וורן באפט בנה את ברקשייר הת'אווי, Inc. (NYSE: BRK.B) לאחת החברות המזוהות ביותר בעולם. למרות ההצלחה הפנומנלית של ברקשייר, לחברה יש סיכונים עבור המשקיעים. סיכונים אלה כוללים בחירת יורש שינהל את החברה לאחר שבאפט כבר לא מכהן כיו"ר ומנכ"ל. קיימת גם הסכנה של הורדת אשראי והאפשרות שרגולטורים ממשלתיים יעידו את הרקמה הזו כחברה החשובה מבחינה מערכתית לכלכלת ארה"ב.
ראשית ברקשייר
ברקשייר הת'אווי הייתה חברת טקסטיל כושלת כאשר באפט רכשה אותה בשנת 1964 והחלה להפוך אותה למפלצת עשיית הכסף שהיא כעת, עם שווי שוק של כ -490 מיליארד דולר בסוף אוקטובר 2018. הקונגלומרט הגדול מעורב במגוון רחב של עסקים. החברות הבנות שלה מגוונות כמו מלכת החלב, רכבת BNSF ויהלומי הלזברג.
עדיין, ליבת האימפריה של ברקשייר היא הביטוח. לחברה קווי רכוש, נפגע וביטוח משנה. שמות המותג שלה בחלל כוללים את גיקו, השיפוי הלאומי והחתמים היישומיים.
מבסיס ביטוח זה בנה באפט את ברקשייר לאורך השנים באמצעות רכישות קטנות וגדולות. לחברה יש אינטרסים בכל דבר, החל מסילות ברזל לאנרגיה ועד מגפי בוקרים ורהיטים.
ברקשייר עדיין צומחת. ההכנסות נטו גדלו ב -8.3% בשנת 2015 לעומת 2014. היא גדלה ב -6% בשנת 2016 משנת 2015 והוסיפה 8.4% נוספים ב -2017 משנת 2016. הכנסותיה נטו באותה שנה היו כ -242 מיליארד דולר.
מי שהסתכן בהשקעה בברקשייר בתחילת הדרך הרוויח מאוד. מניות ברקשייר א 'נמכרו תמורת 7, 100 דולר נאים ביוני 1990. בסוף 2017 היא נסחרה בכ- 289, 200 דולר. באפט אינו מאמין בפיצולי מניות, ואומר שהוא לא רוצה שספקולנטים לטווח הקצר יקפצו פנימה כדי להרוויח במניה. ועדיין, משקיעים קטנים יותר יכולים להרשות לעצמם את מניות Class B שנסחרו תחת פחות מ -200 דולר למניה בסוף אוקטובר 2018.
שאלת הירושה
אחד הסיכונים העיקריים לברקשייר הוא חוסר הסבירות שמישהו יכול להתאים להצלחתו של באפט. באפט עדיין מתחזק חזק בגיל 88 נכון לכתיבת שורות אלה, לאחר שניהל את החברה למעלה מ 50 שנה. ובכל זאת, הוא וסגן צ'רלי מונגר בן ה -92, סגן יו"ר ברקשייר, אינם בני אלמוות. באפט ומונגר דנו בתכנית הירושה במכתבים המפורסמים שלהם לבעלי המניות.
מספר שמות הושלכו סביבם, אך נכון לסוף 2018, ישנם ארבעה מתמודדים מובילים.
במכתב של מונגר משנת 2015 עולה כי גרג הבל ואג'יט ג'יין הם שניהם חומר מנכ"ל ברמה העולמית. הבל מנהלת את פעולות השירות והאנרגיה של ברקשייר. ג'יין הוא ראש חטיבת הביטוח העצומה של ברקשייר. ג'יין ידוע כגאון חיתום שהרוויח את פעילות הביטוח מיליארדים לאורך השנים. הבל צעיר יותר ואולי רגיל להיות יותר באור הזרקורים.
באפט הביא שני מנהלי תיקים שיעזרו לו עם אחזקות המניות של החברה. טד וושלר וטוד קומבס חולקים אחריות על תיק העבודות העצום של ברקשייר. וושלר פגש את באפט כשזכה במכירה פומבית של ארוחת צהריים בארוחת הצהריים עם אורקל אומהה תמורת 5 מיליון דולר. בעבר ניהל את קרן הגידור Peninsula Advisors. באפט וושלר התיידדו במהלך השנים הבאות ובאפט הביא בסופו של דבר את וושלר לברקשייר. קומבס היה גם מנהל קרנות גידור כאשר הצטרף לברקשייר בשנת 2010.
