תוכן העניינים
- מהו יחס מחיר להכנסות
- נוסחת יחס P / E וחישוב
- מחיר הרווח קדימה
- נגרר מחיר להרוויח
- הערכה ממספר הרווח
- דוגמה ליחס P / E
- ציפיות למשקיעים
- P / E לעומת תשואת רווחים
- יחס P / E לעומת PEG
- מוחלט לעומת יחסי רווח יחסי
- מגבלות יחס P / E
- שיקולי P / E אחרים
מהו יחס מחיר לרווח - יחס P / E?
יחס מחיר לרווח (יחס רווח / רווח) הוא היחס להערכת שווי חברה המודד את מחיר המניה הנוכחי שלה ביחס לרווחיה למניה (EPS). יחס המחיר לרווחים ידוע לעיתים גם ככפיל המחיר או מכפיל הרווחים.
יחסי P / E משמשים משקיעים ואנליסטים כדי לקבוע את הערך היחסי של מניות החברה בהשוואה בין תפוחים לתפוחים. זה יכול לשמש גם כדי להשוות חברה מול הרשומה ההיסטורית שלה או כדי להשוות שווקים מצטברים זה עם זה או לאורך זמן.
Takeaways מפתח
- יחס הרווח והמחיר (יחס רווח / רווח) קשור בין מחיר המניה של החברה לרווחיה למניה. יחס רווח / רווח גבוה יכול לגרום לכך שמניה של החברה מוערכת יתר, אחרת משקיעים צופים שיעורי צמיחה גבוהים ב לחברות שאין להן רווחים או שמפסידות כסף אין יחס של R / E מכיוון שאין מה לשים במכנה. שני סוגים של יחסי רווח / רווח - קדימה ונגרר P / E - משמשים בפועל.
נוסחת יחס P / E וחישוב
ניתוח ומשקיעים בודקים את יחס הרווח / ה של החברה כאשר הם קובעים אם מחיר המניה מייצג במדויק את הרווחים הצפויים למניה. הנוסחאות והחישוב המשמשים לתהליך זה עוקבים.
Deen יחס P / E = רווחים למניה ערך שוק למניה
כדי לקבוע את ערך הרווח, יש לחלק את מחיר המניה הנוכחי ברווח למניה (EPS). ניתן לגבות את מחיר המניה הנוכחי על ידי חיבור סמל המוקד של מניה לאתר פיננסי כלשהו, ולמרות שערך קונקרטי זה משקף את מה שהמשקיעים חייבים לשלם כרגע עבור מניה, ה- EPS הוא נתון מעט ערמומי יותר.
EPS מגיע בשני זנים עיקריים. הראשון הוא מדד המופיע בסעיף היסודות של מרבית אתרי הכספים; עם הכיתוב "P / E (TTM)", שם "TTM" הוא ראשי תיבות של "נגרר 12 חודשים". מספר זה מאותת על ביצועי החברה במהלך 12 החודשים האחרונים. הסוג השני של EPS נמצא בפרסום הרווחים של החברה, המספק לעיתים קרובות הנחיות EPS. זהו הניחוש המשכיל ביותר של החברה מה היא מצפה להרוויח בעתיד.
לעיתים אנליסטים מעוניינים במגמות הערכת שווי לטווח הארוך ושוקלים את מדדי P / E 10 או P / E 30, הממוצעים בממוצע 10 או 30 שנות הרווח האחרונות, בהתאמה. אמצעים אלה משמשים לרוב כאשר מנסים לאמוד את הערך הכולל של מדד מניות, כמו S&P 500 שכן אמצעים אלה לטווח הארוך יותר יכולים לפצות על שינויים במחזור העסקים. יחס ה- P / E של ה- S&P 500 נע בין הנמוכים של בערך 6x (בשנת 1949) ליותר מ- 120x (בשנת 2009). ממוצע הרווח הארוך לטווח הארוך עבור S&P 500 נע סביב 15x, כלומר המניות המרכיבות את המדד כוללות פרמיה גדולה פי 15 מההכנסה הממוצעת המשוקללת שלה.
