תשואה הנדסית הפוכה על ההון

יחסים פיננסיים משמשים הן באופן פנימי על ידי מנהלים מנכ"לים (מנכ"לים), בעלי תפקידים כספיים ראשיים (סמנכ"לים כספים), רואי חשבון ומנהלים פיננסיים, כמו גם חיצוניים על ידי רואי חשבון ואנליסטים ביטחוניים. ניתן להשתמש בהם כדי לאמוד את היעילות של צוות ניהול, או כדי להעריך את שווי מלאי החברה לרכישה או מכירה. יחס מקובל בדרך כלל על פני תחומים רבים ומספק דרך יעילה לארגן כמויות גדולות של מידע לתפוק קריא וניתן לניתוח. בעוד שלתשואה על ההון (ROE) יש הערכה יוצאת מן הכלל ותכונות ניבוי, התשואה על נכסי התפעול הנקי (RNOA) משלימה את ההחזר על ההשקעה, מילוי הפערים ומסייע בניתוח יכולת ההנהלה לנהל חברה. נסביר כיצד פרשנות המספרים מספקת הערכה מעמיקה של הצלחת ההנהלה ביצירת רווחיות ומספקת תובנה לגבי שיעורי צמיחה עתידיים ארוכי טווח. (למידע נוסף קרא את המשגיח על ה- ROE .)

הדרכה: יחסים פיננסיים

תשואה על ההון (ROE)

ROE הוא אחד היחס הנפוץ והמוכר ביותר לניתוח הרווחיות של עסק. לבעלי המניות המשותף, זו אינדיקציה עד כמה הייתה ניהול אפקטיבי עם הון בעלי המניות לאחר אי הכללת התשלומים לכל יתר התורמים נטו.

כדי לגזור ולהבדיל את ההחזר על ההשקעה מההחזר על ההון הכולל:

Deen $\begin{matrix} תשואה על סך ההון = \frac{הכנסה נטו}{סך ההון הכולל} \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {תשואה על ההון הכולל} = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {ההון הכולל הממוצע}} \ \ end {מתואם}$ תשואה על ההון הכולל = ההכנסה הממוצעת מסך ההון העצמי

ואז לבצע מדד מדויק של מדד בעלי המניות המשותף:

Deen $\begin{matrix} ROE = \frac{הכנסה נטו}{הון משותף ממוצע} \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {ROE} = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {הון משותף ממוצע}} \ \ end {מתואם}$ ROE = הכנסה ממוצעת של EquityNet ממוצעת

מכיוון ש- ROE הוא אינדיקטור חשוב לביצועים, יש צורך לפרק את היחס למספר רכיבים כדי לספק הסבר על ה- ROE של החברה. המודל של דופונט, שנוצר בשנת 1919 על ידי מנהל ב- EI du Pont de Nemours & Co., מחלק את ה- ROE לשני יחסים:

Deen $\begin{matrix} ROE & = \frac{הכנסה נטו}{הון משותף} \\ = \frac{הכנסה נטו}{מכירות רשת} \times \frac{מכירות רשת}{הון משותף} \end{matrix} \ begin {מתואם} text {ROE} & = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {הון משותף}} \ & = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {מכירות נטו }} times \ frac { text {מכירות נטו}} { text {Common Equity}} \ \ end {lined}$ ROE = הכנסות רגילות ב- EquityNet = הכנסות מכירות נטו מכירות × מכירות משותפות ב- EquityNet

זה חושף כי ROE שווה למרווח הרווח הנקי פי מחזור המניות. הנחת היסוד של המודל מרמזת כי להנהלה יש שתי אפשרויות להגדיל את החזר ה- ROE שלה וכך להגדיל את ערך לבעלי המניות שלה:

הגדל את מחזור המניות של החברה והשתמש ביעילות רבה יותר. הפוך לרווחיות יותר והגדיל לאחר מכן את מרווח הרווח הנקי של החברה (לקריאה נוספת ראו את השורה התחתונה בשוליים .)

