ניהול פסיבי הוא סגנון ניהול הקשור לקרנות נאמנות ונסחרות בבורסה (ETF), כאשר תיקו של קרן משקף מדד שוק. ניהול פסיבי הוא ההפך מניהול פעיל בו מנהלים של קרן מנסים לנצח את השוק באסטרטגיות השקעה שונות והחלטות קנייה / מכירה של ניירות ערך של תיק. ניהול פסיבי מכונה גם "אסטרטגיה פאסיבית", "השקעה פסיבית" או "השקעה במדד".
פירוק ניהול פסיבי
עוקבים אחר ניהול פסיבי מאמינים בהשערת השוק היעילה. היא קובעת כי בכל עת, השווקים משלבים ומשקפים את כל המידע, מה שמביא לאיסוף מניות בודדות. כתוצאה מכך, אסטרטגיית ההשקעה הטובה ביותר היא להשקיע בקרנות אינדקס, שהעלו באופן היסטורי את מרבית הקרנות המנוהלות באופן פעיל.
המחקר מאחורי ניהול פסיבי
בשנות השישים, פרופסור לכלכלה באוניברסיטת שיקגו, יוג'ין פאמה, ערך מחקר מקיף על דפוסי מחירי המניות, מה שהביא להתפתחותו של השערת השוק היעיל (EMH). EMH גורס כי מחירי השוק משקפים באופן מלא את כל המידע והציפיות הזמינים, כך שמחירי המניות הנוכחיים הם הקירוב הטוב ביותר לערך הפנימי של החברה. הניסיונות לזהות באופן שיטתי ולנצל מניות שלא מתומחרות במחיר שגוי על סמך מידע נכשלים בדרך כלל מכיוון שתנועות מחיר המניות ברוב המקרים מונעות בעיקר על ידי אירועים בלתי צפויים. למרות שיכולה להתרחש הערכה שגויה, אין דפוס צפוי להתרחשותם המביא לביצועים עקבים. ההשערה של השווקים היעילים מרמזת ששום משקיע פעיל לא ינצח את השוק בעקביות לאורך תקופות זמן ארוכות, למעט במקרה, שמשמעותו אסטרטגיות ניהול אקטיביות המשתמשות בבחירת מניות ותזמון השוק לא יכולות להוסיף באופן עקבי ערך מספיק כדי לעלות על אסטרטגיות ניהול פסיביות.
שארפ הגיע למסקנה כי בכללותם מנהלי קרנות פעילים אינם מצליחים לעלות על מנהלי קרנות פאסיביות, לא משום שיש משהו לא בסדר באסטרטגיות הפיננסיות שלהם, אלא פשוט בגלל חוקי האריתמטיקה. כדי שמנהלים פעילים ישיגו את השוק, הם צריכים להשיג תשואה שיכולה להתגבר על הוצאות הקרן שלהם, שגדולות בהרבה מכספים פסיביים בגלל דמי ניהול גבוהים יותר, עלויות מסחר גבוהות יותר ומחזור גבוה יותר. זה עולה בקנה אחד עם המחקר של שארפ, אשר מראה כי כקבוצה מנהלים פעילים אינם מציגים את השוק בסכום השווה לממוצע העמלות וההוצאות שלהם.
כאשר משתמשים באסטרטגיית ניהול פסיבית, אין צורך להקדיש זמן או משאבים לבחירת המניות או לתזמון השוק. בגלל האקראיות של התשואות לטווח הקצר, ישמש טוב יותר למשקיעים באמצעות תיק פסיבי ומובנה המבוסס על פיזור בקטגוריות הנכסים כדי לנהל את אי הוודאות ולמצב את התיקים לצמיחה ארוכת טווח בשוק ההון.
Rush to Passive Management לאחרונה
בגלל תשואות דלות של ניהול פעיל והמלצת בעלי הון בעלי השפעה כמו וורן באפט, מזומנים של משקיעים הציפו בשנים האחרונות לניהול פסיבי. בשנת 2017 בלבד, 692 מיליארד דולר שפכו לקרנות אינדקס, כאשר קרנות המניות וההון הבינלאומי בארה"ב היו הפופולריות ביותר. לעומת זאת, 7 מיליארד דולר ברחו מכספים המנוהלים באופן פעיל. הסכום היה הנמוך ביותר בשנתיים, מה שהצביע על ספיגה של מתן הדם בקטגוריה. עם זאת, מרבית הזרימה זרמה לקרנות איגרות חוב חייבות במס. למעט סוג זה, קרנות פעילות היו מפסידות 185.8 מיליארד דולר בשנה.
