מהו יחס מחיר לספר?
איזה מחיר עליכם לשלם עבור מניות של חברה? אם המטרה היא לגלות חברות צמיחה גבוהה הנמכרות במחירי צמיחה נמוכה, היחס בין מחיר לספר (P / B) מציע למשקיעים גישה נוחה, גם אם גסה, למציאת אוצרות לא מוערכים. עם זאת חשוב להבין מה בדיוק היחס יכול להגיד לך ומתי זה אולי לא כלי מדידה מתאים.
קשיים בקביעת ערך
מהו יחס מחיר לספר?
מה יחס המחיר לספר (P / B)?
יש דרך קלה יותר לאמוד את הערך. שווי מחיר לספר (P / B) הוא היחס בין שווי השוק של מניות החברה (מחיר מניה) על פני שווי הון עצמי. הערך בספרים של ההון, בתורו, הוא שווי נכסי החברה המתבטאים במאזן. מספר זה מוגדר כהבדל בין הערך בספרים של הנכסים לבין הערך בספרים של ההתחייבויות.
המשוואה מופיעה כך:
Deen יחס מחיר לספר = סך כל הנכסים - התחייבויות מחיר מחיר
נניח שלחברה יש נכסים במאזן 100 מיליון דולר ו- 75 מיליון התחייבויות. השווי בספרים של אותה חברה יהיה 25 מיליון דולר (100 - 75). אם יש 10 מיליון מניות מצטיינות, כל מניה תייצג 2.50 דולר משווי הספרים. אם כל מניה נמכרת בשוק במחיר של 5 דולר, יחס הרווח / רווח יהיה 2 (5 ÷ 2.50).
מה אומר לנו יחס המחיר לספר (P / B)?
ניתוח AP / B יחס הוא חלק חשוב בגישה הכוללת של השקעות ערך. גישה כזו מניחה כי השוק אינו יעיל, ובכל זמן נתון, יש חברות הנסחרות בפחות משמעותית משווין בפועל. ביחס P / B, ערכים נמוכים יותר, במיוחד ערכים מתחת ל -1, הם איתות למשקיעים כי יתכן שמניות לא יוערכו.
עבור משקיעי ערך, יחס הרווח / רווח הוא שיטה מנוסה ואמיתית למציאת מניות במחיר נמוך שהשוק הזניח. אם חברה נסחרת בפחות משווי הפנקס שלה (או שיש לה מחיר רווח נמוך מאחד), המשקיעים מניחים אחד משני דברים: או שהשוק מאמין שערך הנכס מוגזם, או שהחברה מרוויחה גרוע מאוד (אפילו שלילי) תשואה על נכסיה.
אם הקודם נכון, אזי המשקיעים צריכים לדחות את מניות החברה מכיוון שיש סיכוי ששווי הנכס יעמוד בפני תיקון כלפי מטה של השוק והותיר למשקיעים תשואות שליליות. אם האחרון נכון, יש סיכוי שניהול חדש או תנאים עסקיים חדשים יביאו תפנית בסיכויים ויתנו תשואות חיוביות חזקות. גם אם זה לא קורה, ניתן לחלק חברה שנסחרת פחות משווי ספר בסכום השווי של הנכס שלה, ולהרוויח את בעלי המניות ברווח.
לעומת זאת, חברה עם מחיר מניה גבוה ביחס לשווי הנכסים שלה, עשויה להיות חברה שמרוויחה תשואה גבוהה על נכסיה. כל חדשות טובות נוספות עשויות להיות אחראיות במחיר.
יתר על כן, P / B מספק בדיקת מציאות חשובה למשקיעים המחפשים צמיחה במחיר סביר. לרוב נבחן הרווח / ה בשילוב עם החזר ההון (ROE), אינדיקטור צמיחה אמין. הפרשים גדולים בין P / B ל- ROE הם לרוב דגל אדום. מניות צמיחה בשווי יתר מראים לעיתים קרובות שילוב של יחסי ROE נמוכים ויחס P / B גבוה. אם החזר ה- ROE של החברה צומח, יחס ה- P / B שלה אמור לעשות את אותו הדבר.
חולשות יחס הרווח / ת
למרות הפשטות שלו, P / B יש חולשותיו. ראשית, היחס מועיל רק כאשר הוא מיושם על עסקים עתירי הון, כמו חברות אנרגיה או תחבורה, חששות ייצור גדולים או עסקים פיננסיים עם המון נכסים בספרים. בזכות כללי חשבונאות שמרניים, ערך הספר מתעלם לחלוטין מנכסים בלתי מוחשיים כמו שם מותג, מוניטין, פטנטים וקניין רוחני אחר שנוצר על ידי חברה. ערך הספר אינו נושא משמעות רבה עבור חברות מבוססות שירותים עם מעט נכסים מוחשיים. לדוגמה, עיקר שווי הנכס של מיקרוסופט נקבע על ידי הקניין הרוחני שלה ולא על ידי הרכוש הפיזי שלה; לעתים נדירות נמכרו מניותיה בפחות מעשרה פעמים בספרים. במילים אחרות, שווי המניה של מיקרוסופט לא קשור מעט בערך הספרי שלה.
ערך הספר אינו מציע תובנות לגבי חברות הנושאות רמות חוב גבוהות או הפסדים ממושכים. חוב יכול להגביר את התחייבויותיה של החברה עד לנקודה בה הם מוחקים חלק גדול מהערך הספרי של נכסיה הקשים, ויוצרים ערכי רווח / על גבוה מלאכותיים. לחברות ממונפות מאוד - חברות תקשורת אלחוטית וכבלים, למשל - יש יחסי רווח / רווח שמאפיינים את נכסיהם. עבור חברות עם מחרוזת הפסדים, ערך הספרים יכול להיות שלילי ומכאן חסר משמעות.
מאחורי הקלעים, סוגיות שאינן פועלות יכולות להשפיע על ערך הספרים עד כדי כך שהוא כבר לא משקף את הערך האמיתי של הנכסים. ראשית, הערך בספרים של נכס משקף את עלותו המקורית, שאינה אינפורמטיבית כאשר הנכסים מזדקנים. שנית, שווי הנכסים עשוי לסטות משמעותית משווי השוק אם כוח הרווחים של הנכסים עלה או ירד מאז שנרכשו. אינפלציה בלבד עשויה בהחלט להבטיח כי הערך בספרים של נכסים הוא פחות משווי השוק הנוכחי.
במקביל, חברות יכולות להגדיל או להקטין את יתרות המזומנים שלהן, מה שמשנה, למעשה, את ערך הספר, אך ללא שינוי בפעילות. לדוגמה, אם חברה בוחרת להוריד מזומן מהמאזן, להניח אותה במילואים למימון תכנית פנסיה, הערך בספרים שלה יירד. קניות מניות גם מעוותות את היחס על ידי הקטנת ההון במאזן החברה.
בשורה התחתונה
יש להודות, ביחס לרבעון המקרים יש חסרונות שעל המשקיעים להכיר. עם זאת, הוא מציע כלי קל לשימוש לזיהוי חברות תחת הערכה מוגזמת. מסיבה זו, הקשר בין מחיר המניה לערך הספרים תמיד ימשוך את תשומת ליבם של המשקיעים.
