ישנם גורמים פסיכולוגיים שיכולים להיות בעבודה. אולי אופטימיות בסוף השבוע מחלחלת לשוק כאשר סוחרים ומשקיעים מצפים לסוף השבוע. לחילופין, אולי סוף השבוע נותן סיכוי למשקיעים להדביק את הקריאה, התבשיל והסערה שלהם סביב השוק, ולפתח פסימיות שנמשכת ביום שני.
אינדיקטורים אמונות טפלות
מלבד חריגות בלוח השנה, ישנם כמה אותות שאינם שוק שלדעתם יש אנשים אשר מאמינים במדויק על כיוון השוק. להלן רשימה קצרה של אינדיקטורים בשוק אמונות טפלות:
- אינדיקטור הסופרבול: כאשר קבוצה מליגת הכדורגל האמריקאית הישנה מנצחת את המשחק, השוק ייסגר נמוך יותר השנה. כשקבוצה ותיקה של ליגת הכדורגל הלאומית תנצח, השוק יסיים את השנה גבוה יותר. מטופש ככל שזה נראה, אינדיקטור הסופרבול צדק יותר מ- 80% מהזמן במשך 40 שנה שהסתיימה בשנת 2008. עם זאת, למחוון יש מגבלה אחת: הוא אינו מכיל שום ניצחון לניצחון צוות ההרחבה. אינדיקטור המכונה: השוק עולה ויורד באורך החצאיות. לעיתים מכונה אינדיקטור זה כתיאוריה של "ברכיים חשופות, שוק שור". לגופו של עניין, מחוון הכותרת היה מדויק בשנת 1987, כאשר מעצבים עברו מחצאיות מיני-חצאיות לחצאיות באורך הרצפה רגע לפני שהשוק התרסק. שינוי דומה התרחש גם בשנת 1929, אך רבים טוענים לאיזה מקום הגיע לראשונה, ההתרסקות או הסטת הכף. אינדיקטור האספירין: מחירי המניות וייצור האספירין קשורים באופן הפוך. אינדיקטור זה מציע שכאשר השוק עולה, פחות אנשים זקוקים לאספירין בכדי לרפא כאבי ראש הנגרמים בשוק. מכירות אספירין נמוכות צריכות להצביע על עלייה בשוק. (ראו חריגות אמונות טפלות נוספות במדדי המניות הגרועים ביותר בעולם ) .
