מהו החלפת איסוף טהור בתמורה
החלפת איסוף תשואה טהורה היא עסקה בה אגרות חוב עם תשואות נמוכות יותר ושיעורי פירעון קצרים יותר מחליפות אג"ח עם תשואות גבוהות יותר ומסגרות זמן ארוכות יותר. המשקיע מחליף את האג"ח עם התשואה הנמוכה יותר לאג"ח שתתן תשואות גבוהות יותר.
איגרת חוב הינה השקעה בהכנסה קבועה בה משקיע הלווה כסף לגוף אשר לווה את הכספים לתקופה מוגדרת בריבית משתנה או קבועה.
שוברים למטה החלפת איסוף תשואה טהורה
עם החלפת איסוף תשואה טהורה, כל מטרת העסקה היא הגדלת התשואה. אגרות החוב החדשות יהיו בעלות פירעון וסיכון דומים לאגרות החוב הישנות, אך הקופון ישתנה. תשואה וקופון הם לא אותם דברים. התשואה היא תשואת ההכנסה על השקעה, כמו ריבית או דיבידנדים שמתקבלים מהחזקת נייר ערך. ואילו קופון הוא הריבית השנתית המשולמת על איגרת חוב, הבאה לידי ביטוי כאחוז מהערך הנקוב.
החלפת איסוף התשואה הטהורה מאפשרת למשקיע להשתמש באג"ח אחת לרכישת אג"ח אחרת שיש לה תשואה גבוהה יותר. לדוגמא, משקיע יכול למכור אג"ח עם תשואה נמוכה ואז להשתמש בתמורה מאותה השקעה כדי לרכוש אג"ח עם תשואה גבוהה יותר.
איגרות חוב מרוויחות תשואות למשקיעים דרך הקופון, מרווחי הון כאשר ההשקעה נמכרת, ובאמצעות השקעה מחדש. משקיעים יכולים להשתמש בסוגים שונים של החלפות אג"ח כדי לנצל את התשואות השונות הללו כדי לנסות לשפר את התשואות.
דוגמאות נוספות להחלפות איגרות חוב כוללות:
- החלף צפייה בריבית בה מחליפים אגרות חוב לפי משך הזמן הנוכחי ותנועות הריבית החזויות. לעתים קרובות נעשה החלפת צפייה בשיעור לנצל הזדמנויות איגרות חוב רווחיות יותר והיא ספקולטיבית ביותר. החלפת החלפות מחליפה ניירות ערך קבועים קבועים כמו אג"ח לביטחון מניב גבוה יותר עם קופון דומה, לפדיון, תכונת שיחה, איכות אשראי או תכונה אחרת. החלפת החלפה מאפשרת למשקיע להגדיל את התשואות מבלי לשנות את תנאי או רמת הסיכון של האבטחה. החלפות פרושות בשוק החליפין שתי אגרות חוב באזורים שונים באותו שוק אשר נועדו לנצל את הפער בתשואות בין מגזרי שוק האג"ח.
מגבלות של החלפות טנדר בתמורה טהורה
אמנם החלפת איסוף תשואה טהורה נשמעת כדרך פשוטה ופשוטה להרוויח כסף רק על ידי החלפת אגרות חוב יקרות יותר עם תשואות נמוכות למוצרים בעלות נמוכה יותר עם תשואה גבוהה יותר, אולם יש לקחת בחשבון כמה שיקולים. למשל, כל אג"ח שהיא פחות יקרה ובעלת תשואה גבוהה יותר בדרך כלל טומנת בחובה סיכון גבוה יותר גם למשקיעים.
בהחלפת איסוף תשואה טהורה, המשקיע שיש לו את האג"ח עם התשואה הנמוכה ביותר הוא בעל הסיכון הגבוה ביותר מכיוון שאג"ח התשואה הגבוהה בדרך כלל תהיה באיכות אשראי נמוכה יותר. בנוסף, שיעור הפדיון המורחב יותר של האג"ח החדשה בעלת התשואה הגבוהה פירושו שלבעל האג"ח יש סכום גבוה יותר של סיכון ריבית. יותר זמן לבשל פירושו זמן והזדמנות רבים יותר לשיעור הריבית בצורה לא טובה. באופן כללי, מחיר האג"ח יירד כאשר הריבית תעלה.
