מהו נושא ברז?
הנפקת ברז היא הליך המאפשר ללווים למכור אג"ח או מכשירי חוב אחרים לזמן קצר מהנפקות בעבר. אגרות החוב מונפקות לפי שווי המקור, לפדיון ושיעור הקופון המקורי שלהן, אך נמכרות במחיר השוק הנוכחי. נושא הברז מכונה גם ברז איגרות חוב או מכירת ברז.
Takeaways מפתח
- הנפקה מהברז היא כאשר חלק מהנפקת האג"ח מוחזק לאחר שהוא מורשה בתחילה ומאוחר יותר הופך לרשות הציבור. להנפקת ברז זהה לתאריך הפירעון, לערך הנקוב ושיעור הקופון, אך הוא נמכר במחיר השוק הנוכחי. ניירות ערך ממשלתיים רבים משתמשים בהנפקות ברז, כמו שטרות אוצר, המאפשרים לממשלה להעמיד את האג"ח למשקיעים כאשר תנאי השוק הם הטובים ביותר.
איך עובד נושא הברז
כאשר מונפק איגרות חוב, הוא הופך לזמין בשווקים הציבוריים עבור המלווים והמשקיעים לרכישה. עם זאת, לפני שניתן יהיה להנפיק איגרת חוב, היא חייבת להיות מאושרת על ידי המנפיק. לעיתים, חלק, או הסכום המלא, של האג"ח המורשית מוחזק עד שהמנפיק זקוק לכספים שיימסר האג"ח במכירתו. כאשר האג"ח מונפקת לציבור במועד מאוחר יותר, היא מכונה הנפקת ברז.
סוגיות ברז, המסייעות במניעת עלויות טרנסקרציות ומשפטים, הן אידיאליות לניסיונות התרמה קטנים יותר, שבהם התרמה יכולה להיות חסרת עלות.
היתרונות של גיליון ברז
סוגיית הברז היא בדרך כלל ביטחון ממשלתי, למשל שטר אוצר. מנפיק הלווה מודיע על זמינות ההנפקה ומקבל הצעות מחיר לתקופת זמן מוגדרת. ההנפקה נמכרת במחיר קבוע או במחיר תלוי בביקוש למכשיר החוב. אם המחיר קבוע, מחיר האבטחה לא יעריך בשוק המשני, וכך המנפיק תקוע בתשואה גבוהה יותר ממה שהיה נחוץ אחרת.
בהנפקת ברז, הגוף הממשלתי המלווה מנפיק איגרות חוב לאורך תקופה ולא במכירת מכירה פומבית אחת. הנפקת ברז מאפשרת לממשלה להעמיד את האג"ח למשקיעים כאשר תנאי השוק הם הטובים ביותר. זהו גם מנגנון אטרקטיבי עבור המנפיקים שכן הוא מספק גישה בזמן הקרן לקרנות.
ברז האג"ח נמכר לפי שווי השוק הנוכחי במועדי ההנפקה שלהם, אך מונפק באותם תנאים - ערך נקוב, מועד פירעון, שער קופון - כסדרת האג"ח הראשונית. מכיוון שהאיגרות חוב מתומחרות בשווי השוק שלה, מנפיק מסוגל להציע את האגרות חוב בפרמיה לפי שווי אם האגרות חוב נסחרות בצורה אטרקטיבית בשוק הפתוח. ומכיוון שלאיגרת פרמיה יש תשואה נמוכה יותר בהשוואה לאג"ח ניכיון, מנפיק ההלוואות יהיה במצב יתרון שכן הוא ישלם תשואה נמוכה יותר למשקיעים. יתרה מזאת, על ידי הצעת איגרת חוב עם אותם תנאים כמו הסדרה הראשונית שלה, המנפיק יכול לנעול אמות מידה, לוחות זמנים לפדיון ומועדי תשלום ריבית.
שיקולים מיוחדים
שיטה זו של הנפקת חוב נוסף אומצה על ידי ממשלות בריטניה וצרפת. סוגיות הקשורות מאפשרות לארגון להימנע מעלויות מסוימות של עסקאות או משפטיות ולזרז התרמה. המנפיק עוקף רבים מהנורמליות הראשוניות סביב הנפקת אג"ח, כמו התשקיף, וממשיך במכירה פומבית של ניירות הערך החדשים. הנפקה על הברז מתאימה לרוב לניסיונות התרמה קטנים יותר, כאשר עלות ההנפקה החדשה גבוהה מדי בהשוואה לסכום שהושאל.
