בעיני המתבונן המקרי, נראה כי השקעת האג"ח היא פשוטה כמו קניית האג"ח בעלת התשואה הגבוהה ביותר. אמנם זה עובד טוב כשאתה קונה תעודת פיקדון (CD) בבנק המקומי, אבל זה לא כל כך פשוט בעולם האמיתי. ישנן אפשרויות רבות ומגוונות בכל הקשור לבניית תיק אגרות חוב, וכל אסטרטגיה מגיעה עם סיכון משלה ופתרונות תגמול. ארבע האסטרטגיות העיקריות המשמשות לניהול תיקי אג"ח הן:
- התאמת אינדקס פסיבית או "קנה והחזק", או "חיסון מעין פסיבי", או "מעין פעיל" ייעודי ופעיל
השקעה פסיבית מיועדת למשקיעים שרוצים הכנסה צפויה ואילו השקעה אקטיבית היא למשקיעים שרוצים לבצע הימורים בעתיד; אינדקס והתחסנות נופלים באמצע, ומציעים אפשרות לחיזוי מסוים, אך לא כמו אסטרטגיות קנייה והחזקה או פסיביות.
אסטרטגיית ניהול אג"ח פסיבית
המשקיע הקניה והחזקה פסיבית בדרך כלל מחפש למקסם את המאפיינים המניבים הכנסות של אגרות חוב. הנחת היסוד של אסטרטגיה זו היא כי ההנחה היא שהאגרות חוב הן מקורות הכנסה בטוחים וצפויים. קנייה והחזקה כוללת רכישת אגרות חוב בודדות והחזקתם לפדיון. ניתן להשתמש בתזרים מהאג"ח למימון צרכי הכנסה חיצוניים או להשקעה מחדש בתיק לאגרות חוב אחרות או סוגים אחרים של נכסים.
באסטרטגיה פאסיבית, אין הנחות לגבי כיוון הריבית העתידית וכל שינוי בערך הנוכחי של האג"ח כתוצאה משינויי תשואה אינם חשובים. ניתן לרכוש את האג"ח במקור בפרמיה או בהנחה תוך הנחה שתקבל נקוב מלא עם פירעונו. הווריאציה היחידה בתשואה הכוללת מתשואת הקופון בפועל היא השקעה מחדש של התלושים ככל שהם מתרחשים.
על פני השטח זה אולי נראה כסגנון השקעה עצלן, אך במציאות, תיקי איגרות חוב פסיביות מספקים עוגנים יציבים בסערות פיננסיות גסות. הם ממזערים או מבטלים את עלויות העסקה, ואם מיושמים במקור בתקופה של ריביות גבוהות יחסית, יש להם סיכוי הגון לעלות על ביצועים אסטרטגיים אקטיביים.
אחת הסיבות העיקריות ליציבותן היא העובדה שאסטרטגיות פאסיביות עובדות בצורה הטובה ביותר עם אגרות חוב באיכות גבוהה מאוד שלא ניתן להחלפה כמו אג"ח ממשלתיות או אג"ח השקעות או עירוניות בדרגה השקעה. אגרות חוב מסוגים אלו מתאימים היטב לאסטרטגיית קנייה והחזקה מכיוון שהם ממזערים את הסיכון הכרוך בשינויים בזרם ההכנסה כתוצאה מאופציות משובצות, אשר נכתבות באמני האג"ח הנדונות ונשארות עם האג"ח לכל החיים. כמו הקופון המוצהר, תכונות שיחה ושירות המוטבעות באג"ח מאפשרות להנפקה לפעול על אותן אופציות בתנאי שוק מוגדרים.
