ב- 15 בספטמבר 2008, להמן ברדרס, בנק השקעות ידוע ומוערך, הגיש הגנה על פשיטת רגל לאחר ששר האוצר של ממשל בוש, הנק פולסון, סירב להעניק להם חילוץ. אמנם הייתה תנודתיות בשוק במהלך החודשים שקדמו לה, אבל נפילתם של להמן ברדרס מסמנת את מה שרבים מחשיבים את תחילתו של משבר פיננסי עולמי.
לאחר שהממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס סגר 504 נקודות - בערך ארבעה וחצי אחוז - והנאסד"ק איבד שלושה וחצי אחוזים בתגובה לפשיטת הרגל של להמן, קובעי המדיניות הפכו את עמדתם בנושא חילוץ ויצאו תוכנית של 700 מיליארד דולר לייצוב השווקים הפיננסיים. חברות שנחשבו "גדולות מכדי להיכשל" קיבלו חליטות במזומן בתמורה למניות, למצב בנקאי מסחרי וגישה להלוואות מוזלות מהבנק הפדרלי.
אז מה היו החברות הפיננסיות שקיבלו עזרה מהממשלה, ועשר שנים אחר כך, היכן הן?
דובי סטירנס: ההרבינגר של גדול מדי מכדי שלא הצליח
הרגע הראשון "גדול מכדי להיכשל" התרחש חודשים לפני הכישלון של האחים להמן. עסקת Bear Stearns נועדה לחוף את השווקים הפיננסיים ולקדם יציבות במערכת שהוכרה יותר ויותר כבלתי יציבה מאז אמצע 2007.
במארס 2008 הסכים הפדרל ריזרב להשאיל עד JPMorgan Chase עד 30 מיליארד דולר כדי שיוכלו לקנות את Bear Stearns. JPMorgan עשתה זאת - שילמה רק 10 דולר למניה עבור בנק ההשקעות החולה. במקום לעצור את הבהלה, העסקה עשתה מעט כדי לשכנע את הפחדים, ובסופו של דבר הגיעו יותר חילוצים.
שבע שנים לאחר מכן, בשנת 2015, אמר מנכ"ל ג'יי.פי מורגן צ'ייס, ג'יימי דימון, כי הוא מתחרט על ההחלטה לרכוש את בר סטרנס, אפילו במחיר המוזל. "לא, לא היינו עושים שוב משהו כמו בר סטרנס", הוא כתב במכתב בעלי מניות, והביא מיליארדים בהפסדים והצעות חוק משפטיות שנבעו מרכישות מתקופת המשבר, Bear Stearns ו- Washington Mutual.
JPMorgan לא סובל יותר מדי. הרווח שלה ברבעון השני לשנת 2018 עלה ל -5.4 מיליארד דולר, עלייה של 13 אחוזים בהשוואה לשנה.
AIG: החילוץ הגדול בהיסטוריה
רגע לאחר שנתנה ללהמן ברדרס להיכשל, הממשלה נכנסה למקום כשהתברר שקבוצת אמריקה אינטרנשיונל תיכשל עקב השקעותיה הכבדות בהחלפות ברירת מחדל באשראי - ועלולה להפיל את המערכת הפיננסית כולה. עם AIG, החליטות הגיעו בשלבים רבים, כולל הלוואת עלות נמוכה, רכישות מניות מועדפות וניירות ערך מגובים במשכנתא. בסופו של דבר הממשלה שפכה יותר מ- 180 מיליארד דולר ל- AIG.
עם זאת, מכיוון שהממשלה קיבלה אחזקה של כמעט 80% מהחברה, הכספים שהושקעו הושבו עד 2012, עם רווח נקי לנישומי ארה"ב.
כיום, אחרי כמה שנים של רווחים, AIG שוב נאבקת. באוגוסט 2018 דיווחה AIG כי עסקי הביטוח הכללי שלה צנחו 46% משנה לשנה וההכנסה החיתומית, שרשמה רווחים של 149 מיליון דולר לפני שנה, מציגה כעת הפסד של 89 מיליון דולר. התביעות ששולמו עקב הפסדים קטסטרופלים נמצאות במגמת עלייה, וההכנסה נטו ממשיכה לרדת. AIG מנסה להפוך דברים על ידי שכירת מנהלים חדשים, והמנכ"ל, בריאן דופר-רולט, מתעקש כי החיתום יהיה רווחי עד סוף השנה.
מורגן סטנלי וגולדמן זאקס: להיות בנקים מסחריים
החילוץ של 2008 לא נבע רק מכך שהממשלה קונה מניות, אלא גם על שינוי פני הבנקאות. בנקי ההשקעות מורגן סטנלי וגולדמן זקס לא יכלו להסתבך בבנקאות צרכנית מסחרית עד למשבר הפיננסי. בשלב זה, הפדרל ריזרב איפשר להם להפוך לבנקים מסחריים כדי שיוכלו לגשת לכספים על ידי הלוואה בכבדות, באמצעות חלון ההנחות שהמדד מציע לבנקים מסחריים, כמו גם גישה לתוכניות ערבות ממשלתיות אחרות המורחבות לסוגים אלה של בנקים.
