זה הקבוע בשווקי המניות הוא שינוי. נאמר אחרת, תנודתיות היא בן לוויה מתמיד למשקיעים. מאז הוצג מדד VIX, עם עתידיים ואופציות שלאחר מכן, הייתה למשקיעים אפשרות לסחור במדידה זו של סנטימנט המשקיעים ביחס לתנודתיות עתידית. במקביל, כשהם מבינים את המתאם השלילי בדרך כלל בין תנודתיות לביצועי שוק המניות, משקיעים רבים חיפשו להשתמש במכשירי תנודתיות כדי לגדר את תיקיהם.
למרבה הצער, זה לא כל כך פשוט ובעוד שיש למשקיעים אלטרנטיבות יותר מתמיד, ישנם הרבה חסרונות לכל הכיתה.
מדריכי מתווך של Investopedia: שפר את המסחר שלך עם הכלים מהמתווכים המקוונים המובילים כיום.
נקודת פתיחה לקויה? גורם משמעותי אחד בהערכת קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) ושטרות נסחרים בבורסה (ETN) הקשורים ל- VIX הוא VIX עצמה. VIX הוא סמל המסמן המתייחס למדד התנודתיות בשוק המניות בשיקגו. בעוד שהוא מוצג לעתים קרובות כאינדיקטור לתנודתיות בשוק המניות (ולעיתים מכונה "מדד הפחד") שאינו מדויק לחלוטין.
VIX הוא תערובת משוקללת של המחירים לתערובת של אופציות מדד S&P 500, וממנה נגזרת תנודתיות מרומזת. בשפה האנגלית רגילה, VIX מודד באמת כמה אנשים מוכנים לשלם כדי לקנות או למכור את S&P 500, כאשר ככל שהם מוכנים לשלם מרמז על אי וודאות רבה יותר. זה לא מודל Black Scholes, במילים אחרות, ובאמת צריך להדגיש שה- VIX עוסק בתנודתיות "משתמעת".
מה שכן, בעוד שמדברים לרוב על VIX על בסיס ספוט, אף אחד מתעודות הסל או תעודות הסל בחוץ לא מייצג תנודתיות של VIX במקום. במקום זאת, הם אוספים של חוזים עתידיים ב- VIX שרק אומרים בערך את הביצועים של VIX.
ראה: מדד התנודתיות: קריאת תחושת השוק
שורה של אפשרויות המוצר VIX הגדול והמוצלח ביותר הוא iPath S&P 500 VIX Futures ETN (ARCA: VXX). תעודת סל זו מחזיקה בעמדה ארוכה בחוזים עתידיים על VIX בחודש הראשון והשני המתגלגלים מדי יום. מכיוון שיש פרמיית ביטוח בחוזים מתוארכים יותר, ה- VXX חווה תשואת רול שלילית (בעיקרון, פירוש הדבר שמחזיקים לטווח הארוך יראו עונש להחזר). יתרה מזאת, מכיוון שתנודתיות היא תופעה המתהפכת בממוצע, VXX נסחרת לעתים קרובות יותר ממה שצריך אחרת בתקופות של תנודתיות נמוכה בהווה (תמחור בציפייה לתנודתיות מוגברת) ונמוכות בתקופות של תנודתיות גבוהה בהווה (תמחור חזרה לתנודתיות נמוכה יותר)).
מכשיר ה- iPath S&P 500 VIX Futures Mid-Term ETN (ARCA: VXZ) דומה מבחינה מבנית ל- VXX, אך הוא מחזיק בתפקידים בעתיד VIX בחודש הרביעי, החמישי, השישי והשביעי. בהתאם, זהו מדד הרבה יותר לתנודתיות עתידית וזה נוטה להיות משחק הרבה פחות תנודתי על התנודתיות. תעודת סל זה כוללת בדרך כלל משך זמן ממוצע של כחמישה חודשים ואותה תשואה שלילית שלילית חלה כאן - אם השוק יציב והתנודתיות נמוכה, מדד החוזים העתידיים יאבד כסף.
למשקיעים המחפשים סיכון רב יותר, קיימות אלטרנטיבות ממונפות יותר. VelocityShares יומי פעמיים VIX ETN לטווח קצר (ARCA: TVIX) אכן מציע מנוף רב יותר מאשר ה- VXX, וזה אומר תשואה גבוהה יותר כאשר VIX עולה למעלה. מצד שני, ל- ETN הזה יש את אותה בעיית תשואת רול שלילית בתוספת סוגיית פיגור בתנודתיות - או במילים אחרות, זו עמדה יקרה לרכוש ולהחזיק ואפילו גיליון המוצרים האישי של קרדיט סוויס (NYSE: CS) ב- TVIX קובע. "אם תחזיק את תעודת הסל שלך כהשקעה לטווח ארוך, סביר להניח שתאבד את כל ההשקעה או חלק נכבד מההשקעה."
ראה: ניתוק החזרי תעודות סל ממונפות
עם זאת, ישנם גם תעודות סל ותעודות תעודה עבור משקיעים המעוניינים לשחק בצד השני של מטבע התנודתיות. מכשיר ה- iPath Inverse S&P 500 VIX ETN לטווח קצר (ARCA: XXV) בעצם נראה כדי לשכפל את הביצועים של קיצור ה- VXX, בעוד ש- VelocityShares Daily Inverse VIX לטווח קצר לטווח קצר (ARCA: XIV) מבקש גם לספק את הביצועים של הולך לקצר. פירעון ממוצע משוקלל של חוזים עתידיים על חודש VIX.
היזהר ממשקיעי הלג בוחנים את תעודות הסל הללו וקרנות תעודת סל צריכות להבין כי הם אינם בעלי כוח מעולה לביצועים של נקודת VIX. למעשה, חקר תקופות תנודתיות אחרונות ב- S&P 500 SPDR (ARCA: SPY) והשינויים במקום VIX, אנשי ה- ETN החודשיים תפסו כרבע עד מחצית מהמהלכים VIX היומיים, ואילו אמצע ה- VI מוצרים לטווח הרחוק עוד יותר. ה- TVIX, עם המנוף הפעמיים שלו, הצליח טוב יותר (תואם כחצי עד שלושת רבעים מהביצוע), אך בעקביות סיפק פחות מפעמיים את הביצועים של הכלי הרגיל לחודש. יתרה מזאת, בגלל הגלגול השלילי והתנודתיות בתעודת הסל ההיא, ההמתנה זמן רב מדי לאחר שתקופות התנודתיות החלו לשחוק משמעותית את התשואות.
בשורה התחתונה אם המשקיעים באמת רוצים להמר על תנודתיות בשוק המניות או להשתמש בהם כגידור, מוצרי ETF ו- ETN הקשורים VIX הם מכשירים מקובלים אך פגומים מאוד. בהחלט יש להם היבט נוחות חזק אליהם, מכיוון שהם נסחרים כמו כל מניה אחרת. עם זאת, משקיעים המעוניינים באמת לשחק במשחק התנודתיות צריכים לשקול אפשרויות VIX וחוזים עתידיים בפועל, כמו גם אסטרטגיות אופציות מתקדמות יותר כמו זבובים וחונקים ב- S&P 500.
SE: הצגת אפשרויות VIX
השתמש בסימולטור המניות של Investopedia כדי לסחור במניות המוזכרות בניתוח מניות זה, ללא סיכון!
