אג"ח סדרתי הוא הנפקת אג"ח שמובנית כך שחלק מהאיגרות החוב המצטיינות מתבגרות בפרקי זמן קבועים עד שכל האג"ח התבגרה. מכיוון שהאיגרות חוב מתבגרות בהדרגה לאורך שנים, איגרות חוב אלה משמשות למימון פרויקטים המספקים זרם הכנסה קבוע להחזר האג"ח. הנפקת האג"ח כולה נמכרת לציבור באותו מועד, ומועדי הפירעון מוצגים במסמכי ההנפקה.
פירוק הקשר הסידורי
אם מנפיק מצמצם את סכום הדולר של אגרות החוב, הוא מצמצם את הסיכון שהמנפיק מחמיץ החזר קרן או תשלום ריבית ומחדל בהנפקת האג"ח. בעוד שהנפקת אג"ח סדרתית מחייבת את המנפיק להחזיר לבעלי אגרות חוב ספציפיות בתאריך שנקבע, אולם הנפקות אג"ח אחרות בנויות עם קרן שוקעת.
ההבדלים בין קרנות שוקעות לנושאי אג"ח סידורי
בקרן שוקעת המנפיק מבצע תשלום תקופתי לנאמן הנפקת האג"ח, והנאמן רוכש אגרות חוב בשוק החופשי ומפרש את אגרות החוב. הנאמן מייצג את האינטרסים של מחזיקי האג"ח ועליו להשתמש בתשלומי הקרן השוקעת כדי לקנות אג"ח ולפרושם. במקום לפרוש אגרות חוב על פי לוח זמנים ספציפי, הנאמן רוכש אג"ח מכל בעל אג"ח שמוכן למכור את אחזקותיו. הן קרנות שוקעות והן הנפקות אג"ח סדרתיות מקטינות את סכום הדולר הכולל של אגרות החוב הנותרות לאורך זמן.
פקטורינג באג"ח הכנסות עירוניות
מבנה אג"ח סדרתי הוא אסטרטגיה נפוצה לאג"ח הכנסות עירוניות מכיוון שאג"ח אלה מונפקות לפרויקטים מניבים עמלות שנבנו על ידי מדינות וערים. נניח, למשל, שעיר בונה אצטדיון ספורט הממומן בתשלום חניה, הכנסות זיכיון לאצטדיון והכנסות מחכירה. אם מנפיק האג"ח מאמין שהמתקן יכול לייצר הכנסה באופן עקבי בכל שנה, הוא יכול לבנות את האג"ח למועדי פירעון סדרתי. ככל שסכום איגרות החוב המצטיינות יורד, כך גם הסיכון העתידי בהנפקת האג"ח פוחת.
דוגמאות לחברות לדירוג איגרות חוב
שירותי המשקיעים של Standard & Poor's ו- Moody's מספקים שניהם דירוגי אג"ח המעריכים את יכולתו של מנפיק האג"ח להחזיר תשלומי קרן וריבית במועד. להנפקת אג"ח עם קרן שוקעת או לפדיון סדרתי יש יותר אמינות אשראי מאשר הנפקת אג"ח שמתבצעת כולה במועד פירעון אחד. אם, למשל, אג"ח סדרתי לאג"ח אצטדיון בסך 10 מיליון דולר מחמיץ את תשלומי הריבית של האג"ח 15 שנה מיום ההנפקה, סכום אג"ח מסוים כבר השתלם לפני שנה 15. מכיוון שפחות אגרות חוב אינן מצטיינות, ייתכן שהמנפיק יוכל להחלים כלכלית ולשלם את תשלומי הריבית שהוחמצו.