מחיר הרווח קדימה
שני סוגים אלה של מדדי EPS גורמים לסוגים הנפוצים ביותר של יחסי P / E: P / E קדימה וה- P / E נגרר. וריאציה שלישית ופחות נפוצה משתמשת בסכום של שני הרבעים האחרונים ובאומדנים של שני הרבעים הבאים.
הרווח המקדימה (או המוביל) משתמש בהכוונת רווחים עתידית ולא בנתונים נגררים. נקרא לעיתים "מחיר מוערך לרווחים", אינדיקטור צופה פני עתיד מועיל להשוואה בין הרווחים השוטפים לרווחים עתידיים ומסייע לספק תמונה ברורה יותר כיצד ייראה הרווחים - ללא שינויים והתאמות חשבונאיות אחרות.
עם זאת, ישנן בעיות מובנות במדד הרווח המקדימה - כלומר, חברות יכולות להמעיט ברווחים על מנת לנצח את אומדן הרווח הנקוב בעת הכרזת הרווחים ברבעון הבא. חברות אחרות עשויות להפריז בהערכה ובהמשך להתאים אותה להכרזת הרווחים הבאה שלהן. יתרה מזאת, אנליסטים חיצוניים עשויים גם לספק הערכות, שעשויות לסטות מהערכות החברה וכך ליצור בלבול.
נגרר מחיר להרוויח
הרווח הנגרר מסתמך על ביצועי העבר על ידי חלוקת מחיר המניה הנוכחי בסך הרווחים של ה- EPS במהלך 12 החודשים האחרונים. זוהי מדד הרווח והפופולרי ביותר מכיוון שהוא האובייקטיבי ביותר - בהנחה שהחברה דיווחה על הרווחים במדויק. חלק מהמשקיעים מעדיפים להסתכל על הרווח המקוון הנגרר מכיוון שהם לא סומכים על אומדני הרווחים של אדם אחר. אך לרבעון המקוון נגרר גם חלק חסרונותיו - כלומר, ביצועי העבר של החברה אינם מסמנים התנהגות עתידית.
על המשקיעים לפיכך לבצע כסף על סמך כוח הרווחים העתידי ולא על העבר. העובדה שמספר ה- EPS נותר קבוע, בעוד שמחירי המניות משתנים, היא גם בעיה. אם אירוע חברה משמעותי יניע את מחיר המניה גבוה או נמוך משמעותית, הרווח / הנגרר המשקף פחות ישקף את השינויים הללו.
יחס ה- P / E הנגרר ישתנה ככל שמחיר המניה של החברה יעבור, מכיוון שהרווחים משוחררים רק כל רבעון בזמן שמניות נסחרות יום-יום. כתוצאה מכך, משקיעים מסוימים מעדיפים את הרווח המקדימה. אם יחס הרווח / קדימה קדימה נמוך מיחס ה- R / E הנגרר, פירוש הדבר שאנליסטים צופים שהרווחים יגדלו; אם הרווח המקוון לפדיון גבוה מיחס הרווח הנוכחי, אנליסטים צופים ירידה ברווחים.
הערכה ממספר הרווח
יחס מחיר לרווח או P / E הוא אחד הכלים הנפוצים ביותר לניתוח מניות המשמשים משקיעים ואנליסטים לצורך קביעת הערכת המניות. בנוסף להראות אם מחיר המניה של החברה מוערך יתר על המידה או לא מעריך אותו, הרווח והמחשבים יכולים לחשוף כיצד הערכת השווי של המניה משתווה לקבוצת הענף שלה או מדד כמו מדד S&P 500.
בעיקרו של דבר, יחס המחיר לרווח מציין את סכום הדולר שהמשקיע יכול לצפות בו להשקיע בחברה על מנת לקבל דולר אחד מהרווחים של אותה חברה. זו הסיבה שלעיתים מכונה הרווח והפנקס כמכפיל המחיר מכיוון שהוא מראה כמה המשקיעים מוכנים לשלם לכל דולר ברווחים. אם החברה נסחרה כעת במכפיל רווח של 20x, הפרשנות היא שמשקיע מוכן לשלם 20 דולר עבור 1 דולר מהרווחים השוטפים.
