הגדרה סינתטית

מה זה סינטטי?

סינתטי הוא המונח שניתן לכלים פיננסיים המיועדים להדמיה של מכשירים אחרים תוך שינוי מאפייני המפתח. לעתים קרובות סינתטיים יציעו למשקיעים דפוסי תזרים מזומנים, פירעונות, פרופילי סיכון וכן הלאה. מוצרים סינתטיים בנויים כך שיתאימו לצרכי המשקיע.

סדרת המדריכים של NYIF: מלאי סינתטי

הבנת עמדות סינתטיות

ישנן סיבות רבות ושונות מאחורי יצירת עמדות סינתטיות. ניתן לבצע עמדה סינתטית, למשל, על מנת ליצור את אותו השכר כמו מכשיר פיננסי באמצעות מכשירים פיננסיים אחרים. סוחר עשוי לבחור ליצור מיקום סינתטי קצר תוך שימוש באופציות שכן קל יותר מלשאול מלאי ולמכור אותו קצר. זה תקף גם לפוזיציות ארוכות, שכן סוחרים יכולים לחקות מיקום ארוך במניה תוך שימוש באופציות מבלי שיצטרכו לפרוש את ההון לרכישת המניה בפועל.

Takeaways מפתח

• סינטטי הוא השקעה שנועדה לחקות השקעה אחרת. עמדות סינתטיות יכולות לאפשר לסוחרים לנקוט עמדה מבלי לפרוש את ההון לרכוש או למכור בפועל את הנכס. מוצרים סינתטיים הם השקעות מעוצבות בהתאמה אישית שנוצרות עבור משקיעים גדולים.

דוגמה למצב סינטטי

לדוגמה, באפשרותך ליצור עמדת אופציה סינתטית על ידי רכישת אופציית שיחה ובמקביל מכירה של אופציית מכר באותה המניה. אם לשתי האופציות יש מחיר השביתה זהה, נניח 45 דולר, לאסטרטגיה זו תהיה אותה תוצאה של רכישת נייר הערך הבסיסי במחיר של 45 דולר כאשר האופציות פוקעות או ממומשות. אופציית השיחה מעניקה לקונה את הזכות לרכוש את נייר הערך הבסיסי בשביתה, ואופציית המכירה מחייבת את המוכר לרכוש את נייר הערך שבבסיסו מהקונה המכר.

אם מחיר השוק של נייר הערך הבסיסי עולה מעל מחיר השביתה, קונה השיחה יממש את האופציה שלו לרכוש את נייר הערך במחיר של 45 דולר, תוך מימוש הרווח. מצד שני, אם המחיר ייפול מתחת לשביתה, קונה המכר יממש את זכותו למכור למוכר המכור שמחויב לקנות את הערך הבסיסי במחיר של 45 $. אז למצב האופציה הסינטטי יהיה גורל זהה להשקעה אמיתית במניה, אך ללא הוצאת ההון. זהו, כמובן, סחר שורי והסחר הדובי מתבצע על ידי היפוך שתי האופציות (מכירת שיחה וקניית מכרז).

הבנת תזרים מזומנים ומוצרים סינתטיים

מוצרים סינתטיים ומורכבים יותר מתפקידים סינתטיים, מכיוון שהם נוטים להיות בונים בהתאמה אישית שנוצרו באמצעות חוזים. ישנם שני סוגים עיקריים של השקעות בניירות ערך גנריים: כאלה שמשלמים הכנסה וכאלה שמשלמים בהערכת מחיר. ניירות ערך מסוימים חולקים קו, כמו מניה שמשלמת דיבידנד שגם חווה הערכה. עבור מרבית המשקיעים, איגרת חוב להמרה היא סינתטית כמו שדברים צריכים לקבל.

איגרות חוב להמרה הן אידיאליות לחברות שרוצות להנפיק חובות בשיעור נמוך יותר. מטרת המנפיק היא להניע את הביקוש לאג"ח מבלי להעלות את הריבית או את הסכום שעליו לשלם עבור החוב. האטרקטיביות של היכולת להחליף חוב על המניה אם היא ממריאה, מושכת משקיעים שרוצים הכנסה קבועה אך מוכנים לוותר על כמה נקודות על זה לטובת פוטנציאל הערכה. ניתן להוסיף לקשר להמרה תכונות שונות כדי להמתיק את ההצעה. חלק מהאג"ח להמרה מציעות הגנה עיקרית. אגרות חוב להמרה אחרות מציעות הכנסה מוגברת בתמורה לגורם המרה נמוך יותר. תכונות אלה משמשות כתמריץ לבעלי אגרות חוב.

עם זאת, תאר לעצמך שזה משקיע מוסדי שרוצה איגרת חוב להמרה עבור חברה שמעולם לא הנפיקה. כדי למלא את הביקוש בשוק, בנקאים להשקעות עובדים ישירות עם המשקיע המוסדי כדי ליצור להמרה סינתטית הרוכשת את החלקים - במקרה זה אגרות חוב ואופציית שיחה ארוכת טווח - כדי להתאים למאפיינים הספציפיים שהמשקיע המוסדי רוצה. מרבית המוצרים הסינתטיים מורכבים מאג"ח או מוצר בעל הכנסה קבועה, כדי להגן על ההשקעה העיקרית ומרכיב הון עצמי כדי להשיג אלפא.

חור הארנב של יצירות סינתטיות

מוצרים המשמשים למוצרים סינתטיים יכולים להיות נכסים או נגזרים, אך מוצרים סינתטיים עצמם הם נגזרים מטבעם. כלומר, תזרימי המזומנים שהם מייצרים נגזרים מנכסים אחרים. יש אפילו סוג נכסים שנקרא נגזרות סינתטיות. אלה ניירות הערך שמיועדים לאחור כדי לעקוב אחר תזרימי המזומנים של נייר ערך יחיד.

מוצרים סינתטיים הופכים מורכבים בהרבה מממירים או ממירים סינתטיים. CDOs סינתטיים, למשל, משקיעים בביצועי החלפת אשראי. ה- CDO הסינטטי עצמו מפוצל עוד יותר למחלקות המציעות פרופילי סיכון שונים למשקיעים גדולים. מוצרים אלה יכולים להציע תשואות משמעותיות, אך אופי המבנה יכול להשאיר גם מחזיקי נתח בעלי סיכון גבוה ותשואה גבוהה בפני התחייבויות חוזיות שאינם מוערכים במלואם בעת הרכישה. החידוש שמאחורי מוצרים סינתטיים היה לטובת המימון העולמי, אך אירועים כמו המשבר הפיננסי של 2007-09 מרמזים כי היוצרים והקונים של מוצרים סינתטיים אינם מקובלים כל כך.