גם מורגן סטנלי וגם גולדמן זאקס השאילו מיליארדים בשיעורים נמוכים אלה כדי לסייע בייצוב פעילותם. נוסף על כך, הפיכתם לבנקים מסחריים אפשרה להם להתחבר לשוק הצרכנים באופן שהם לא הצליחו לעשות לפני כן.
כיום, מורגן סטנלי מציעה מגוון שירותי בנקאות בנוסף לבנקאות השקעות. ביולי 2018 דיווחה מורגן סטנלי על צמיחה ברווחים של 39% משנה לשנה, כאשר נכסי הבנקאות שלו הגיעו לראשונה ל -200 מיליארד דולר ברבעון השני של 2018. הבנק דיווח על רווחים רבעוניים של יותר מ -10 מיליארד דולר במשך שני רבעונים רצופים. בשנת 2018 - משהו שלא קרה מאז 2007.
עם זאת, עבור גולדמן זאקס, התמונה לא ורודה כל כך. למרות שהרווח זינק בכ -40% משנה לשנה ברבעון השני של 2018, מניות גולדמן נאבקו. לאחר שהגיעו לשיא בינואר 2018, הם צנחו ב -13 אחוזים בשנה האחרונה. בעוד שגולדמן זקס מחזיק בבנקאות קמעונאית והוא נכנס לדרישות בנקאות צרכנית עם מוצרים כמו הצעת החיסכון בתשואה הגבוהה שלה, מרקוס, המוסד עדיין ידוע בעיקר בזכות פעילות המסחר והבנקאות שלו. עם זאת, הרווחים של הבנק הסתכמו ב -2.57 מיליארד דולר.
בנק אוף אמריקה: הצליח לרכוש מוסדות פיננסיים כושלים
בנק אוף אמריקה גם קיבל כספי חילוץ מהממשלה, כולל ערבויות של יותר מ 100 מיליארד דולר, כך שיוכל לקנות חברות פיננסיות כושלות Countrywide Financial ומריל לינץ '. בנק אוף אמריקה נאלץ לקחת הפסדים הקשורים לאותן חברות, כולל דמי משפט שכיריים הקשורים לשיטות הלוואת המשכנתא המפוקפקות של Countrywide.
גם עם עלויות אלה, בנק אוף אמריקה פורח כיום. זה המלווה השני בגודלו של אמריקה, וסכום הרווחים שלו ברבעון השני של 2018 הגיע לכדי 6.8 מיליארד דולר. ההכנסות עומדות על 22.6 מיליארד דולר ברבעון השני, ובנק אוף אמריקה הציג את צעדי הקיצוץ שלו. יו סון ציין ב- CNBC כי חיוב מס ההכנסה הרבעוני של הבנק ירד משלושה מיליארד דולר ל- 1.7 מיליארד דולר. לפחות חלק מהאשראי לרבעון החיובי שלהם נובע מקיצוץ המס של טראמפ. הבנק מצפה להמשיך ולראות צמיחה הנובעת מהשקעה צפויה של 500 מיליון דולר בטכנולוגיה.
האם "גדול מכדי להיכשל" חי וקיים?
עשר שנים לאחר המשבר הפיננסי, יש סיכוי טוב, כי מול מצב דומה, הממשלה תשעבד כסף לחילוץ מוסדות פיננסיים. למרות שהקונגרס העביר חבילת חילוץ בסך 700 מיליארד דולר במהלך המשבר הכלכלי העולמי, הערכות מסוימות מצביעות על כך שארה"ב הוציאה, הלוותה או הבטיחה עד 12.8 טריליון דולר לחילוץ הכלכלה. למרות שאולי לא הוצא כסף רב כל כך ישירות, הממשלה בעצם הציעה את עצמה כרקע עצם לעשרות בנקים שנחשבו חיוניים למערכת הפיננסית והכלכלה של ארה"ב.
בעקבות המשבר הפיננסי, "גדול מכדי להיכשל" העמיד דרישות רגולטוריות נוספות על 44 בנקים עם נכסים של יותר מ -50 מיליארד דולר. מוקדם יותר בשנת 2018, קונגרס שינה את ההגדרה "גדול מכדי להיכשל" לבנקים עם נכסים של לפחות 250 מיליארד דולר, וצמצם את הרשימה ל -13 בנקים. עם זאת, אם תתמודד עם התמוטטות נוספת, ספק אם הממשלה תפסיק להצמיח כל כך מעט מוסדות פיננסיים.
