איזון מחדש הוא מרכיב חיוני בתהליך ניהול התיקים. למשקיעים המחפשים את שירותיו של איש מקצוע יש לרוב חשיפה סיכון שיטתית, ולכן למנהל התיקים שלהם מוטלת האחריות להתאים את אחזקות ההשקעה לדבוק באילוצים ובהעדפות של הלקוחות.
למרות שאסטרטגיות האיזון מחדש של תיקים כרוכות בעלויות עסקה והתחייבויות מס, ישנם כמה יתרונות ברורים לשמירה על הקצאת היעד הרצויה.
מדוע איזון מחדש?
בעיקר, איזון מחדש של תיקים מגן על המשקיע מפני חשיפה מוגזמת לסיכונים לא רצויים. שנית, איזון מחדש מבטיח כי חשיפות התיקים יישארו בתחום ההתמחות של המנהל.
נניח כי לפורש 75% מהתיק שלו השקיעו בנכסים נטולי סיכון, כאשר השאר במניות. אם השקעות המניות משולשות בערכן, 50% מהתיק מוקצים כעת למניות מסוכנות. מנהל תיקים פרטני המתמחה בהשקעות בריבית קבועה כבר לא יהיה כשיר לנהל את התיק שכן ההקצאה עברה מחוץ לתחום ההתמחות שלו. על מנת להימנע מתזוזות לא רצויות אלה, יש לאזן מחדש את התיק באופן קבוע.
כמו כן, שיעור התיקים ההולך וגדל המוקצה למניות מגדיל את הסיכון הכולל לרמות מעבר לאלה שבדרך כלל מבוקש על ידי גמלאי. (לפרטים נוספים, ראה "מאזנים מחדש את התיק שלך כדי להישאר על המסלול.")
ישנן מספר אפשרויות בסיסיות של איזון מחדש שמשקיעים קמעונאיים או מוסדיים יכולים להשתמש בכדי ליצור תהליך השקעה מיטבי.
איזון מחדש של לוח השנה
איזון מחדש של לוח השנה הוא הגישה המאוזנת ביותר לשינוי המאזניים. אסטרטגיה זו כוללת בפשטות ניתוח אחזקות ההשקעה בתיק בפרקי זמן קבועים מראש והתאמה להקצאה המקורית בתדירות הרצויה. בדרך כלל עדיפות הערכות חודשיות ורבעוניות מכיוון ששינוי האיזון השבועי יהיה יקר מדי ואילו גישה שנתית תאפשר סחף יתר של תיק הביניים. יש לקבוע את התדירות האידיאלית של איזון מחדש על בסיס אילוצי זמן, עלויות עסקה וסחיפה מותרת.
היתרון העיקרי של האיזון מחדש של לוח השנה לעומת האיזון מחדש של הנוסחאות הוא שהוא לוקח פחות זמן באופן משמעותי עבור המשקיע מאחר והשיטה האחרונה היא תהליך רציף.
איזון אחוז מהתיקשור מחדש
גישה מועדפת ועם זאת מעט יותר אינטנסיבית ליישום כוללת תזמון איזון מחדש המתמקד בהרכב האחוזיות המותר של נכס בתיק. לכל סוג נכסים, או ניירות ערך פרטניים, ניתן משקל יעד וטווח סובלנות מתאים.
לדוגמא, אסטרטגיית הקצאה עשויה לכלול את הדרישה להחזיק 30% במניות בשוק המתעוררות, 30% בצ'יפס כחול מקומי ו -40% באג"ח ממשלתיות עם מסדרון של +/- 5% לכל סוג נכסים. בעיקרון, אחזקות השוק המתעורר ותושבות השבב הכחול המקומי יכולות להשתנות בין 25% ל 35% בעוד שיש להקצות 35% עד 45% מהתיק לאג"ח ממשלתיות. כאשר המשקל של כל אחד מחזיק קופץ מחוץ ללהקה המותרת, כל האיזון של תיק האיזון שלו מחדש כדי לשקף את הרכב היעד הראשוני.
שתי טכניקות האיזון מחדש, שיטת לוח השנה והפרוזדור, ידועות כאסטרטגיות של תמהיל קבוע מכיוון שמשקולות האחזקות אינן משתנות.
