עלות הון ממוצעת משוקללת - הגדרת ווק

תוכן העניינים

• מה זה WACC?
• נוסחת WACC וחישוב
• חישוב WACC ב- Excel
• הסבר על מרכיבי הנוסחה
• למידה מ- WACC
• מי משתמש ב- WACC?
• WACC לעומת RRR
• מגבלות WACC
• דוגמה לשימוש WACC

מהי עלות ההון הממוצעת המשוקללת - WACC?

עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) היא חישוב של עלות ההון של חברה בה משוקללת כל קטגוריית הון באופן יחסי. כל מקורות ההון, כולל מניות משותפות, מניות מועדפות, איגרות חוב וכל חוב לטווח ארוך אחר, נכללים בחישוב WACC.

WACC של חברה עולה ככל שהביטא ושיעור ההחזר על ההון גדל מכיוון שגידול ב- WACC מציין ירידה בהערכת השווי ועלייה בסיכון.

עלות הון ממוצעת משוקללת (WACC)

נוסחת WACC וחישוב

Deen WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗ (1 − Tc) איפה: Re = עלות ההון Rd = עלות החוב E = שווי שוק של ההון העצמי של החברה D = שווי שוק של חוב המשרד V = E + D = סה"כ שוק ערך המימון של החברה E / V = ​​אחוז המימון שהוא הון D / V = ​​אחוז המימון שהוא חוב Tc = שיעור מס חברות

כדי לחשב WACC האנליסט יכפיל את העלות של כל רכיב הון במשקלו היחסי. סכום התוצאות הללו כפול, בתורו, כפול מס המס על החברות, או 1. החל את הערכים הבאים על הנוסחה הרשומה למעלה:

• Re = עלות ההון Rd = עלות החוב E = שווי שוק של ההון של החברה D = שווי שוק של החוב של המשרד V = E + D = שווי השוק הכולל של מימון הפירמה (הון וחוב) E / V = ​​אחוז המימון שהוא הון עצמי D / V = ​​אחוז המימון שהוא חוב Tc = שיעור מס חברות

חישוב WACC ב- Excel

ניתן לחשב את עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC) ב- Excel. החלק הגדול ביותר הוא המקור של הנתונים הנכונים לחיבור לדגם. עיין בהערות של Investopedia לחישוב WACC ב- Excel.

Takeaways מפתח

• חישוב עלות ההון של חברה בה משוקללת כל קטגוריית הון באופן יחסי. פירוט כל מקורות ההון של החברה - כולל מניות משותפות, מניות מועדפות, אגרות חוב וכל חוב ארוך טווח אחר. ניתן להשתמש בהן כשיעור מכשול כנגד אילו חברות ומשקיעים יכולים לאמוד את ביצועי ה- ROIC. WACC משמש בדרך כלל כשיעור ההיוון עבור תזרימי המזומנים העתידיים בניתוחים של DCF.

הסבר על מרכיבי הנוסחה

עלות ההון (Re) יכולה להיות מעט מסובכת לחישוב שכן להון המניות אין ערך מפורש. כאשר חברות משלמות חוב, לסכום שהן משלמות יש ריבית נלווית שנקבעה מראש, כי החוב תלוי בגודל החוב ומשכו, אם כי הערך קבוע יחסית. מצד שני, בניגוד לחובות, להון אין מחיר קונקרטי שעל החברה לשלם. עם זאת, זה לא אומר שאין עלות של הון עצמי.

מכיוון שבעלי המניות יצפו לקבל תשואה מסוימת על השקעותיהם בחברה, שיעור התשואה הנדרש של בעלי המניות הוא עלות מבחינת החברה, מכיוון שאם החברה לא תצליח לספק את התשואה הצפויה הזו, בעלי המניות פשוט ימכרו את מניותיהם, מה שמביא לירידה במחיר המניה ובשווי החברה. עלות ההון, אם כן, היא למעשה הסכום שחברה צריכה להוציא על מנת לשמור על מחיר מניה שיספק את משקיעיה.

