מהי הוראת שיחות רכות?
הפרשת שיחות רכות היא תכונה שנוספת לניירות ערך עם קבוע קבוע להמרה וחוב. ההפרשה קובעת כי הפרמיה תשולם על ידי המנפיק במידה ותתרחש פדיון מוקדם.
Takeaways מפתח
- ניתן להשתמש בהפרשה להתקשרות רכה עם ניירות ערך עם קבוע קבוע להמרה וחובות, וקובע כי המנפיק ישלם פרמיה אם תתרחש פדיון מוקדם. המפיקים משתמשים באגרות חוב ניתנות להחלפה כאשר הריבית צונחת והם רוצים להנפיק מחדש את האג"ח עם ריביות נמוכות יותר. ניתן להוסיף שיחה לאג"ח שהיא הפרשה לשיחה רכה או הפרשה לשיחה קשה. הפרשת שיחה רכה מחייבת כי המנפיק ישלם לבעלי האג"ח פרמיה לשיעור במקרה שיש להתקשר לאג"ח מוקדם יותר. הוראת שיחה קשיחה קובעת זמן ספציפי ומונעת את התקשרות הקשר לפני מועד זה.
איך עובד הוראת שיחות רכות
חברה מנפיקה אגרות חוב לגיוס כסף למילוי התחייבויות חוב לטווח קצר או מימון פרויקטים הוניים לטווח ארוך. משקיעים הרוכשים אגרות חוב אלה מלווים כסף למנפיק בתמורה לתשלומי ריבית תקופתיים, המכונים קופונים, המייצגים את התשואה על האג"ח. כאשר האג"ח מתבגרת, ההשקעה העיקרית נפרעת לבעלי האג"ח.
לפעמים איגרות החוב ניתנות לניתנות להחזרה ויבליטו ככאלה במבטח הנאמנות בעת הנפקתן. אגרות חוב ניתנות לניתוח מועילות למנפיק כאשר הריבית יורדת מכיוון שהדבר פירושו לפדות את האג"ח הקיימות מוקדם ולהנפיק מחדש אגרות חוב חדשות בריבית נמוכה יותר. עם זאת, איגרות חוב ניתנות להחלפה אינן מיזם אטרקטיבי עבור משקיעי האג"ח, מכיוון שהמשמעות היא שתשלומי הריבית יופסקו לאחר שנקרא ".
כדי לעודד השקעה בניירות ערך אלה, המנפיק יכול לכלול הוראה להגנת שיחה על אגרות החוב. מתן שיחה עשוי להיות שיחה קשה או מתן שיחה רכה.
הפרשת שיחה רכה מגדילה את האטרקטיביות של איגרות החוב הניתנות להחלפה, המשמשת כמגבלה נוספת עבור המנפיקים במידה ויחליטו לממש את ההנפקה מוקדם. אגרות חוב ניתנות להחלפה עשויות לשאת הגנה על שיחות רכות בנוסף, או במקום, הגנה מפני שיחות קשות. הוראת שיחה רכה מחייבת כי המנפיק ישלם לבעלי אגרות החוב פרמיה לשיעור אם נקרא איגרת החוב מוקדמת, בדרך כלל לאחר שהגנת השיחה הקשה עברה.
אגרות חוב להמרה יכולות לכלול הפרשות שיחות רכות וגם קשות, שם השיחה הקשה יכולה לפוג, אך לרוב ההפרשה הרכה כוללת תנאים משתנים.
שיקולים מיוחדים
הרעיון שמאחורי הגנה מפני שיחות רכות הוא להרתיע מהמנפיק להתקשר או להמיר את האג"ח. עם זאת, ההגנה מפני שיחות רכות אינה עוצרת את המנפיק אם החברה באמת רוצה להזמין את האג"ח. בסופו של דבר ניתן לאגד את האג"ח, אולם ההפרשה מורידה את הסיכון עבור המשקיע על ידי הבטחת רמה מסוימת של תשואה על נייר הערך.
ניתן להחיל הגנה מפני שיחות רכות על כל סוג של הסדר מלווה ומסיע לווים. הלוואות מסחריות עשויות לכלול הוראות לשיחות רכות כדי למנוע מהלווה לממן מחדש את המימון כאשר ירידת הריבית. תנאי החוזה עשויים לדרוש תשלום פרמיה עם מימון מחדש של הלוואה בתוך תקופה מסוימת לאחר הסגירה שמפחיתה את התשואה האפקטיבית של המלווים.
אספקת שיחות רכות לעומת מתן שיחות קשות
הוראה להתקשרות קשיחה מגנה על מחזיקי האגרות חוב מפני התקשרות של איגרות החוב שלהם לפני שחלף זמן מסוים. לדוגמא, מבטח הנאמנות על אגרות חוב ל -10 שנים עשוי לציין כי האג"ח תישאר בלתי ניתנת לבישול במשך שש שנים. המשמעות היא שהמשקיע זוכה ליהנות מהכנסות הריבית שמשולמות לפחות שש שנים לפני שהמנפיק מחליט לפרוש את האג"ח מהשוק.
בנוסף, הפרשת שיחות רכות עשויה גם להצביע על כך שלא ניתן לממש אג"ח מוקדם אם היא נסחרת מעל מחיר ההנפקה שלה. באג"ח להמרה, הפרשת השיחה הרכה במבטח עשויה להדגיש כי המניה הבסיסית מגיעה לרמה מסוימת לפני המרת האג"ח.
לדוגמא, מבטח הנאמנות עשוי לציין כי יש לשלם לבעלי אגרות החוב הניתנות להחלפה 3% לפרמיה בתאריך השיחה הראשון, 2% בשנה לאחר ההגנה על השיחה הקשה, ו- 1% אם נקרא האג"ח שלוש שנים לאחר תום הקשה. הוראות שיחה.