יחס הרווח והמחיר עוזר למשקיעים לקבוע את שווי השוק של מניה בהשוואה לרווחי החברה. בקיצור, יחס הרווח מראה מה השוק מוכן לשלם היום עבור מניה על בסיס הרווחים שלה בעבר או בעתיד. מחיר רווח גבוה יכול פירושו שמחיר המניה הוא גבוה יחסית לרווחים ואולי גם יתר על המידה. לעומת זאת, עלות רווח נמוכה עשויה להצביע על כך שמחיר המניה הנוכחי נמוך ביחס לרווחים.
דוגמה ליחס P / E
כדוגמה היסטורית, בואו ונחשב את יחס הרווח / רווח עבור Walmart Stores Inc. (WMT) החל מה -14 בנובמבר 2017, כאשר מחיר המניה של החברה נסגר על 91.09 דולר. הרווח של החברה לשנת הכספים שהסתיימה ב -31 בינואר 2017 היה 13.64 מיליארד דולר ומספר המניות המצטיינות שלה עמד על 3.1 מיליארד דולר. ניתן לחשב את ה- EPS שלה כ- 13.64 מיליארד דולר / 3.1 מיליארד דולר = 4.40 דולר.
יחס הרווחים של וולמארט הוא, אם כן, 91.09 $ / 4.40 $ = 20.70x.
ציפיות למשקיעים
באופן כללי, רווח גבוה / רווח מרמז כי המשקיעים צופים צמיחה גבוהה יותר ברווחים בעתיד בהשוואה לחברות עם רווח נמוך / רווח נמוך. רווח נמוך / רווח נמוך יכול להצביע על כך שחברה עשויה להיות מוערכת תחת הערכה או שהחברה מצליחה בצורה יוצאת דופן ביחס למגמות העבר שלה. כאשר לחברה אין רווחים או שהיא רושמת הפסדים, בשני המקרים P / E יבוא לידי ביטוי כ- "N / A." למרות שאפשר לחשב רווח שלילי, זה לא האמנה המקובלת.
ניתן לראות את יחס המחיר לרווח כאמצעי לייצב את שווי הרווח של דולר אחד בכל שוק המניות. בתיאוריה, על ידי לקיחת החציון של יחסי P / E לאורך תקופה של מספר שנים, ניתן לנסח משהו ביחס P / E סטנדרטי, שאפשר לראות בו אז אמת מידה ולהשתמש בו כדי לציין אם שווה מניה או לא. קנייה.
P / E לעומת תשואת רווחים
ההיפך של יחס הרווח / ה הוא תשואת הרווחים (שניתן לחשוב עליהם כמו יחס ה- E / P). תשואת הרווחים מוגדרת אפוא כ- EPS המחולק במחיר המניה, מבוטא כאחוז.
אם המניה A נסחרת ב -10 דולר, וה- EPS שלה בשנה החולפת היה 50 סנט (TTM), יש לה רווח של 20 (כלומר 10/50 סנט) ותשואה של 5% (50 סנט / 10 דולר)). אם המניה B נסחרת ב -20 דולר וה- EPS (TTM) שלה היה 2 דולר, יש לה רווח נקוב של 10 (כלומר 20 / $ 2) ותשואה של 10% (2/20 $).
תשואת הרווחים כמדד הערכת השקעה אינה בשימוש נרחב כמו יחס הרווח וההכנסה ההדדי שלה בהערכת שווי המניות. תשואות הרווחים יכולות להיות מועילות כאשר מודאגים משיעור ההחזר על ההשקעה. עם זאת, עבור משקיעים במניות, הכנסות השקעה תקופתיות עשויות להיות משניות להגדלת ערכי השקעותיהם לאורך זמן. זו הסיבה שמשקיעים עשויים להתייחס לערכי השקעה מבוססי ערך כמו יחס רווח / רווח בתדירות גבוהה יותר מתשואת הרווחים בעת ביצוע השקעות במניות.
תשואת הרווחים מועילה גם בייצור ערך כאשר לחברה יש רווחים אפסיים או שליליים. מכיוון שמקרה כזה נפוץ בקרב חברות היי-טק, צמיחה גבוהה או סטארט-אפ, EPS תהיה שלילית ותייצר יחס רווח לא מוגדר (מוגדר לעיתים כ- N / A). אם לחברה יש רווחים שליליים, עם זאת, היא תניב תשואה של רווחים שליליים, שניתן לפרש ולהשתמש בהם לצורך השוואה.