אחת הדרכים הנפוצות ביותר להגדיל את היעילות של הנכסים היא למנף אותם. פירוק החזר ה- ROE עוד יותר מגלה:

Deen $\begin{matrix} ROE & = \frac{הכנסה נטו}{הון משותף} \\ = \frac{הכנסה נטו}{מכירות} \times \frac{מכירות}{סך נכסים} \times \frac{סך נכסים}{הון משותף} \end{matrix} \ begin {מתואם} text {ROE} & = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {הון עצמי משותף}} \ & = \ frac { text {הכנסה נטו}} { text {מכירות} } times \ frac { text {מכירות}} { text {סה"כ הנכסים}} times \ frac { text {סה"כ הנכסים}} { text {הון עצמי משותף}} \ \ סוף {מיושר}$ ROE = הכנסות משותפות נטו = הכנסות מכירות נטו × סך כל הנכסים מכירות × הון עצמי משותף נכסים סך הכל

ליקויים ב- ROE

הנוסחה של דופונט הוכיחה כמועילה במשך שנים רבות, אך היא פגומה בחוסר יכולתה להפריד בין ההחלטות ביחס לשינויי תפעול ומימון כאחד. לדוגמא, אנליסט המציין ירידה בתשואה לנכסים (ROA) עשוי להסיק כי החברה חווה ביצועים תפעוליים נמוכים יותר כאשר ROE גדל באמצעות מינוף.

תשואה על נכסי תפעול נטו (RNOA)

RNOA לעומת זאת, מפריד בהצלחה בין החלטות מימון ותפעול ומודד את יעילותן.

Deen $\begin{matrix} RNOA = \frac{אוי}{נועה} \\ איפה: \\ אוי = הכנסה תפעולית, לאחר מס \\ נועה = נכסים תפעוליים נטו \end{matrix} \ begin {מתיישר} & \ text {RNOA} = \ frac { text {OI}} { text {NOA}} \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {OI} = \ text {הפעלה הכנסה, לאחר מס} \ & \ text {NOA} = \ text {נכסים תפעוליים נטו} \ \ end {מתואם}$ RNOA = NOAOI איפה: OI = הכנסה תפעולית, לאחר מס NOA = נכסים תפעוליים נטו

על ידי בידוד ה- NOA, לא ניתן להסיק מסקנות שגויות מניתוח היחס, ובכך לתקן את הקישור החסר מהדגם המקורי של דופונט. בידוד המרכיבים פירושו גם ששינוי ברמות החוב לא משנה את הנכסים התפעוליים (OA), את הרווח לפני הוצאות הריבית ואת ה- RNOA.

Deen $\begin{matrix} ROE = RNOA + (שקע \times התפשטות) \\ איפה: \\ שקע = מינוף פיננסי \end{matrix} \ begin {מתואם} & \ text {ROE} = \ text {RNOA} + ( text {FLEV} times \ text {Spread}) \ & \ textbf {איפה:} \ & \ text {FLEV} = \ text {מינוף פיננסי} \ \ end {מתואם}$ ROE = RNOA + (FLEV × מורחים) איפה: FLEV = מינוף פיננסי

או

Deen $\begin{matrix} ROE = & חזרה מפעילות תפעולית + \\ חזרה מפעילות שאינה פועלת \end{matrix} \ begin {מתואם} text {ROE} = & \ \ text {חזרה מפעילות הפעלה} + \\ & \ \ text {חזרה מפעילויות שאינן פועלות} \ \ end {lined}$ ROE = חזרה מפעילות תפעולית + חזרה מפעילות שאינה פועלת

השוואת חברות

הדרך הטובה ביותר להבין את RNOA ו- ROE היא להשוות תקופות היסטוריות בין חברות רבות: במשך תקופה של 34 שנים שנחשבה משנת 2008, ה- ROE החציוני שהושג על ידי כל החברות האמריקאיות הנסחרות בפומבי היה 12.2%. החזר ROE זה מונע על ידי RNOA כפי שמודגם בערכים החציוניים הבאים:

