קיים דאגה הולכת וגוברת כי רשומות החוב התאגידי הגבוה, שאיכותו הכללית מתדרדרת, מייצגות בועה מסוכנת המאיימת על שוק האג"ח, שוק המניות והמשק כאחד. בשנים 2007-09, פתיחת התחייבויות חוב מורחבות מורכבות (CDO), המגובה בהלוואות ואגרות חוב באיכות צונחת, היוותה זרז מרכזי למשבר הפיננסי שנפרש באותן שנים. כיום מגוון מורכב ומסוכן במיוחד של CDO, ה- CDO הסינטטי, צובר פופולריות בקרב המשקיעים, וזה מצית פעמוני אזעקה ברבעים מסוימים.
"הרמה הגבוהה מבחינה היסטורית של החוב העסקי והריכוז האחרון של צמיחת החובות בקרב החברות המסוכנות ביותר עלולות להוות סיכון לאותן חברות ויתכן כי גם לנושיהן", הזהיר הפדרל ריזרב בדו"ח שפורסם ב- 6 במאי 2019, כפי שצוטט מאת בלומברג. "זה כמעט בלתי אפשרי שאותם אנשים שטענו כי הם מנהלי סיכון מומחים, שכמעט פוצצו את העולם בשנת 2008, חזרו לאותם מוצרים", כפי שאמר דניס קלר, נשיא ומנכ"ל קבוצת הסנגור Better Markets. הפייננשל טיימס בנוגע לפופולריות המחודשת של מוצרים פיננסיים מורכבים כמו CDOs סינתטיים.
הטבלה שלהלן מסכמת עובדות מפתח אודות CDOs סינתטיים.
CDOs סינתטיים עשויים להוות סיכון חדש לשווקים
- הם מאגרים של נגזרים המקושרים לאג"ח, הלוואות וחובות אחרים. חלקם קשורים למדדי שוק האשראי. לעומת זאת, CDO's סטנדרטיים מאגדים את האג"ח וההלוואות עצמם. הם מייצגים הימורים על אמינות האשראי של תאגידים אמריקאים. הם מאפשרים הימורים מרובים על אותו חוב בסיסי, ולכן היו יציבות במיוחד במהלך המשבר הפיננסי היקף המסחר הסופי בשנת 2018 עלה על 200 מיליארד דולר ההנפקות החדשות של עסקאות בהתאמה אישית בשנת 2019 עשויות להיות עד 80 מיליארד דולר התשואות יכולות להיות גבוהות עד 10% לעומת כ -2% ברוב האג"ח.
חשיבות למשקיעים
בעוד שוק ה- CDO הסינטטי צומח, הוא קטן בהרבה לפני עשור, מציין ה- FT. המנפיקים והמשקיעים טוענים כי הסיכונים נמוכים יותר כעת מכיוון ש- CDO סינטטי של ימינו מגובים בחובות של חברות, ולא במשכנתאות ביתיות, כולל משכנתאות סוב-פריים רעועות, מה שקרה לעתים קרובות בעידן המשבר הפיננסי. המבקרים מצביעים על גודלו ההולך וגדל של איכות החוב התאגידי ואיכותו.
הבנק הפדרלי רזרע מציין כי תקני האשראי ירדו מאז פרסום ניתוח היציבות הפיננסית האחרונה שלו בנובמבר 2018, לפי דוח ה- 6 במאי שהובא לעיל. הם מוסיפים כי הלוואות לחברות בעלות חובות מאוד עולים כיום על פסגות קודמות שהושגו בשנים 2007 ו -2014.
חיובי כיום, לפי הפד, הוא ששוק ההלוואות הממונפות בסך 1.2 טריליון דולר קטן בהרבה משיעור המשכנתא בשנת 2008. מצד שני, הם מזהירים שרוב ההלוואות הממונפות ארוזות בהתחייבויות הלוואות בטוחות (CLO) שיכולות לספק "הפסדים בלתי צפויים" ואשר נסחרים בשווקים חסרי נזילות "אפילו בזמנים רגילים."
זה עשוי להוות בעיה לקרנות נאמנות עם אחזקות משמעותיות של קרנות מניות, אם ייפגעו בשיטפון של בקשות פדיון ממשקיעים. עם זאת, במהלך המהומה בשוק המניות בדצמבר 2018, "קרנות הנאמנות הצליחו לעמוד ברמות הפדיונות הגבוהות יותר ללא ניתוק קשה לתפקוד השוק", מוסיפה הפד.
להסתכל קדימה
דוח הפד מציין כי שיעורי ברירת המחדל לחובות התאגידים היו נמוכים לאחרונה, בגלל כלכלה חזקה. עם זאת, אם הצמיחה הכלכלית תאט בצורה ניכרת, קל וחומר שתתקיים שלילית במיתון, ברירות המחדל אמורות להסלים ולהעביר גלי הלם ברחבי שוק החובות.