יחס P / E לעומת PEG
יחס AP / E, אפילו כזה שמחושב על ידי אומדן רווחי קדימה, לא תמיד אומר לך אם הרווח / ה מתאים לאופן הצמיחה החזוי של החברה. לכן, כדי להתמודד עם מגבלה זו, משקיעים פונים ליחס אחר הנקרא יחס PEG.
וריאציה ביחס לרווח / רווח קדימה היא יחס מחיר לצמיחה או PEG. יחס PEG מודד את הקשר בין יחס מחיר לרווח וצמיחת הרווחים כדי לספק למשקיעים סיפור שלם יותר מה- P / E בפני עצמו. במילים אחרות, יחס PEG מאפשר למשקיעים לחשב אם מחיר המניה מוערך יתר על המידה או מעריך אותו על ידי ניתוח הן של הרווחים של היום והן של קצב הצמיחה הצפוי של החברה בעתיד. יחס ה- PEG מחושב כיחס הנגרר למחיר הרווח של החברה (חלק / רווח) מחולק בשיעור הצמיחה של רווחיה לתקופת זמן מוגדרת. יחס PEG משמש לקביעת שווי המניה על סמך רווחים נגררים תוך התחשבות בצמיחת הרווחים העתידית של החברה, והוא נחשב לספק תמונה שלמה יותר ביחס לרווח. לדוגמה, יחס רווח / רווח נמוך עשוי להצביע על כך שמניה מוערכת תחת הערכה ולכן יש לקנות אותה - אולם אם הגדרת קצב הצמיחה של החברה בכדי לקבל את יחס ה- PEG שלה יכולה לספר סיפור אחר. ניתן לכנות יחסי PEG "נגררים" אם משתמשים בשיעורי צמיחה היסטוריים או "קדימה" אם משתמשים בשיעורי צמיחה צפויים.
למרות ששיעורי צמיחת הרווחים יכולים להשתנות בין מגזרים שונים, מניה עם PEG של פחות מ -1 נחשבת בדרך כלל לבלתי מוערכת מאחר ומחירה נחשב נמוך בהשוואה לצמיחת הרווחים הצפויה של החברה. PEG גדול מ -1 עשוי להיחשב כשווי יתר כיוון שהוא עשוי להצביע על כך שמחיר המניות גבוה מדי בהשוואה לצמיחת הרווחים הצפויה של החברה.
מוחלט לעומת יחסי רווח יחסי
אנליסטים עשויים גם להבחין בין יחסי P / E מוחלטים ליחס P / E יחסי בניתוח שלהם.
P / E מוחלט
המונה של יחס זה הוא בדרך כלל מחיר המניה הנוכחי, והמכנה יכול להיות ה- EPS הנגרר (TTM), ה- EPS המשוער במשך 12 החודשים הבאים (P / E קדימה) או תערובת של ה- EPS הנגרר של שני הרבעונים האחרונים. והרווח הקדימה לשני הרבעים הבאים. כאשר מבדילים P / E מוחלט בין P / E יחסית, חשוב לזכור כי P / E מוחלט מייצג את ה- P / E של תקופת הזמן הנוכחית. לדוגמה, אם מחיר המניה כיום הוא 100 $, והרווחים ב- TTM הם 2 $ למניה, ה- P / E הוא 50 ($ 100 / $ 2).
P / E יחסי
ה- P / E היחסי משווה את ה- P / E המוחלט הנוכחי למדד או לטווח של P / Es בעבר בפרק זמן רלוונטי, כמו 10 השנים האחרונות. ה- P / E היחסי מראה לאיזה חלק או אחוז מה- P / Es בעבר עבר ה- P / E הנוכחי. ה- P / E היחסי בדרך כלל משווה את ערך ה- P / E הנוכחי לערך הגבוה ביותר של הטווח, אך משקיעים עשויים גם להשוות את ה- P / E הנוכחי לצד התחתון של הטווח, ומודדים עד כמה קרוב ה- P / E הנוכחי הוא ל- שפל היסטורי.