קביעת טווח המסדרונות תלויה במאפיינים המהותיים של קבוצות נכסים בודדות שכן ניירות ערך שונים מחזיקים בתכונות ייחודיות המשפיעות על ההחלטה. עלויות עסקה, תנודתיות מחירים וקורלציה עם אחזקות תיקים אחרות הן שלושת המשתנים החשובים ביותר בקביעת גודל הלהקות. באופן אינטואיטיבי, עלויות עסקאות גבוהות יותר ידרשו טווחים רחבים יותר המותרים כדי למזער את ההשפעה של עלויות מסחר יקרות.
לעומת זאת לתנודתיות גבוהה יש השפעה הפוכה על פסי המסדרון האופטימליים; ניירות ערך מסוכנים צריכים להיות מוגבלים לטווח צר על מנת להבטיח כי הם לא ייגמרו או לא ייצוגם בתיק. לבסוף, ניירות ערך או סוגים של נכסים המתואמים חזק עם השקעות מוחזקות אחרות יכולים לקבל טווחים רחבים, מכיוון שתנועת המחירים שלהם מקבילה לנכסים אחרים בתיק.
(אבטחה בסיכון גבוה יכולה להפחית את הסיכון באופן כללי. כדי לברר איך זה עובד, עיין בסעיף "הפוך את תיק העבודות שלך לבטוח יותר בהשקעות מסוכנות.")
ביטוח תיק קבוע-פרופורציונאלי
גישת האיזון מחדש השלישי, אסטרטגיית ה- CPPI (יחסית לביטוח תיקים קבועים), מניחה שככל שעושרם של המשקיעים גדל כך גם סובלנות הסיכון שלהם. הנחת היסוד של טכניקה זו נובעת מהעדפה של שמירה על עתודת ביטחון מינימלית המוחזקת באגרות חוב ממשלתיות במזומן או ללא סיכון. כאשר ערך התיק עולה, יותר כספים מושקעים במניות ואילו ירידה בשווי התיק מביאה למצב קטן יותר כלפי נכסים מסוכנים. שמירה על עתודת הבטיחות, בין אם היא תשמש למימון הוצאת מכללה או להעמדתם כמקדמה על בית, היא הדרישה החשובה ביותר עבור המשקיע.
עבור אסטרטגיות CPPI, ניתן לקבוע את כמות הכסף המושקע במניות באמצעות הנוסחה:
Deen $ השקעות מלאי = M × (TA − F) איפה: M = מכפיל השקעות (סיכון נוסף = M גבוה יותר) TA = סך נכסי התיק F = רצפה אפשרית (שמורת בטיחות מינימלית)
לדוגמה, נניח שלפרטון יש תיק השקעות בסך 300, 000 $, וחייבים לחסוך 150, 000 $ בכדי לשלם עבור שכר הלימוד באוניברסיטה של בתה. מכפיל ההשקעות הוא 1.5.
בתחילה, סכום הכספים שהושקעו במניות הוא 225, 000 דולר כאשר יתרתם מוקצה לניירות ערך נטולי סיכון. אם השוק יירד ב -20%, שווי אחזקות המניות יופחת ל -180, 000 $ (225, 000 * 0.8 $), ואילו שווי האחזקות ברווח קבוע יישאר על 75, 000 $ כדי לייצר שווי תיק תיקי הכולל של 255, 000 $. לאחר מכן יהיה צריך לאזן מחדש את התיק באמצעות הנוסחה הקודמת וכעת רק 157, 500 דולר יוקצו להשקעות מסוכנות.
יש להשתמש באיזון מחדש של מדד המחירים לצרכן במקביל לאסטרטגיות של איזון מחדש ואופטימיזציה של תיקים, מכיוון שהוא אינו מסוגל לספק פרטים על תדירות האיזון מחדש, ורק מציין כמה הון צריך להיות מוחזק בתיק ולא לספק פירוט להחזקה של שיעורי נכסים יחד עם האידיאל שלהם מסדרונות. מקור קושי נוסף בגישת CPPI עוסק באופי העמום של "M", שישתנה בין המשקיעים.
בשורה התחתונה
איזון מחדש של תיקים מספק הגנה ומשמעת לכל אסטרטגיית ניהול השקעות ברמה הקמעונאית והמקצועית. האסטרטגיה האידיאלית תאזן את הצרכים הכוללים של איזון מחדש עם העלויות המפורשות הכרוכות באסטרטגיה שנבחרה.
