למרות הסיכונים הרגולטוריים וההערכה המוגברת העומדת כיום בפני מניות טכנולוגיות, גולדמן סאקס מצאה קבוצה של חברות תוכנה שמניותיה עשויות להעניק למשקיעים את היתרון של צמיחה גבוהה ללא כל סיכון החיסרון. הם אינם גדולים כמו הרווקות הטכנולוגיות - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) ו- Amazon.com Inc. (AMZN) - שעומדות כעת בפני חקירות בנושא הגבלים עסקיים, וגם לא מניות הסובלות מפרמיות הערכה גבוהות האופייניות למניות תוכנה הצומחות במהירות.
"מניות טכנולוגיה בעלות צמיחה גבוהה עומדות בפני שני סיכונים עיקריים: רגולציה והערכת שווי", כתבו האנליסטים של גולדמן בדו"ח האחרון שלהם בנושא קיקסטארט.
בהתחשב בסיכונים אלה, אנליסטים סקרו את מדד ראסל 3000 עבור מניות עם: 1) שווי של יותר ממיליארד דולר; 2) צמיחה מכירות חיובית בממוצע של 10% לפחות בכל אחת משלוש השנים האחרונות; 3) הערכות קונצנזוס של גידול במכירות של לפחות 10% בכל אחת משנתיים הבאות; 4) אומדני קונצנזוס לגבי מרווחי הרווח הנקי בשנת 2019 העולים על 10%; 5) ויחסי ערך ארגוניים קדימה (EV) -למכירות (EV / מכירות) מתחת ל 6x. המסך ייצר ארבע מניות תוכנה המפורטות להלן.
4 מניות תוכנה בעלות צמיחה גבוהה
( חברה / מדד: צמיחת מכירות קדימה של 12 חודשים)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 חציון: + 5%
מה זה אומר למשקיעים
הסיכון העיקרי הראשון נוגע לעליית הריכוזיות של שוק המניות בארה"ב בתוך הנוף הפוליטי הנוכחי. הירידה במספר החברות האמריקאיות הרשומות ברשומות מ 8, 000 בשנת 1996 לכ -4, 000 כיום דחפה את רמת הריכוזיות בשוק המניות מעל הממוצע הארוך שלה, דבר שלא הושיט לב על ידי הרגולטורים המודאגים לשמירה על סביבה תחרותית.
"העלייה בריכוז השוק והנוף הפוליטי מרמזים כי הסיכון הרגולטורי יימשך ויכול לסבול בסופו של דבר את יסודות החברה", כותבים האנליסטים.
אך למרות שענקי הטק הגדולים מתמודדים עם בדיקות רגולטוריות של משרד המשפטים האמריקני (DOJ) ומנציבות הסחר הפדרלית (FTC) שעלולות לגרום לתביעות בנושא הגבלים עסקיים ולבסוף פירוק העסקים שלהם, חברות טק קטנות יותר צריכות להיות מסוגלות לשמור גדל עם מעט דאגה לעת עתה. אלפבית, פייסבוק, אפל ואמזון, הכל כרגע בחקירות בנושא הגבלים עסקיים, כולן מכסי שוק מעל 500 מיליארד דולר, ואילו מכסי השוק של אביקס, פורטינט, פאלו אלטו נטוורקס וריאל פייג 'כולם מתחת ל 25 מיליארד דולר.
הסיכון הגדול הנוסף הוא הערכות השווי הגבוהות כיום בתחום הטכנולוגיה ובעיקר בתעשיית התוכנה. סקטור טכנולוגיית המידע S&P 500 נושא פרמיית הערכה משמעותית מעל לממוצע העשר שנים, ומניות תוכנה בפרט נסחרות ביחס EV / מכירות חציוני, כמעט הגבוה ביותר שמכפיל היה מאז שיאו של בועה טכנית..
בעוד שמניות עם הערכות שווי גבוהות ביותר של מכירות EV / מכירות ביצעו באופן היסטורי את עמיתיהן לאורך זמן, אבל איביקס, פורטינט, פאלו אלטו נטוורקס ו- RealPage כולם מכפילים מכירות / מכירות מכירות נמוכות מתחת לחציון של תעשיית התוכנה, בגודל 3.5x, 5.2x, 5.3x ו- 5.6x בהתאמה.
להסתכל קדימה
עם מכפילי הערכה נמוכים בהרבה בהשוואה לעמיתיהם בתעשייה וסיכויי צמיחה גבוהים, מניות אלה אמורות לעלות על ביצועים טובים יותר. אנליסטים של גולדמן מציינים כי מניות הצמיחה עלו באופן דרמטי ב -2019 מכיוון שהמשקיעים היו מוכנים לשלם פרמיות עבור צמיחה אידיוסינקרטית, תוך האטת הפעילות הכלכלית. "בנוסף לצמיחה, המשקיעים אימצו חברות תוכנה בגלל מרווחי הרווח שלהם מעל הממוצע, כמו גם הבידוד היחסי שלהם מסכסוך סחר", הם מוסיפים.
