ה- Velocity Shares Daily 2X VIX ETN לטווח קצר (NYSEARCA: TVIX) הוא שטר נסחר בבורסה (ETN) העוקב אחר מדד של חוזים עתידיים במדד Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX לטווח קצר לחוזים עתידיים, עם 200 מינוף% על תנועות התנודתיות. TVIX הונפקה על ידי קרדיט סוויס ניירות ערך (NYSE: CS) ביום 29 בנובמבר 2010. המשקיעים צריכים להיות מודעים לכך שבניגוד לקרן הנסחרת בבורסה (ETF), תעודת סל אינה נוקטת עמדות במכשיר המעקב הבסיסי. במקום זאת, תעודות סל הן חובות בכירים לא מובטחים של מוסד פיננסי המנפיק ואינם משלמים שום ריבית וכפופים לסיכון אשראי. תעודות סל אינן כרוכות בשגיאות מעקב כמו שקיימות תעודות סל מכיוון שאין קנייה ומכירה של מכשיר המעקב הבסיסי. למעשה, תעודות הסל נותרות אך ורק לכוחות השוק כדי לקבוע עד כמה הם עוקבים אחר המדד הבסיסי. אמנם זה יוצר מנגנון תמחור שוק חופשי באמת, אך הוא יכול גם לנגן שוב בצורה הרת אסון כאשר מתעוררים סיטואציות אנומליות מבניות או לא מתואמות.
קונטנגו לפיצולי מניות
על המשקיעים להיות מודעים לכך ש- TVIX נגרם בירידה במחיר חודשי של 8 עד 13%, תלוי בתנודתיות בשוק. פחות תנודתיות משווה ליותר קונטנגו, ששוחק את התמחור בשיעור של 80 עד 90% בשנה. מסיבה זו קרדיט סוויס מיישם באופן שגרתי חלוקת מניות של 10 עד 1 כאשר המחיר נופל תחת ספי מחירים מסוימים הנעים בין 5 דולר ל -1 דולר למניה. ל- TVIX היו מספר פיצולים של 10 עד 1 מאז הקמתה, האחרון שבהם התרחש ב -8 ביוני 2018. תעודת סל זה שמורה אפוא בצורה הטובה ביותר למטרות סחר קצרות טווח מאוד.
בעלות ופעילות מוסדית
ל- TVIX היו 15.68 מיליון מניות ETN מצטיינות החל באוקטובר 2018. כמנפיק ה- TVIX ETN, קרדיט סוויס הוא המחזיק המוסדי הבכיר, עם 26% מהמניות המצטיינות, ואחריו מסחר אלגוריתמי ועוסק בשוק חברות Citadel Advisors עם 6%, קבוצת Susquehanna עם 5% ו- Flow Traders LLC עם 4%. סך ההחזקות המוסדיות מסתכם ב -168% מכלל הציפה, ככל שעת הדו"ח ב- 25 באוקטובר 2018. דיווח הבעלות המוסדית יכול לפגר עד ארבעה שבועות, תלוי במוסד המסוים. הבעלות הגבוהה באופן יוצא דופן מעידה כי עודף 68% מהמניות הושאלו לעסקאות קיצור בזמן ההחזקות המדווחות. בשל דעיכת המחירים המהירה במיוחד, אין זה נדיר שמוסדות יגרפו עמדת TVIX ארוכה על ידי מכירת קצרה של המספר הזהה של מניות TVIX, לפחות באופן זמני, לקנות זמן למהלך הבא.
סוג ומשקיע המשקיע
TVIX לא תוכנן להיות מוחזק לפרקי זמן ממושכים. מרבית בעלי המוסדות מייצרים שווקים ב- TVIX באופן אלקטרוני או משתמשים בהם לתוכניות אסטרטגיות שונות למסחר בתדרים גבוהים (HFT). מתווכים היוו את שינויי המיקום הגדולים ביותר, בממוצע מעל 25, 000 מניות בעסקה, ואחריהם יועצי השקעות עם פחות מ -5, 000 מניות. צמיחה הייתה סגנון ההשקעה המובחר בקרב המחזיקים. שלושת העסקאות החדשות הראשונות לרכישה נטו היו 1.65 מיליון מניות של קרדיט סוויס, 714, 000 על ידי Citadel, ו 592, 000 על ידי SG America. שלושת המכירות החדשות הראשונות הראשונות היו Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) עם 19, 200 מניות שליליות ו- Gainplan LLC מכרה 10, 000 מניות. ככל שהתנודתיות בשוק עולה, כמו בשווקים הקצוצים לקראת סתיו 2018, יותר משקיעים רוצים חשיפה ארוכה לתנודתיות ולכן קונים יותר TVIX בממוצע.
אסון TVIX 2012
המנפיק קרדיט סוויס הפסיק להנפיק מניות חדשות TVIX בפברואר 2012. בגלל ההיצע המוגבל, TVIX החלה לעלות ככל שפרמיות בין שווי הנכסים הנקי ומחיר השוק עלו עד 90%. המשקיעים הקמעונאיים עמדו בהתעוררות גסה ב 22- במרץ, 2012, כאשר TVIX התמוטטה 29.3% והמשיכה ליפול עוד 29.8% למחרת. ה- TVIX ירד מ -14.43 דולר לשפל של 7.16 דולר, ירידה של מעל 50% תוך 48 שעות. מזעזע עוד יותר היה שקריסת המחירים אינה קשורה לחלוטין למהלכים הבסיסיים של מדד VIX. למעשה, מדד VIX עלה למעשה גבוה יותר באותו היום השני. מיד לאחר המכירה, קרדיט סוויס פרסמה הצהרה כי תחזור להנפיק מניות שוב. העיתוי החשוד במכרז והפרסום החדשות הוביל לתביעות רבות בתביעות ייצוגיות. זהו סיפור אזהרה עבור המשקיעים לבדוק תמיד את הפרמיה בין מחיר השוק ל- NAV של מוצר תעודות סל. והכי חשוב, תמחור TVIX מופעל לחלוטין על ידי שוק ללא מנגנוני תמחור מובנים. זה לא מוצר להשקעה לטווח ארוך, וגם לא למשקיעים לא מתוחכמים.
בשורה התחתונה
תעודות סל VIX כמו תעודות הסל הממונפות TVIX שימושיות לסחר בטווח הקצר עברו בתנודתיות של מדד S&P 500. אך בגלל המבנה שלו באמצעות חוזים עתידיים, המחיר נוטה להתפרק במהירות, מה שמוביל למספר פיצולים של מניות ולמחיר המניה בירידה בהתמדה לאורך זמן. (לקריאה קשורה ראו "סקירה כללית של VelocityShares TVIX")
