מהי השפעת המסחר?
אפקט המסחר מודד את האפקטיביות של מנהל התיקים על ידי השוואה בין התשואות לתיק ההשקעות שלו לזו של מדד שנבחר.
Takeaways מפתח
- אפקט מסחר מודד את האפקטיביות של מנהל תיק ההשקעות על ידי השוואה בין התשואות של תיק ההשקעות שלו לזה של מדד שנבחר. אפקט המסחר עונה על השאלה הפשוטה אם מנהל התיק (או המשקיע) ערך מוסף על ידי ניהול פעיל של התיק. ניתן להשתמש גם באפקט המסחר. כדי לקבוע אם השקעה (מסחר) פעילה עדיפה על השקעה פסיבית (קנה והחזק).
הבנת השפעת המסחר
אפקט המסחר הוא ההבדל בביצועים בין תיק משקיעים פעיל לסמן הנבחר. השקעה אקטיבית, נוקטת בגישה מעשית ומחייבת שמישהו יפעל בתפקיד מנהל תיקים. המטרה היא לבדוק אם ההרכב, כולל שינויים שבוצעו במהלך התקופה הנצפית, של תיק המשקיע ביצע ביצועים טובים יותר או גרועים מהתקופה. ניתן להשתמש באפקט המסחר גם כדי לקבוע אם השקעה (מסחר) פעילה טובה יותר מהשקעה פסיבית (קנייה והחזקה).
הסמן הנבחר חייב להיות רלוונטי למדידת התיק ונדרש להכיר בו ולהשתמש בו באופן נרחב. לדוגמא, מדד S&P 500 יהיה אמת מידה מתאימה למדידת תיק המשקיעים המורכב בעיקר מניות, אם כי ניתן להשתמש בו גם כדי לאמוד את הביצועים של תיקים המורכבים מקטגוריות נכסים אחרות.
אפקט המסחר משמש כדרך למשקיעים לכמת את ביצועי מנהל התיקים. זה עונה על השאלה הפשוטה האם המנהל (או המשקיע) ערך מוסף על ידי ביצוע התאמות לתיק העבודות. אם המדד, כמו מדד איגרות החוב התאגידי של דאו ג'ונס, עולה על הביצועים של תיק האג"ח המנוהל באופן פעיל, אז מנהל התיקים גרע את הערך עבור המשקיע. אם תיק האג"ח מרוויח יותר ממדד האג"ח, השינויים בהרכב התיק הגדילו את ערך המשקיע, מה שמעיד על אסטרטגיית ניהול טובה.
תיקי אפקטים ומסחר
גורמים רבים ומורכבים יכולים להשפיע על תשואות תיק האג"ח. אחת הסיבות לחוסר במדדי ביצועי תיק האג"ח הייתה שלפני שנות השבעים, מרבית מנהלי תיקי האג"ח עקבו אחר אסטרטגיות קנייה והחזקה, כך שביצועיהם כנראה לא היו שונים בהרבה. בעידן זה, הריביות היו יציבות יחסית, כך שניתן היה להרוויח מעט מהניהול האקטיבי של תיקי האג"ח. הסביבה בשוק האג"ח השתנתה במידה ניכרת בסוף שנות השבעים והשמונים, כאשר הריבית עלתה באופן דרמטי והפכה לתנודתית יותר.
אף על פי שהטכניקות להערכת ביצועי תיקי המניות קיימות כמעט 40 שנה, טכניקות דומות לבחינת ביצועי תיק האג"ח נפתחו לאחרונה יותר, כאשר שוק האג"ח השתנה במידה ניכרת בגלל עלייה דרמטית בשיעורי הריבית והתנודתיות.
שינוי זה יצר תמריץ לסחר באג"ח, ומגמה זו לניהול פעיל הביאה לביצועים מפוזרים יותר של מנהלי תיקי האג"ח. פיזור זה בביצועים, בתורו, יצר ביקוש לטכניקות שיעזרו למשקיעים להעריך את הביצועים של מנהלי תיקי האג"ח. מודלי ההערכה של אגרות חוב שוקלים בדרך כלל את גורמי השוק הכוללים ואת ההשפעה של בחירת איגרות חוב פרטנית.
טכניקה זו למדידת אפקט המסחר מפרקת את התשואה על פי משך האג"ח כאמצעי סיכון מקיף, אולם היא אינה רואה בחשבון הבדלים בסיכון ברירת המחדל. באופן ספציפי, הטכניקה אינה מבדילה בין קשר AAA עם משך שמונה שנים לבין אג"ח BBB באותו משך, מה שעלול להשפיע באופן ברור על הביצועים. מנהל תיקים שהשקיע באג"ח BBB, למשל, יכול היה לחוות אפקט ניתוח חיובי מאוד פשוט מכיוון שהאיגרות חוב היו באיכות נמוכה יותר.
