למרות שבחירת מניות במחיר נמוך עם יסודות חזקים עשויה לסייע לוורן באפט להרוויח מיליארדים, משקיעים בעלי ערך היו מאוחרים. תעודות סל וקרנות קוונטיות שמשקיעות במניות ערך - מניות במחיר זול ביחס לבסיסן - מדממות מיליארדי דולרים, והאסטרטגיה מבוססת הערך ביצעה בדרך כלל גרוע לאורך שוק השור הנוכחי בן העשור הנוכחי, כך לפי דבריו של ברון.
"אחד המאפיינים המתמשכים והתמוהים של מחזור ההון הזה היה ביצועים חסרי הערך של הערך", כתב דוברווקו לקוס-בוג'ס של JPMorgan. "למרות מפגשי היפוך לסירוגין (2009, 2012-13, 2016), הערך נסחר כרגע בהנחה הגדולה ביותר אי פעם ומציע את הפרמיה הגדולה ביותר במהלך 30 השנים האחרונות."
מה המשמעות של המשקיעים
אסטרטגיות השקעה מבוססות ערך מבוססות על ההנחה שמניות הנסחרות מתחת לערכן המהותי יצטרכו לחזור לאחור בשלב מסוים בכוח טהור של היפוך ממוצע. אך למרות ההיגיון של ההיגיון, תעודות סל המשתמשות באסטרטגיות מבוססות ערך ביצעו ביצועים טובים יותר מהביצועים שלהם.
תעודת סל ה- iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) ביצעה ביצועים טובים יותר במדד הראסל 1000 בכ -22 נקודות אחוז בשש השנים האחרונות וכבר ראתה השנה כ -4 מיליארד דולר של יצוא. גם iShares S&P 500 Value (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS) ו- iShares Russell 2000 Value (IWN) ראו יצוא נכסים משמעותי באופן דומה בשנת 2019.
הכספים הכמותיים, שגדלו משמעותית בעשור האחרון עם יותר מ -1.5 טריליון דולר של נכסים תחת ניהול (AUM), לא הצליחו להשיג הרבה יותר טוב. הנגזות משמם מהמילה 'כמותי', קרנות אלה משתמשות בניתוח נתונים וכוח מחשוב כדי לבצע הימורים על מגוון גורמי שוק, כולל ערך, גודל, תנודתיות, תשואה, איכות ותנע.
אך ברשימה זו, זהו הגורם הראשון - ערך - שנראה החשוב ביותר עבור רבים מהקרנות הכמותיות הגדולות ביותר. בנק אוף אמריקה מצא כי בהשוואה לאמות המידה שלהם, אחזקות 29 הקרנות הכמותיות הגדולות הוטו הרבה יותר לכיוון המסחר במניות במחירי רווח נמוכים יותר וכפולות תזרים מזומנים ממחיר חופשי, אינדיקציה לכך שהקרן הייתה באמצעות אסטרטגיה מבוססת ערך.
אבל כמו תעודות הסל מבוססות הערך, קרנות הכמויות נאבקו. רק 34% מהקרנות הכמותיות היכו את מדדי המידה שלהם בחודש שעבר, נמוך משמעותית משיעור ההתאמה של מעל 50% שהושג על ידי כל המנהלים הפעילים הגדולים. קליף אסנס, מנהל ההשקעות הראשי בחברת AQR Capital Management, אמר ל- Barron.
להסתכל קדימה
מכיוון שהשקעת ערך מבוססת על אסטרטגיה פשוטה של בחירת מניות לא מוערכות ביחס ליסודותיהן, אסטרטגיה כזו עשויה לעבוד בזמנים רגילים יחסית. אולם שיעורי ריבית נמוכים במיוחד מאז המשבר הפיננסי העולמי הם לפחות סימן אחד לכך ששווקי המניות אינם פועלים בתנאים רגילים, ובחודשים האחרונים נראה כי uptick בתנודתיות הוא השפעה על כך שמניות נשלטות יותר על ידי הכותרת האחרונה. ולא יסודות. מה שערך המשקיעים זקוקים לו, הוא חזרה לנורמליות, תהיה אשר תהיה.
