מהי מחלקת הפחתות ממוקדות?
מחלקת הפחתות ממוקדת (TAC) היא סוג של אבטחה מגובה נכס שנועדה להגן על המשקיעים מפני סיכון לתשלום מראש. נתח שיעורי הפחתה ממוקד נועד לשלם על פי לוח הזמנים העיקרי המוגדר שנוצר באמצעות הנחת מהירות תשלום מראש (PSA). נתח TAC דומה לתעלת ההפחתה המתוכננת (PAC) בכך שהוא מגן על המשקיעים מפני תשלום מראש, ומספק תזרים מזומנים יציב ויציב ולוח זמנים קבוע לתשלומי קרן. עם זאת, חלוקות מחלקת הפחתות ממוקדות בנויות באופן שונה מאשר נתחי PAC בכך שהם משתמשים רק ב- PSA אחד ולא בטווח, כפי שעושים נתחי PAC.
הבנת מחלקת הפחתות ממוקדות (TAC)
סניפי כיתה להפחתה ממוקדים הם מוצרים מובנים המגדילים את הוודאות בתזרים מזומנים. ניתן ליצור נתחי TAC עם כל ניירות ערך מגובים בנכס עם לוח זמנים לתשלומים, אך הם קשורים בצורה החזקה ביותר להתחייבויות משכנתא בטוחות (CMO) וניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). נתח מחלקת ההפחתה הממוקד הוא בעיקרו אג"ח תחת CMO או MBS. עבור נתחי ה- TAC, המנהל משולם לפי לוח זמנים שנקבע מראש. כל תשלום מראש שמתרחש מופחת על מנת לשמור על לוח הזמנים, למתוח את תזרים המזומנים באופן צפוי ולא להחזיר הון במה שעשוי להיות סביבת ריבית נמוכה יותר מאשר בעת היווצרות המוצר.
הקשר בין TAC ל- PAC
כאמור, נתח מחלקת הפחתות מתוכנן עושה שימוש בטווח של שיעורי תשלום מראש, ואילו נתח מחלקה ממוקד של הפחתות משתמש בכזו. לגבי PAC, שינויים בשיעורי התשלום מראש - עלייה בתשלום מראש או שחיקה - נאפים למודל במידה מסוימת. שלא כמו מחזיק PAC, משקיע TAC יראה קרן פחות או יותר ממתוכנן, תלוי אם שיעור התשלום מראש גבוה או נמוך מהשיעור שהוגדר. לדוגמה, אם שיעורי התשלום מראש הם מתחת לשיעור המשמש עבור ה- TAC, הסכומים העיקריים לא יהיו זמינים לתשלום מתוזמן, כך שיהיה צורך להאריך את חיי ה- TAC. לחילופין, הגנת התשלום מראש מוגבלת גם אם שיעור התשלום מראש עולה על ה- PSA המשמש עבור ה- TAC. המשקיעים יראו את השקעתם מוחזרת במה שבוודאי סביבת ריבית גרועה יותר.
למעשה, קיומם של תעלות PAC משפיע לרעה על נתחי TAC. נתחי PAC הם הבכירים ביותר בתעלות TAC. אז, בהיררכיה, נתחי PAC מניבים פחות ויש להם את הסיכון הנמוך ביותר, נתחי TAC מניבים יותר מאשר PAC אך נושאים הגנה מוגבלת, ונחלות אחרות מניבות יותר אך אינן נושאות שום הגנה מפני תשלום מראש.