וושלר והקומבס שינו במידה מסוימת את נקודת המבט של באפט. באפט מעולם לא השקיע במניות טכנולוגיות עד 2011, אז הוציא כ -10 מיליארד דולר על מניות יבמ.
למה שזה שווה, אלה ארבעת האנשים שלדברי באפט, שמנהלים את ברקשייר הת'אווי עכשיו מיום ליום.
ברקשייר שוקלת בבירור את סוגיית הירושה, שאמורה לשכנע מעט פחדים מצד המשקיעים. השאלה הגדולה יותר היא האם מנהלי התיקים והמנכ"ל יוכלו להתאים לביצועיו של באפט.
באפט הוא ללא ספק גאון עסקי ברמות רבות. "פרמיית באפט" היא הרעיון כי המוניטין והתחושתיות העסקית של באפט מוסיפות ערך לברקשייר ולחברות בהן היא משקיעה. רק הזמן יגיד מה קורה עם האימפריה של ברקשייר לאחר שבאפט ומונגר כבר לא נמצאים שם.
סיכון לשדרוג אשראי
נושא דחוף יותר הוא סיכוני שדרוג האשראי לחובות של ברקשייר. נכון לאוגוסט 2015, S&P, סוכנות הדירוג העיקרית לאשראי אשראי, הצביעה כי היא מעמידה את ברקשייר ברשימת השג שלילי אשראי בגלל אי וודאות לגבי רכישתה של חברת Precision Castparts Corp. בדצמבר 2016, ברקשייר החזיקה בדירוג אשראי AA בהשקעה לאחר הרשמית. רכישת החברה בתחילת השנה. בסוף 2017, S&P הודיעה כי ברקשייר כבר לא עומדת בסיכון של שדרוג לאחור.
ועדיין, הסוכנות שידרגה בעבר את ברקשייר בעבר. היא הורידה את החברה בשנת 2010 כאשר ברקשייר רכשה את הרכבת BNSF, ואז שוב בשנת 2013, כאשר היא שינתה את הסטנדרטים שלה להערכת חברות הביטוח.
חשיבותה של להיות ברקשייר
לא משתלם להיות חשוב מדי לכלכלה האמריקאית. סיכון נוסף הוא האם הרגולטורים הממשלתיים יגדירו את ברקשייר כחשובה מערכתית. הייעוד מחייב חברות להגיש לפיקוח על ידי הפדרל ריזרב. זה מגיע עם מגבלות הון משופרות ודרישות נזילות.
דרישות מכבידות אלה עלולות להקשות על הצמיחה והרווחיות העתידית ועלולות לפגוע בסיכויי החברה. זה לא בא בחשבון במקרה הזה. בנק אנגליה שאל את הרגולטורים בארה"ב מדוע ברקשייר לא נמצאת ברשימה זו בשנת 2015.
באפט טען כי אין לסטור בברקשייר עם ייעוד זה. הוא ציין שהוא מחויב לשמור על כרית מזומנים של 20 מיליארד דולר בברקשייר.
באופן משמעותי, ברקשייר הצליחה להישאר חזקה במהלך המשבר הכלכלי של 2008. החברה אף העניקה עזרה ונזילות לטווח קצר לחברות אחרות, בהן גולדמן זקס, ג'נרל אלקטריק והארלי דייווידסון, במהלך המשבר. לפיכך, ההיסטוריה הוכיחה את יכולתו של ברקשייר לסבול סופות כלכליות.
עם זאת, הממשלה הציבה את הייעוד החשוב מבחינה מערכתית על חברות ביטוח גדולות אחרות, כולל AIG, Prudential ו- MetLife. ברקשייר היא ללא ספק אחת מחברות הביטוח הגדולות בעולם וחשיפה לאירועים קטסטרופלים גדולים. פיגועי הטרור של 11 בספטמבר והוריקן קתרינה עלו את ברקשייר מיליארדים.
ברקשייר שונה מחברות אחרות אלה שפועלות בעיקר בתחום הביטוח. זה הרבה יותר מגוון בעסקים שלה. התקן הרשמי הוא שהחברה צריכה להיות בעלת 85% או יותר מהנכסים המאוחדים שלה המגיעים מפעילות פיננסית. רבות מהרכישות האחרונות של ברקשייר הגיעו מחוץ לתחום הפיננסי. לפיכך, ספק אם ברקשייר עומדת בדרישה זו.
עדיין, האיום של ייעוד זה הוא אמיתי מאוד, מכיוון שהוא עלול לפגוע במחיר המניה העתידי של ברקשייר ויכולתו לצמוח.
