מהו סיכון מעבר?
סיכון גלגול הוא סיכון הקשור למימון מחדש של החוב. בדרך כלל מתמודדים מדינות וחברות עם סיכון הפצה כאשר הלוואה או התחייבות חוב אחרת (כמו אג"ח) עומדת להתבגר וצריך להמיר, או לפרוס אותה, לחוב חדש. אם שיעורי הריבית עלו בינתיים, הם יצטרכו לממן מחדש את חובם בשיעור גבוה יותר ולגבות בעתיד יותר חיובי ריבית - או במקרה של הנפקת אג"ח, ישלמו יותר ריביות.
בסחר בנגזרים, לסיכון ההפעלה משמעות קשורה אך מעט שונה. היא מתייחסת לאפשרות שמצב גידור יפוג בהפסד, דבר המחייב תשלום במזומן כאשר הגידור שפג תוקף מוחלף בחדש.
במילים אחרות, אם סוחר רוצה להחזיק בחוזה עתידי עד לפדיונו ואז להחליף אותו בחוזה חדש, דומה, הוא או היא מסתכנים בסכום שהחוזה החדש יעלה יותר מהישן - של תשלום פרמיה כדי להאריך את הסכום שלו במילים אחרות.
הסבר על גלגול מוסבר
ידוע גם בשם "סיכון גלגול", לעיתים משתמשים בסיכון להחלפה עם סיכון למימון מחדש. עם זאת, מדובר למעשה בתת-קטגוריה של אותה תסמונת. מימון מחדש של סיכון הוא מונח כללי יותר, המתייחס לאפשרות שללווה אינו מסוגל להחליף הלוואה קיימת בהלוואה חדשה. סיכון גלגול עוסק באופן ספציפי יותר בהשפעה השלילית של גלגול או מימון מחדש של חובות.
השפעה זו קשורה יותר לתנאים הכלכליים השוררים - במיוחד מגמות הריבית ונזילות האשראי - מאשר מצבו הכספי של הלווה. לדוגמה, אם לארצות הברית היו חוב של טריליון דולרים דולר שהיא הייתה צריכה להתהפך בשנה הבאה, ופתאום שיעורי הריבית עלו ב -2 אחוז לפני הוצאת החוב החדש, זה יעלה לממשלה הרבה יותר בתשלומי ריבית חדשים.
גם מצב הכלכלה הוא משמעותי. המלווים לרוב אינם מוכנים לחדש הלוואות שפג תוקפן במהלך משבר פיננסי, כאשר ערכי הבטוחות יורדים, במיוחד אם מדובר בהלוואות לזמן קצר - כלומר, פירעון שנותר שלהם הוא פחות משנה.
אז יחד עם הכלכלה, אופי החוב יכול להיות חשוב, על פי מאמר משנת 2012 "סיכון גלגול וסיכון אשראי", שפורסם בכתב העת Journal of Finance. לפירעון החוב תפקיד חשוב בקביעת סיכון הפירעון של החברה. בעוד שפדיות קצרה יותר לאג"ח אינדיבידואלית מפחיתה את הסיכון שלה, פירעון קצר יותר עבור כל אגרות החוב המונפקות על ידי חברה מחמיר את סיכון ההפצה שלה על ידי אילוץ בעלי המניות לספוג במהירות הפסדים שנגרמו על ידי החברה. מימון חוב, "
דוגמה אמיתית לעולם לסיכון גלגול
בתחילת אוקטובר 2018 הוציא הבנק העולמי חששות משתי מדינות אסיה. "סיכוני הגלגול עשויים להיות חריפים עבור אינדונזיה ותאילנד, בהתחשב במלאי החובות הגדולים שלהם (כ 50- מיליארד דולר ו 63- מיליארד דולר בהתאמה)." החששות של הבנק העולמי שיקפו את העובדה שבנקים מרכזיים ברחבי העולם הידקו את האשראי והעלו את הריבית - בעקבות הובלתו של הפדרל ריזרב האמריקני, שהעלה את שיעורי הכספים הפדרליים בהתמדה מאז 2015, מכמעט 0 אחוז ל -2.25 אחוזים ב דצמבר 2018 - וכתוצאה מכך נמשכו מיליארדי השקעות אמריקאיות וזרות משתי המדינות.
Takeaways מפתח
- סיכון הפיכת מעבר הוא סיכון הקשור למימון מחדש של החוב - ספציפית, שהריבית שגובה הלוואה חדשה תהיה גבוהה יותר מזו הישנה. סיכון הפיקוח משקף תנאים כלכליים ומגמות ריביות, וכמה נזילות יש בדרך כלל, ככל שהחוב המתבגר לטווח קצר יותר, כך גדל סיכון ההלוואות של הלווה.