דוגמה: תכונת שיחה
חברה א 'מנפיקה אג"ח של 100 מיליון דולר בשיעור קופון של 5% לשוק הציבורי; אגרות החוב נמכרות לחלוטין בהנפקה. ישנה תכונה של שיחות באמנה של אגרות החוב המאפשרת למלווה להתקשר (להיזכר) באגרות החוב אם הריבית נופלת מספיק כדי להנפיק מחדש את האג"ח בשיעור נמוך יותר. שלוש שנים לאחר מכן, הריבית הרווחת היא 3% ובשל דירוג האשראי הטוב של החברה היא מסוגלת לרכוש את האג"ח במחיר שנקבע מראש ולהנפיק מחדש את האגרות חוב בשיעור הקופון של 3%. זה טוב למלווה אך רע ללווה.
סולם אג"ח בהשקעה פסיבית
סולמות הם אחת הצורות הנפוצות ביותר להשקעה באג"ח פסיבית. זה המקום בו התיק מחולק לחלקים שווים ומושקע בפדיון בסגנון סולם לאורך אופק הזמן של המשקיע. איור 1 הוא דוגמא לתיק בסיסי של 10 שנים בסולם אג"ח של מיליון דולר עם קופון מצוין של 5%.
| שנה | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ז | 8 | 9 | 10 |
| המנהל | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ | 100, 000 $ |
| הכנסה מקופון | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ | 5, 000 $ |
איור 1
חלוקת הקרן לחלקים שווים מספקת זרם שווה קבוע של תזרים מזומנים מדי שנה.
השקעות באג"ח אינן פשוטות או צפויות כפי שהיא עשויה להראות למתבונן המזדמן; ישנן דרכים רבות לבנות תיק אגרות חוב ולכל אחת מהן יש סיכונים ותגמולים.
אינדקס אסטרטגיית איגרות חוב
אינדקס נחשב בעיצוב מעין פסיבי. המטרה העיקרית של הצמדת תיק איגרות חוב היא לספק תשואה וסיכון המאפיינים קשר הדוק למדד הממוקד. בעוד שאסטרטגיה זו נושאת כמה מאותם מאפיינים של רכישה אחיזה פסיבית, יש לה גמישות מסוימת. ממש כמו מעקב אחר מדד שוק מניות ספציפי, ניתן לבנות תיק אגרות חוב כדי לחקות כל מדד איגרות חוב שפורסם. מדד נפוץ אחד שמחקה מנהלי תיקים הוא מדד האג"ח המצטבר בארה"ב של ברקליס.
בגלל גודלו של מדד זה, האסטרטגיה תעבוד היטב עם תיק גדול בגלל מספר אגרות החוב הדרושות לשכפול המדד. יש לקחת בחשבון גם את עלויות העסקה הקשורות לא רק בהשקעה המקורית, אלא גם באיזון המחזור התקופתי של התיק כדי לשקף שינויים במדד.
אסטרטגיית אג"ח לחיסון
לאסטרטגיה זו יש מאפיינים של אסטרטגיות אקטיביות ופאסיביות כאחד. בהגדרה, חיסון טהור מרמז כי תיק מושקע לתמורה מוגדרת לפרק זמן מסוים ללא קשר להשפעות חיצוניות, כגון שינויים בשיעורי הריבית.
בדומה לאינדקס, עלות ההזדמנות של שימוש באסטרטגיית החיסון היא ויתור על הפוטנציאל ההפוך של אסטרטגיה אקטיבית כדי להבטיח שהתיק ישיג את התשואה המיוחלת. כמו באסטרטגיית הקנייה והחזק, גם לפי העיצוב, המכשירים המתאימים ביותר לאסטרטגיה זו הם אגרות חוב בדרגה גבוהה עם אפשרויות ברירת מחדל.
למעשה, צורת החיסון הטהורה ביותר היא להשקיע באג"ח של קופון אפס ולהתאים את בגרות האג"ח למועד בו צפוי להיות תזרים המזומנים. זה מבטל כל שונות של תשואה, חיובית או שלילית, הקשורה להשקעה מחדש של תזרימי המזומנים.