התפלגות ROE *	ROE =	RNOA +	(FLEV x ממרח)
הרבעון הראשון (אחוזון 25)	6.3%	6.0%	0.05 x 0.5%
חציון (אחוזון 50)	12.2%	10.3%	0.40 x 3.3%
הרבעון השלישי (אחוזון 75)	17.6%	15.6%	0.93 x 10.3%

הנתונים מראים כי חברות באופן כללי ממומנות באופן שמרני למדי כפי שבאו לידי ביטוי ב- FLEV <1.0 ויש להן חלקים גדולים יותר של הון עצמי במבני ההון שלהם. בממוצע חברות מתוגמלות בפיזור חיובי על כספים שהושאלו ב -3.3% - אך זה לא תמיד המקרה, כפי שניתן לראות ב -25% הנמוכים מבין החברות. המסקנה החשובה ביותר מהתפוקה היא ש- RNOA ממוצעת של כ- 84% מההחזר על ההשקעה (10.3% / 12.2%). (למידע נוסף קרא אנליז השקעות במהירות ביחס. )

שורה תחתונה

ROE הוא יחס פיננסי נרחב המשמש להערכת יכולות ההנהלה לנהל חברה. לרוע המזל, השוואה בין יחסים בין שתי חברות לשנה או שנה עלולה להביא למסקנה שגויה המבוססת אך ורק על תוצאות אלה. הנוסחה של DuPont אינה מפרידה בין ביצועי ההפעלה והלא הפעלה והיא מאפשרת שימוש במינוף כדי לייצג את התוצאות בצורה שגויה. (למידע נוסף ראה איכות ספוט ב- ROIC. )

לקיחת המודל צעד אחד רחוק יותר על ידי ניתוח RNOA מספק תמונה ברורה יותר של הביצועים על ידי התמקדות בפונקציות תפעוליות. לאחר פירוק ה- ROE ל RNOA, FLEV ו- Spread, ניתן לבצע תחזיות מדויקות יותר לגבי שיעורי צמיחה עתידיים ארוכי טווח באמצעות תפוקת הנוסחה.

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק

מאמרים קשורים

כלים לניתוח בסיסי

פענוח ניתוח DuPont

יחסים פיננסיים

תשואה על הון (ROE) לעומת תשואה על נכסים (ROA)

ניתוח פיננסי

כיצד ROA ו- ROE נותנים תמונה ברורה של בריאות התאגיד

מימון חברות

שימוש אופטימלי במינוף פיננסי במבנה הוני של חברות

כלים לניתוח בסיסי

ההבדל בין תשואה להון לבין תשואה להון

יחסים פיננסיים

כיצד לחשב תשואה על נכסים (ROA) באמצעות דוגמאות

קישורי שותפים

תנאים קשורים

כיצד להשתמש בניתוח דופונט כדי להעריך את החזר ה- ROE של החברה ניתוח דופונט הוא מסגרת לניתוח ביצועים מהותיים הפופולאריים על ידי תאגיד דופונט. ניתוח DuPont הוא טכניקה שימושית המשמשת לפירוק הנהגים השונים לתשואה על ההון (ROE). יחס יחס מחזור נכסים יחס מחזור נכסים מודד את שווי המכירות או ההכנסות של החברה שנוצרו ביחס לשווי נכסיה. יותר הבנת החזר ההון המושקע החזר ההון המושקע (ROIC) הוא דרך להעריך את היעילות של החברה בהקצאת ההון שבשליטתה להשקעות רווחיות. עוד כיצד פועלת תשואה להון תשואה להון (ROE) היא מדד לביצועים פיננסיים המחושבים על ידי חלוקת הרווח הנקי בהון העצמי. מכיוון שההון העצמי שווה לנכסי החברה בניכוי החוב שלה, ניתן היה להחשיב את החזר ה- ROE כתשואה על הנכסים נטו. עוד רווח תפעולי לפני פחת והפחתות (OIBDA) רווח תפעולי לפני פחת והפחתות הוא מדד לביצועים להראות רווחיות בפעילות עסקית. עוד שולי רווח מדדי הרווח מודדים את המידה שבה חברה או פעילות עסקית מרוויחה כסף. זה מייצג את אחוז המכירות שהפך לרווחים. יותר

תוכן עניינים: