הגדרת תשואה אפקטיבית

מה התשואה האפקטיבית?

התשואה האפקטיבית היא התשואה של איגרת חוב שהקופונים שלה מושקעים מחדש לאחר שקיבלה התשלום על ידי בעל האג"ח. תשואה אפקטיבית היא התשואה הכוללת שמשקיע מקבל ביחס לתשואה הנומינלית או הקופון של איגרות חוב. תשואה אפקטיבית מביאה בחשבון את כוח ההרכבה בתשואות ההשקעה, ואילו התשואה הנומינלית אינה.

Takeaways מפתח

• תשואה אפקטיבית מניחה כי תשלומי הקופון מושקעים מחדש. התשואה האפקטיבית מחושבת כתשלומי הקופון של האג"ח מחולקים לפי שווי השוק הנוכחי של האג"ח. קופונים המשוקמים מחדש פירושם כי התשואה האפקטיבית של איגרת חוב גבוהה מהתשואה הקופונית המוצהרת. כדי להשוות בין התשואה האפקטיבית לתשואה לפדיון, יש להמיר את התשואה האפקטיבית לתשואה שנתית אפקטיבית. אגרות חוב הנסחרות בתשואה אפקטיבית גבוהה מהתשואה לפדיון נמכרות בפרמיה, אך אם התשואה האפקטיבית נמוכה מהתשואה לפדיון היא נסחרת בהנחה.

הבנת תשואה אפקטיבית

תשואה אפקטיבית היא דרך אחת שבה בעלי האג"ח יכולים למדוד את התשואות שלהם על אגרות חוב. התשואה האפקטיבית מחושבת על ידי חלוקת תשלומי הקופון לפי שווי השוק הנוכחי של האג"ח.

יש גם את התשואה הנוכחית, המייצגת את התשואה השנתית של אג"ח על סמך תשלומי הקופון השנתיים והמחיר הנוכחי, בניגוד לערך הנקוב. התשואה לפדיון (YTM) היא שיעור התשואה שנרוויח על איגרת חוב המוחזקת עד לפדיון. עם זאת, מדובר בתשואה שקולה לאג"ח (BEY), ולא תשואה שנתית אפקטיבית (EAY).

התשואה האפקטיבית היא מדד לשיעור הקופון, שהוא הריבית הנקובה על אגרות חוב ומובעת כאחוז מערך הנקוב. תשלומי קופון על איגרות חוב משולמים בדרך כלל חצי שנתי על ידי המנפיק למשקיע האג"ח. המשמעות היא שהמשקיע יקבל שני תשלומי קופון בשנה.

תשואה יעילה לעומת תשואה לפדיון (YTM)

כדי להשוות את התשואה האפקטיבית ל- YTM, המר את ה- YTM לתשואה שנתית אפקטיבית. אם ה- YTM גדול מהתשואה האפקטיבית של האג"ח, אז האג"ח נסחרת בהנחה לערך. מצד שני, אם ה- YTM פחות מהתשואה האפקטיבית, האג"ח נמכרת בפרמיה.

החיסרון בשימוש בתשואה האפקטיבית הוא בכך שהיא מניחה שניתן להשקיע בתשלומי קופון מחדש ברכב אחר שמשלם את אותו הריבית. המשמעות היא גם שהיא מניחה שהאגרות חוב מוכרות בשיעור. זה לא תמיד אפשרי, בהתחשב בעובדה שהריבית משתנה מעת לעת, יורדת ועולה בגלל גורמים מסוימים במשק.

דוגמא לתשואה אפקטיבית

אם משקיע מחזיק באג"ח בערך הנקוב של 1, 000 $ וקופון של 5% ששולם חצי שנתי במארס וספטמבר, הוא יקבל (5% / 2) x $ 1, 000 = 25 $ פעמיים בשנה בסך כולל של 50 $ בתשלומי קופון..

עם זאת, התשואה האפקטיבית היא מדד לתשואה על איגרת חוב בהנחה שתשלומי הקופון מושקעים מחדש. אם תושקעו מחדש בתשלומים, אז התשואה האפקטיבית שלו תהיה גדולה מתשואת הקופון המוצהרת או התשואה הנומינלית, בגלל השפעת ההרכבה. השקעת הקופון מחדש תניב תשואה גבוהה יותר מכיוון שמרוויח ריבית על תשלומי הריבית. המשקיע בדוגמה שלמעלה יקבל מעט יותר מ- 50 $ מדי שנה באמצעות הערכת התשואה האפקטיבית. הנוסחה לחישוב תשואה אפקטיבית היא:

i = ⁿ - 1

כאשר i = תשואה יעילה

r = שיעור נומינלי

n = מספר התשלומים בשנה

בעקבות הדוגמה הראשונית שלנו שהוצגה לעיל, התשואה האפקטיבית של המשקיע על אגרת החוב שלו בקופון 5% תהיה:

i = ² - 1

i = 1.025 ² - 1

i = 0, 0506, או 5.06%

שים לב כי מכיוון שהאיגרות חוב משלמות ריבית חצי שנתית, התשלומים יבוצעו פעמיים לבעל האג"ח בשנה, ומכאן שמספר התשלומים בשנה הוא שניים.

מן החישוב שלמעלה, התשואה האפקטיבית של 5.06% גבוהה בבירור משיעור הקופון של 5% מאז נלקחים בחשבון הרכבה. כדי להבין זאת בדרך אחרת, בואו לבחון את פרטי תשלום הקופון. בחודש מרץ המשקיע מקבל 2.5% על 1000 דולר = 25 דולר. בחודש ספטמבר, בשל תוספת ריבית, הוא יקבל (2.5% x $ 1, 000) + (2.5% x $ 25) = 2.5% x $ 1, 025 = $ 25.625. זה מתורגם לתשלום שנתי של $ 25 בחודש מרץ + $ 25.625 בספטמבר = $ 50.625. הריבית הריאלית הינה אפוא 50.625 $ / 1, 000 $ = 5.06%.