מהו פרק 12D-1?
סעיף 12D-1, על פי חוק חברת ההשקעות משנת 1940, מגביל את חברות ההשקעות להשקיע זו בזו. הכלל נחקק כדי למנוע הסדרי קרנות של קרנות מקרן אחת שתשיג שליטה בקרן אחרת לטובת משקיעיה על חשבון בעלי המניות של הקרן הנרכשת. שימוש זה בשליטה יכול לבוא באמצעות הפעלת כוח השליטה במניות הצבעה או תחת איום של פדיונות גדולים מהקרן הנרכשת.
הקונגרס גם יצר פטורים מכלל זה בצורה של גבולות השקעה, המאפשרים הסדרי קופת כספים כל עוד מתקיימים המגבלות. בשנת 2018 עדכן הקונגרס את הכללים בתנאים חדשים תחת סעיף 12D-1, המאפשר גמישות רבה יותר בהשקעה. הקונגרס גם הציע ליישם כללים חדשים שיבטלו את סעיף 12D-1-2 ויישמו מערכת כללים סטנדרטית חדשה.
מפתחות מפתח
- סעיף 12D-1 לחוק חברת השקעות SEC נוצר כדי להגביל את קרנות ההשקעה מהשקעה זו בזו. סעיף 12D-1A ו- B קבעו כללים המאפשרים השקעה תחת גבולות מסוימים. בשנת 2018, הקונגרס עידן את הכללים תחת 12D-1 ל לאפשר גמישות רבה יותר בקופות הסדרי הכספים. חברת קונגרס הציעה את סעיף 12D-1-4 להחליף לחלוטין ולבטל את 12D-1-2.
הבנת סעיף 12D-1
סעיף 12D-1 נוצר עם כללי משנה המאפשרים פטורים ספציפיים להגבלת קרנות ההשקעה שמשקיעות זו בזו. סעיף 12 ד-א א קובע את גבולות הפטור בהן יכולה קרן רשומה להשקיע בקרן אחרת. סעיף 12D-1B קובע את מגבלות הפטור בהן קרן פתוחה יכולה למכור את ניירות הערך שלה לקרן אחרת.
בשנת 2018 החליט הקונגרס לשנות את הדרך בה קרנות יכולות להשקיע זו בזו. הם יצרו את סעיף 12D-1E-G, המאפשרים קרנות שונות של הסדרי קרנות בתנאים ספציפיים, שביטלו למעשה את סעיף 12D-1A-B. בכך, הבין הקונגרס שהוא יצר מסגרת שאינה עקבית ולא יעילה. כדי לייעל את הכללים, הקונגרס הציע לבטל את 12D-1-2 ואת צו הפטור ולהחליף אותו ב- 12D-1-4.
כיצד מיושמת מגבלת סעיף 12D-1
מגבלות הסעיף 12D-1A קובעות כי קרן אינה יכולה:
- רכוש יותר מ- 3% ממניות ההצבעה הרשומות של חברת השקעות. השקיעו יותר מ -5% מנכסיה בחברה רשומה יחידה. השקיעו יותר מ -10% מנכסי החברה בחברות השקעה רשומות.
סעיף 12D-1B חל על מכירת ניירות ערך על ידי קרן ואוסר על מכירתו אם הדבר מביא לכך שהחברה הרוכשת מחזיקה יותר מ- 3% מהניירות ההצבעה של הקרן שנרכשה.
עדכון סעיף 12D-1
בשנת 2018, הקונגרס חזר על גישתו למימון הסדרי הכספים. בשנות השישים, כאשר נקבעו המגבלות הראשוניות על פי חוק חברת ההשקעות, האמין הקונגרס כי הסדרי קרנות הכספים לא משמשים למטרה כלכלית של ממש. בתקופה שחלפה מאז, הם מאמינים שקרן מבני הקרנות שילבה דינמיקה להגנה על המשקיעים כמו גם לספק מטרה פיננסית. כיוון שכך, ניסח הקונגרס כללים חדשים המאפשרים מבנים מסוימים שעמדו בתנאים מסוימים.
סעיף 12D-1E מאפשר לקרן השקעות להשקיע את כל נכסיה בקרן אחת. זה יהפוך את הקרן לספינה שבאמצעותה משקיעים יכולים לגשת לקרן שנרכשה. סעיף 12D-1F מאפשר לקרן רשומה לתפוס עמדות, עד 3% מנכסי קרן אחרת, בכל מספר קרנות ללא הגבלה. סעיף 12D-1G מאפשר לקרן רשומה פתוחה להשקיע בקרנות פתוחות אחרות הנמצאות באותה "קבוצת חברות השקעות". יתר על כן, הקונגרס חוקק את סעיף 12D-1J, המאפשר לנציבות ניירות ערך (SEC) לפטור כל אדם, עסקה או נכס מסעיף 12D1-AB.
ביטול ביטול 12D-1-2
בשילוב עם עדכוניו לסעיף 12 ד -1, הקונגרס הבין כי הכללים והפטורים הרבים קיימים כטלאי שאינו יעיל ומכסה רק קרנות ספציפיות תוך לא כולל אחרים שיש להם מאפיינים דומים. כדי לתקן את המצב, הקונגרס הציע לבטל את 12D1-2 ולהחליף אותו ב- 12D-1-4, שיספק מסגרת עקבית, יקטין את עלויות התפעול ויפתח הזדמנויות השקעה חדשות.
השקעות מותרות תחת 12D-1-4
על פי התקנים החדשים המוצעים, הכללים יאפשרו:
- קרן השקעות רשומה לרכישת ניירות ערך של קרן השקעות רשומה אחרת מעל למגבלות האמורות ב- 12D-1. קרן רכשה למכירת ניירות הערך שלה לקרן רוכשת. קרן שנרכשה כדי לממש את ניירות הערך שלה בקרן הרוכשת.
נכון לעכשיו, סוג הקרן של הסדרי הכספים המותרים תלוי לחלוטין בסוג הקרן הרוכשת. הכלל החדש ירחיב את היקף הכספים המותרים המותרים בהסדר קרן קרנות ולכן יגדיל את הזדמנויות ההשקעה עבור המשקיעים. ההסדרים החדשים יתאפשרו רק אם מתקיימים תנאים מסוימים בתחומי שליטת הבוחרים, גבולות הפדיון, שכר טרחה והימנעות ממבנים מורכבים.