משך זמן, או אורך החיים הממוצע של הקשר, משמש בדרך כלל בחיסון. זהו מדד חזוי הרבה יותר מדויק לתנודתיות של אג"ח מאשר לפדיון. אסטרטגיית משך נפוצה משמשת בדרך כלל בסביבת ההשקעה המוסדית על ידי חברות הביטוח, קרנות הפנסיה והבנקים כדי להתאים את אופק הזמן של התחייבויותיהם העתידיות לתזרימי מזומנים מובנים. זוהי אחת האסטרטגיות הקולות ביותר ויכולה לשמש בהצלחה אנשים.
לדוגמה, ממש כמו שקרן פנסיה תשתמש בחיסון כדי לתכנן תזרים מזומנים עם פרישתו של אותו אדם, אותו אדם יכול לבנות תיק ייעודי לתוכנית הפרישה שלו.
אסטרטגיית אגרות חוב פעילה
מטרת הניהול האקטיבי היא מקסום התשואה הכוללת. יחד עם ההזדמנות המשופרת לתשואות עולה כמובן סיכון מוגבר. כמה דוגמאות לסגנונות פעילים כוללים ציפיות ריבית, תזמון, הערכת שווי וניצול ממרח, ותרחישים ריביים רבים. הנחת היסוד הבסיסית של כל האסטרטגיות הפעילות היא שהמשקיע מוכן לבצע הימורים על העתיד ולא להסתפק בתשואות שעלולות להיות נמוכות יותר שאסטרטגיה פאסיבית יכולה להציע.
בשורה התחתונה
ישנן אסטרטגיות רבות להשקעה באגרות חוב שהמשקיעים יכולים להשתמש בהן. גישת הרכישה והחזקה פונה למשקיעים המחפשים הכנסות ואינם מוכנים להניח תחזיות. אסטרטגיות אמצע הדרך כוללות אינדקסציה וחיסון, שתיהן מציעות ביטחון וחיזוי מסוים. ואז יש את העולם הפעיל, שאינו מיועד למשקיע המזדמן. לכל אסטרטגיה יש את מקומה וכאשר היא מיושמת נכון, היא יכולה להשיג את היעדים שלשמה נועדה.
השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספקמאמרים קשורים
ניהול פורטפוליו
התאמת תיקים מול תזרים מזומנים: מה ההבדל?
קרנות נאמנות מובילות
כיצד לבחור את הקרן הטובה ביותר
יסודות השקעה
היתרונות והחסרונות של אסטרטגיית קנייה והחזק פסיבית
תכנון פרישה
10 מקורות הכנסה בסיכון נמוך לפרישה בטוחה יותר
יסודות הכנסה קבועה
אסטרטגיות עיקריות למניעת החזר אג"ח שלילי
ניהול פורטפוליו
אסטרטגיית ההשקעות ברבל
קישורי שותפיםתנאים קשורים
תוספות החוצה וחיסון החיסון היא אסטרטגיה התואמת את משך הנכסים וההתחייבויות, תוך צמצום השפעת הריבית על השווי הנקי. עוד התאמת התחייבות הגדרה התאמת התחייבויות היא אסטרטגיית השקעה התואמת מכירות ונכסי הכנסה עתידיים כנגד תזמון ההוצאות העתידיות הצפויות. יותר הגדרת תעודות סל אג"ח ETF מט"ח הם מאוד כמו קרנות נאמנות אג"ח בכך שהם מחזיקים בפורטפוליו של אגרות חוב שיש להן אסטרטגיות ותקופות אחזקה שונות. עוד מהי השקעה פסיבית? השקעה פסיבית היא אסטרטגיית השקעה למקסום התשואות על ידי צמצום הקנייה והמכירה. גלה עוד על זה כאן. יותר הגדרת קרן נאמנות קרן נאמנות היא סוג של רכב השקעה המורכב מתיק מניות, אגרות חוב או ניירות ערך אחרים, שעליו מנהל פיקוח מקצועי. עוד כיצד תעודות סל חכמות של בטא עובדות, היתרונות והסיכונים תעודת סל ביטא חכמה היא סוג של קרן הנסחרת בבורסה המשתמשת במערכת מבוססת כללים לבחירת השקעות שיכללו בקרן. יותר