לעומת זאת, חישוב עלות החוב (Rd) הוא תהליך פשוט יחסית. כדי לקבוע את עלות החוב, אתה משתמש בשיעור השוק שחברה משלמת כיום על החוב שלה. אם החברה משלמת שער שאינו שער השוק, אתה יכול להעריך שער שוק מתאים ולהחליף אותו בחישובים שלך במקום.

קיימים ניכויי מס בגין ריבית ששולמה, ולעיתים קרובות הם לטובתם של החברות. בגלל זה העלות הנקית של חוב של חברה היא סכום הריבית שהיא משלמת, פחות הסכום שחסכה במיסים כתוצאה מתשלומי הריבית המנוכים ממס. זו הסיבה שעלות החוב לאחר מס היא Rd (1 - שיעור מס חברות).

למידה מ- WACC

WACC הוא ממוצע העלויות של מימון מסוג זה, שכל אחת מהן משוקללת על ידי השימוש היחסי שלה במצב נתון. על ידי לקיחת ממוצע משוקלל בדרך זו, אנו יכולים לקבוע כמה ריבית חברה חייבת עבור כל דולר שהיא מממנת.

חוב והון עצמי הם שני המרכיבים המהווים מימון הון של חברה. המלווים ובעלי מניות יצפו לקבל תשואות מסוימות על הכספים או ההון שהם סיפקו. מכיוון שעלות ההון היא התשואה שתצפו בעלי מניות (או בעלי מניות) ובעלי חוב, WACC מציין את התשואה ששני סוגים של בעלי העניין (בעלי מניות ומלווים) יכולים לצפות לקבל. במילים אחרות, WACC היא עלות ההזדמנות של המשקיע לקחת על עצמו את הסיכון להשקיע כסף בחברה.

WACC של חברה היא התשואה הכוללת הנדרשת עבור חברה. מסיבה זו, דירקטורי החברה ישתמשו לעתים קרובות ב- WACC באופן פנימי על מנת לקבל החלטות, כמו קביעת היתכנות כלכלית של מיזוגים והזדמנויות מורחבות אחרות. WACC הוא שיעור ההיוון שיש להשתמש בתזרימי מזומנים עם הסיכון הדומה לזה של החברה הכללית.

כדי לעזור להבין את WACC, נסה לחשוב על חברה כמאגר כסף. כסף נכנס לבריכה משני מקורות נפרדים: חוב והון עצמי. ההכנסות שנצברו באמצעות פעולות עסקיות אינן נחשבות למקור שלישי מכיוון שאחרי שחברה משלמת חוב, החברה מחזיקה בכספי שאריות שלא מוחזרים לבעלי המניות (בצורה של דיבידנדים) מטעם אותם בעלי מניות.

מי משתמש ב- WACC?

אנליסטים של ניירות ערך משתמשים לעיתים קרובות ב- WACC בבחינת שווי ההשקעות ובקביעת אלו להמשיך. לדוגמה, בניתוח תזרימי מזומנים מוזלים, ניתן להחיל את WACC כשיעור ההיוון של תזרימי המזומנים העתידיים כדי לגזור את הערך הנוכחי הנקי של העסק. WACC עשוי לשמש גם כשיעור משוכות שכנגדו חברות ומשקיעים יכולים לאמוד את ההחזר על ביצועי ההון המושקע (ROIC). WACC חיונית גם לצורך ביצוע חישובי ערך מוסף כלכלי (EVA).

משקיעים עשויים לעתים קרובות להשתמש ב- WACC כמדד אם כדאי להשקיע השקעה או לא. במילים פשוטות, WACC הוא שיעור התשואה המינימלי המקובל בו חברה מניבה תשואות עבור משקיעיה. כדי לקבוע את התשואות האישיות של המשקיע על השקעה בחברה, פשוט גרע את ה- WACC מאחוז התשואה של החברה.

WACC לעומת שיעור תשואה חובה - RRR

שיעור התשואה הנדרש (RRR) הוא מבחינת המשקיע, בהיותו השיעור המינימלי שהמשקיע יקבל לפרויקט או להשקעה. בינתיים, עלות ההון היא מה שהחברה מצפה להחזיר על ניירות הערך שלה. למידע נוסף על WACC לעומת שיעור ההחזר הנדרש.