ערך הרווח היחסי יהיה בעל ערך מתחת ל 100% אם הרווח הנוכחי נמוך מערך העבר (בין אם העבר גבוה או נמוך). אם מדד הרווח המקוון היחסי הוא 100% ומעלה, זה אומר למשקיעים כי הרווח המקוון הנוכחי הגיע או עלה על ערך העבר.
מגבלות השימוש ביחס P / E
כמו כל יסוד אחר שנועד ליידע את המשקיעים בשאלה האם שווה לקנות מניה או לא, יחס המחיר לרווח מגיע עם כמה מגבלות חשובות שחשוב לקחת בחשבון, מכיוון שלעתים קרובות מובילים את המשקיעים להאמין שיש מדד בודד אחד שיספק תובנה מלאה לגבי החלטת השקעה, שלמעשה לעולם אינה המקרה. חברות שאינן רווחיות, וכתוצאה מכך אין להן רווחים - או רווחים שליליים למניה, מציבות אתגר בכל מה שקשור לחישוב הרווח וההשקעה שלהם. הדעות משתנות כיצד להתמודד עם זה. יש הטוענים שיש רווח שלילי, אחרים מקצים רווח נקוב של 0, ואילו הרוב רק אומרים שהרופאה לא קיימת (לא זמינה - אין ציון) או שהיא לא ניתנת לפרשנות עד שחברה תשתלם למטרות של השוואה.
מגבלה ראשונית אחת של שימוש ביחסי רווח / עלייה מתגלה כשמשווים יחסי רווח / חיבור של חברות שונות. הערכות ושיעורי צמיחה של חברות עשויות לעיתים קרובות להשתנות באופן משמעותי בין המגזרים, הן בגלל הדרכים השונות בהן חברות מרוויחות כסף והן מתאריכי הזמן השונים שבהם חברות מרוויחות כסף זה.
כיוון שכך, יש להשתמש רק במזומן ככלי השוואתי כאשר שוקלים חברות באותו מגזר, שכן השוואה מסוג זה היא מהסוג היחיד שיניב תובנה יצרנית. השוואה בין יחסי הרווח והענף של חברת טלקומוניקציה וחברת אנרגיה, למשל, עשויה לגרום לאדם להאמין שברור שהיא ההשקעה העליונה, אך זו לא הנחה אמינה.
שיקולי P / E אחרים
יחס הרווח / ה של חברה פרטנית הוא משמעותי הרבה יותר כאשר נלקח לצד יחסי הרווח / רווח של חברות אחרות באותו סקטור. לדוגמה, לחברת אנרגיה יכול להיות יחס P / E גבוה, אך הדבר עשוי לשקף מגמה בתחום ולא של חברה בלבד. יחס הרווח / רווח הגבוה של חברה פרטנית, למשל, יגרום פחות לדאגה כאשר למגזר כולו יש יחסי רווח / רווח גבוהים.
יתרה מזאת, מכיוון שחוב של חברה יכול להשפיע הן על מחירי המניות והן על רווחי החברה, המינוף יכול להסיט גם את יחסי ה- P / E. לדוגמה, נניח שיש שתי חברות דומות שנבדלות בעיקר זו מזו בגובה החוב שהם לוקחים. זה שיש לו יותר חוב יהיה ככל הנראה ערך P / E נמוך יותר מזה שיש לו פחות חוב. עם זאת, אם העסק טוב, זה שיש לו יותר חוב עומד לראות רווחים גבוהים יותר בגלל הסיכונים שהוא לקח.
מגבלה חשובה נוספת של יחסי מחיר לרווחים היא זו הנמצאת בנוסחה לחישוב הרווח המקוון עצמו. מצגות מדויקות ובלתי משוחדות של יחסי רווח והסתמכות מסתמכות על תשומות מדויקות של שווי השוק של המניות ועל הערכות מדויקות של הרווח למניה. בעוד שהשוק קובע את שווי המניות, וככזה, מידע זמין ממגוון רחב של מקורות אמינים, הדבר פחות פחות לגבי הרווחים, המדווחים לעיתים קרובות על ידי החברות עצמן וכך מתבצעים בצורה קלה יותר על מניפולציות. מכיוון שהרווחים הם קלט חשוב בחישוב הרווח המקוון, התאמתם יכולה להשפיע גם על הרווח המקוון.
