עוד לפני שקנדה חוקרה קנאביס פנאי באוקטובר 2018 הייתה שנת מלאי המריחואנה. כמעט בכל מחזור בחירות, יותר ויותר מדינות בארה"ב עברו לגליזציה של מריחואנה לשימושים רפואיים או פנאי (או שניהם). כבר מזמן הייתה תחושת ציפייה מוגברת בקרב משקיעים המשתדלים לנצל את מה שהם רואים כתעשייה המתהווה אך מבטיחה. כבר כמה שמות גדולים הופיעו כחברות שצפו בהן: Tilray (TLRY), אורורה קנאביס (ACB), Canopy Growth Corp. (CGC) ואחרים. אפילו לפני שנה רבים מהשמות הללו לא היו מוכרים היטב מחוץ לבסיס משקיעים קטן ונלהב. כעת, כל אחת מהחברות הללו הפכה למיינסטרים יותר ויותר.
ובכל זאת, היו בעיות גם כאשר התעשייה עלתה לגדולה. ההאשמות על הוצאות פזיזות על רכישות, גישות שאפתניות יתר על המידה והנתונים הכספיים הבלתי צפויים גרמו לכל אחת מהשמות המובילים בענף הקנאביס החוקי. חוסר היציבות שנושאים אלו ודומים להם הכניסו לכלכלת הקנאביס גרמו למשקיעים רבים (כמו גם למוסדות פיננסיים גדולים יותר) להסס. עם זאת, יש כמה סיבות להחזיק תקווה לשנת 2019 יציבה יותר, כפי שנראה בהמשך.
ההערכות מתיישבות
אפילו כמה חודשים יכולים לעשות שינוי משמעותי. באוקטובר השנה היקף השוק המשולב של Canopy Growth, אורורה, Tilray ו- Cronos עמד על כ- 40 מיליארד דולר. כעת, זה קרוב יותר ל 26 מיליארד דולר. זה לא שהחברות הללו ראו שינויים דרסטיים תוך מספר שבועות. במקום זאת, הערכות שווי שהיו בעבר ספקולטיביות מאוד החלו להתיישב ככל שהן קשורות יותר ויותר לבסיסים ארוכי טווח. כעת משקיעים יכולים לבדוק נתוני מכירות של קנאביס פנאי בקנדה ומריחואנה רפואית. ככל שנמשך זמן רב יותר, כך משקיעים וחברות כאחד מקבלים תחושה לשולי התפעול ולדאגות אחרות. יתכן והכי חשוב עבור המשקיעים, הערכות שווי יציבות יותר אמורות להוביל לפחות הפתעות השקעה לאורך הקו.
הלגליזציה הקנדית כבר קרתה
למרות שהיתה תחושה מסוימת של אכזבה לאחר שמניות מריחואנה נפלו מעט לאחר יום הלגליזציה של קנדה, ה- 17 באוקטובר, זה הגיוני לחלוטין. לקראת אותה תקופה, ככל הנראה, מניות מריחואנה חוו אפקט של בועה. במיוחד כשנשברו חדשות גדולות, כמו ההחלטה של יצרנית האלכוהול Constellation Brands להשקיע כ -4 מיליארד דולר ב- Canopy Growth, משקיעים עברו במהירות לנצל את בניית המומנטום לקראת אמצע אוקטובר.
במבט קדימה, העובדה שתופעת הבועה הזו כבר הייתה קיימת (ולפחות במידה מסוימת, כבר צצה באוקטובר) צריכה לתת למשקיעים תחושת הקלה. נכון שההשפעה המדויקת של הלגליזציה הקנדית על נתוני המכירות עדיין לא תהיה ניכרת מזה זמן, אך לא סביר שיהיה מרוץ דומה למועד הצפוי לו שוב. אירוע מרכזי אחד שעשוי להשפיע עוד יותר יהיה אם השימוש במריחואנה לפנאי אימת פעם בארה"ב בארה"ב ברמה הפדרלית. עם זאת, לעת עתה, זה ממשיך להיות פוטנציאל רחוק ולא סביר.
השקעות גדולות יכולות לעזור ביציבות
בתחילת דצמבר חשפה יצרנית הסיגריות מרלבורו, Altria (MO) את תוכניותיה לרכוש 45% מקבוצת Cronos. זה ללא ספק מהלך ענק עבור שתי החברות הללו, אך הוא גם מייצג שינוי חשוב בסוג האמונה שמחוץ לעסקים מוכנים להכניס תלבושות מריחואנה. ככל שיותר ויותר חברות מבוססות משקיעות סכומי כסף גדולים בעסקי קנקנים, סביר להניח שהענף יצמח ויציב יותר ויותר. הסיבה לכך היא שלמניות מריחואנה יהיה תמיכה ומשאבים כספיים אמיתיים, שלא לדבר על נכסים יקרי ערך אחרים כמו מומחיות ושיווק.
המשקיעים צריכים להיות מחפשים אחר חדשות על חברות גדולות אחרות שמתגנבות כסף לקראת פעולות מריחואנה מתקרבות. לא רק שפעולות אלה יכולות לשפר את אותן חברות בודדות בגדול, אלא שהן גם יכולות לעזור לחזק את המוניטין והיציבות של התעשייה כולה בתהליך.
כספים יתפסו
בשנת 2018, למרות שההתרגשות בקרב חברות המריחואנה הייתה גבוהה, הכספים לא שיקפו את הצמיחה האחרונה. נמצא נתק משמעותי בין כספים להערכות שווי. במבט קדימה, על הכספים להגיע להערכות שווי, ככל הנראה להפחית את התנודתיות בתהליך.
חברות הסירים הגדולות המפורטות לעיל דיווחו כבר על המספרים הרבעוניים הראשונים שלהם מאז לגליזציה של קנדה. עדיין יש מקום לטעויות: רק ברבעון הבא יראו המשקיעים לראשונה את ההשפעה של לגליזציה זו על נתוני החברות הללו, והשנה הבאה תחשוף פערים בין התקופות שלפני הלגליזציה. עם זאת, ככל שעובר הזמן, העבר וההווה צריכים להתקרב זה לזה.