מגבלות WACC

הנוסחה של WACC נראית קלה יותר לחישוב ממה שהיא באמת. מכיוון שרכיבים מסוימים בפורמולה, כמו עלות ההון, אינם ערכים עקביים, גורמים שונים עשויים לדווח עליהם באופן שונה מסיבות שונות. ככאלה, בעוד שלעתים WACC יכול לעזור בהבאת תובנה חשובה לחברה, תמיד יש להשתמש בה יחד עם מדדים אחרים בעת קביעת ההשקעה בחברה או לא.

דוגמה לשימוש WACC

נניח שחברה מניבה תשואות של 20% ויש לה WACC של 11%. המשמעות היא שהחברה מניבה תשואה של 9% על כל דולר שהחברה משקיעה. במילים אחרות, עבור כל דולר שהוצא, החברה מייצרת תשעה סנט ערך. מצד שני, אם התשואה של החברה פחותה מ- WACC, החברה מאבדת ערך. אם לחברה יש תשואות של 11% ו- WACC של 17%, החברה מפסידה שישה סנט עבור כל דולר שהוצא, מה שמצביע על כך שהמשקיעים הפוטנציאליים הטובים ביותר היו לשים את כספם במקום אחר.

כדוגמה בחיים האמיתיים, שקול את וולמארט (NYSE: WMT). ה- WACC של וולמארט הוא 4.2%. מספר זה נמצא על ידי ביצוע מספר חישובים. ראשית, עלינו למצוא את מבנה המימון של וולמארט לחישוב V, שהוא שווי השוק הכולל של מימון החברה. עבור וולמארט, כדי למצוא את שווי השוק של החוב שלו אנו משתמשים בערך הספרים, הכולל חוב לטווח ארוך וחכירה ארוכת טווח והתחייבויות פיננסיות.

נכון לסוף הרבעון האחרון (31 באוקטובר 2018) שווי החוב בספרים היה 50 מיליארד דולר. נכון ל -5 בפברואר, 2019 שווי השוק שלה (או שווי הון עצמי) הוא 276.7 מיליארד דולר. לפיכך, V הוא 326.7 מיליארד דולר, או 50 מיליארד דולר + 276.7 מיליארד דולר. וולמארט מממן פעולות עם הון עצמי של 85% (E / V, או 276.7 מיליארד דולר / 326.7 מיליארד דולר) ו -15% חוב (D / V, או 50 מיליארד דולר / 326.7 מיליארד דולר).

כדי למצוא את עלות ההון (Re) ניתן להשתמש במודל התמחור של נכסי ההון (CAPM). מודל זה משתמש בבטא של חברה, בשיעור נטול הסיכון והתשואה הצפויה של השוק בכדי לקבוע את עלות ההון. הנוסחה היא שיעור ללא סיכון + בטא * (תשואה בשוק - שער ללא סיכון). ניתן להשתמש בשיעור האוצר של 10 שנים כשיעור ללא סיכון ותמורת השוק הצפויה בדרך כלל מוערכת בכ- 7%. לפיכך, עלות ההון העצמי של וולמארט היא 2.7% + 0.37 * (7% - 2.7%), או 4.3%.

עלות החוב מחושבת על ידי חלוקת הוצאות הריבית של החברה בעומס החוב שלה. במקרה של וולמארט, הוצאת הריבית לשנה הכספית האחרונה היא 2.33 מיליארד דולר. לפיכך, עלות החוב שלה היא 4.7%, או 2.33 מיליארד דולר / 50 מיליארד דולר. ניתן לחשב את שיעור המס על ידי חלוקת הוצאות מס הכנסה בהכנסה לפני מיסים. במקרה של וולמארט הוא מפרט את שיעור המס של החברה בדו"ח השנתי, שאמור להיות 30% לשנת הכספים האחרונה.

לבסוף, אנו מוכנים לחשב את עלות ההון הממוצעת המשוקללת של וולמארט (WACC). ה- WACC הוא 4.2%, כאשר החישוב הוא 85% * 4.3% + 15% * 4.7% * (1 - 30%).